人民币汇率已经成为全球外汇市场参与者越来越重视的一个风向标

　　从2018年中美贸易摩擦升温以来，每次冲突升级之际，人民币汇率是否贬值及中国官方是否出手维稳，中间价信号如何，都成为全球外汇交易员密切关注的指标。

　　【】-人民币汇率已经成为全球外汇市场参与者越来越重视的一个风向标，尤其在中美关系对全球风险情绪日益重要的时候。

　　从2018年中美贸易摩擦升温以来，每次冲突升级之际，人民币汇率是否贬值及中国官方是否出手维稳，中间价信号如何，都成为全球外汇交易员密切关注的指标。人民币对一众新兴市场货币走势显著的影响力，也在彭博进行的相关性研究中得到证实。

　　上个月末中美局势因香港问题再度紧张之际，中国央行设定的人民币中间价没有明显偏强或偏弱的信号，导致离岸人民币当日一度大跌0.7%追平历史低位，当日澳元最大跌1.3%，哥伦比亚比索最大下跌1.4%；随后的近两周，随着中美冲突并未实质升级，离岸人民币上涨约1.5%，澳元涨逾5%，巴西雷亚尔涨逾7%（尽管巴西的疫情还在蔓延）。

　　“人民币是衡量全球风险情绪的重要指标，如果人民币走弱，市场会担心中国对世界输出通缩，这将对其他经济体产生负面影响。”跟踪外汇市场长达二十多年的Mansoor Mohi-uddin表示，人民币也是衡量中美贸易战风险的关键指标。他日前加入新加坡银行担任首席经济学家。

　　*进口大户*

　　新兴市场货币不仅受中美关系对全球市场风险偏好的左右，也因中国在全球贸易中的地位，与人民币走势出现明显的联动趋势，且在对中国有大宗出口的国家表现得尤为显著。

　　彭博的一项研究发现，人民币汇率对于拉美货币、澳元和新西兰元等汇率的影响最大。从2017年中以来当人民币波动剧烈的时候，平均而言人民币每波动1%，哥伦比亚比索和巴西雷亚尔将同向波动超过1%，澳元和新西兰元也将同向波动0.8%和0.7%。

　　“人民币对新兴市场大宗商品出口国货币的影响大，主要是因为中国是它们的主要买家。”AxiCorp全球首席策略师Stephen Innes在采访中表示，近期中国经济复苏的前景推升工业金属，拉美货币从人民币走强和美元走弱中获益，后者也导致资金流入新兴股票市场，进一步带来美元的卖压。

　　Stephen Innes指出，马来西亚林吉特对人民币非常敏感，主要是因为马来西亚对中国出口大量商品，林吉特必须和人民币基本保持一致；而由于韩国和中国有共同的区域特征，韩元就是高beta版本的人民币。新加坡也高度依赖中国，因为大部分在新加坡加工的电子产品最终流向中国，因此新加坡元和人民币这一区域货币在一定范围内挂钩，对贸易往来极为重要。

　　“如果你能够正确判断人民币的走势，就可以有力的判断美国将怎样处理其广义贸易逆差，毕竟美中贸易逆差是全世界最大的。”Mansoor Mohi-uddin表示，如果人民币走强，那么美元可能会全面走弱。

　　*反弹前景*

　　上个月末特朗普因香港国安法宣布的制裁行动不及市场预期，中美双方确认第一阶段贸易协议仍在执行，美国贸易代表莱特希泽表示对中美第一阶段贸易协议感觉“非常好”，这些迹象让市场认为中美局势已经有所降级。摩根大通新兴市场波动率指数上周创下了2011年以来最大的周跌幅，显示出市场对于看空新兴货币的押注减少。

　　尽管此前美元破位下行之后人民币反弹乏力，不过上周五已经开启了补涨势头。在周三美联储利率决议前，美元进一步下挫至96附近，而境内外人民币也涨至7.06一线，且离岸人民币已经强于在岸人民币，显示出人民币升值预期在升温；而这也将对新兴市场货币形成提振。

　　丰业银行策略师高奇表示，预计未来几周美元指数将跌至95，并维持看多马来西亚林吉特、新西兰元等货币的头寸；他已经在7.07的位置卖出美元兑离岸人民币，目标价位6.95元。

　　目前美元流动性已经正常化，而中美利差仍维持在200点左右的高位，5月外资净买入至少1,145.9亿元中国债券；叠加5月创纪录的629.3亿美元贸易顺差，都将对人民币汇率形成支撑。花旗预测，一旦中美关系缓和，人民币将在今年年底和明年上半年涨向6.9元。

　　截止6月9日彭博汇总机构的预测中值显示，今年三季度和四季度人民币兑美元分别升至7.07和7.03元，明年一季度涨至7.0元。