美元指数大幅走弱 人民币中间价报7.0912上调118点

　　5月19日，美元指数大幅走弱，人民币中间价报7.0912，上调118点，上一交易日中间价报7.1030，在岸人民币上一交易日收报7.1133。

　　美元指数大幅走弱

　　中信明明：美联储负利率政策的三大制约

　　对于美联储后续是否会采用负利率这一非常规货币政策手段，我们认为当前美联储并不会考虑这一选项。在采取负利率的问题上，当前的美联储面临着来自三方面的制约。

　　首先，美国货币市场的角度来看，美国货币市场基金规模庞大，负利率的实施将使得货币市场收益进一步压缩，机构盈利难度大幅增加，同时大量的现金类基金赎回或将再度引发美元流动性紧缺。其次，负利率或将撼动美元的国际地位，对美元形成不利影响。最后，本次危机的一项特殊性在于其并非经济自发性的，从美联储的思路来看，在当前背景下其更倾向于采用精准到位的投放工具，而非使用负利率来进行下一步宽松。预计后续美联储或将推出更多有针对性的政策工具，同时推动已启用工具如PMCCF和SMCCF等尽快落地。

　　印钞机马力全开 美联储“无限量宽”留后患

　　美国南加州大学马歇尔商学院一位学者指出，尽管采取了更大规模的干预，无限QE并不比金融危机时首轮QE效果大。金融危机后多年的量化宽松和政府大举借债，让美联储在应对当下紧急情况时几乎弹尽粮绝。BMO分析师丹尼尔称，相较此前，本轮QE对实体经济的支持作用边际减弱，扩张性政策更多地引发了资产价格上涨。

　　民生银行首席研究员温彬表示，无限QE还可能带来以下影响：一是加剧国际金融市场波动，美元指数上涨，全球股债汇市及大宗商品价格承压，增加国际金融市场波动性。二是引爆局部金融危机风险。如意大利、西班牙等国家集经济衰退、债务高企、疫情严重于一身，很可能再度爆发主权债务危机。此外，对于长期存在财政贸易双赤字且金融市场开放的阿根廷、巴西等新兴市场国家，很可能出现货币贬值引发货币危机，为稳定汇率被迫提高利率，进而加速国内经济衰退和增加失业。

　　挣脱强势美元束缚 黄金逼近历史新高

　　从历史来看美元和黄金通常呈负相关，但是最近美元指数一直强势站在100以上，黄金也是步步高升。

　　海通宏观姜超发文称，现在纸币对黄金在持续贬值，哪怕最为坚挺的美元也不例外，尤其是在危机时期。而新冠肺炎疫情对于全球而言又是一次重大的危机，为了应对危机，全球央行开启了史无前例的放水模式，带来了大面积的货币超发与贬值。在这样的背景下，无法印刷的黄金应是资产保值的重要选择。

　　从历史趋势来看，黄金相对于英镑升值是最大的，紧随其后的是美元，人民币相对黄金最稳定。

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