人民币有贬值压力 长期仍持稳健态势

　　核心提示：由于中长期汇率水平取决于经济基本面，短期波动则更多取决于信息、政策变化和市场情绪影响，因此，中国人民大学国际货币研究所副所长涂永红表示，尽管今年国际环境复杂严峻，充满挑战，但我国经济持续发展的动力、出口向好形势仍然存在，支撑人民币币值稳定的基石依然牢固。

　　在岸人民币兑美元北京时间16：30收盘报7.1099，较上一交易日微涨6点。近几个交易日美元指数下跌，在岸人民币兑美元反弹。

　　由于中长期汇率水平取决于经济基本面，短期波动则更多取决于信息、政策变化和市场情绪影响，因此，中国人民大学国际货币研究所副所长涂永红表示，尽管今年国际环境复杂严峻，充满挑战，但我国经济持续发展的动力、出口向好形势仍然存在，支撑人民币币值稳定的基石依然牢固。

　　人民币或将进入中期贬值通道

　　5月27日晚间离岸人民币汇率突然下跌约500个基点，创下去年9月以来最低值7.1964。进入5月，人民币汇率走势就以贬值为主。中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林认为，近期人民币下行最为主要的原因在于外贸行业受疫情影响损失严重，外贸创汇能力的下降以及预期外贸企业经营难度持续加大，都直接造成了人民币币值的下降。数据显示，1-3月我国贸易顺差仅为129亿元，而去年同期，这个数字超过了700亿美元。即便是4月的贸易顺差数据有所回升，但是这还是存量订单的消化，出口的需求依然萎靡不振。

　　盘和林认为，近期出于避险的考虑，转换投资标的也是正常的现象。而为了刺激和提振经济，政府债务增加和央行的宽松在一段时间内是可以预期到的，再加上一系列的降准降息，汇率下行也是必然的。另外受国际形势起伏不定影响，也会加大我国出口的不确定性造成汇率下降。

　　人民币大概率是要进入一个中期的贬值通道，从进出口方面来说，本币贬值，会一定程度上降低出口品的价格，因而有利于外贸恢复，但是也会提高进口成本，这会促使外贸企业将原材料、中间产品的进口更多地国内化，以便规避币值下降对进口的冲击。

　　从资本市场来看，本币币值的下降必然会冲击资本资产的价格。通常货币贬值伴随的是股市下行，因为贬值会造成一定的资本流出，资金池的缩小将难以支撑证券价格的上浮，同理，债市一样也难以独善其身。汇率下行给资本市场带来阵痛也是客观上必然存在的。

　　人民币币值持续坚挺

　　涂永红认为，近日举行的全国两会释放出相关经济政策信号，例如不设定GDP增长的具体目标，发行支持经济发展的上万亿元特别国债等，这些政策必将对中国经济、贸易和投资、区域发展产生重大影响，对信息高度敏感的金融市场第一时间作出了反应，债券市场和外汇市场出现了较大波动。

　　关于导致这轮人民币汇率波动的原因，涂永红认为有以下三个因素的影响。第一，宏观经济政策调整。全国两会突出稳就业、保民生政策取向，强调“放水养鱼”。财政政策更加积极，新增2万亿元国债；货币政策保持稳健，但要更加灵活适度。5月26日，央行实施了100亿元逆回购操作，向银行体系注入充裕流动性，中国与发达国家的利差缩小，导致即期市场人民币贬值。

　　第二，贸易收支可能恶化。受疫情影响，我国第一季度货物出口下降11%、进口下降2%，尽管货物贸易保持顺差，但服务贸易逆差较大，经常账户出现了2076亿元逆差。鉴于疫情在欧洲和美国等地未得到有效控制，还在非洲、拉美蔓延，国际货币基金组织(IMF)预测今年全球经济负增长。外需大幅下降很可能导致我国第二季度经常账户逆差进一步扩大。

　　第三，部分投资者抛售资产、采取避险措施。美元是首选的避险货币，避险行为增加了美元需求，推高离岸市场汇率超过7.19，反过来影响在岸人民币汇率稳定。

　　人民币长期依然持稳健态势

　　据市场数据显示，与今年2月新冠肺炎疫情暴发时人民币兑美元的平均汇率6.9923相比，5月28日人民币只贬值了1.9%，贬值幅度并不大。实际上，人民币兑英镑、韩元、马来西亚林吉特、南非兰特、土耳其里拉、俄罗斯卢布等货币汇率升值，最新一期的人民币CFETS指数为93.17，与2月初的92.71相比，升值了0.46%，这表明人民币币值是坚挺的。尽管今年国际环境严峻复杂，充满挑战，但我国经济持续发展的动力、出口向好形势仍然存在，支撑人民币币值稳定的基石依然牢固。

　　盘和林认为，从中短期的情况来看，人民币或许大概率会进入一个贬值通道，但是综合分析长期因素，人民币币值恢复是迟早的事，长期稳定与坚挺依然可期。

　　盘和林认为，虽然货币贬值有助于出口贸易，但是细观外贸发展历史，我国从未通过货币贬值的方式来促进出口，这是因为并不需要。在国际生产中，我国依然是具备成本优势的。当疫情过去，国际贸易逐步好转，外贸创汇能力将会快速复苏，币值上扬水到渠成。

　　由于看一个国家货币的长期形势必然要关联这个国家的经济基本面，因此，面对当前国际疫情蔓延，许多国家社会生产停滞，而我国已经基本实现了复工复产的背景下，盘和林认为，利用我国目前综合优势再加上政府的一系列提振经济措施，我国经济持续向好的基本面并没有发生改变。当疫情逐步过去，投资者信心恢复，中国依然将是海外资本青睐的重要投资绿地。