央行1月2次降准释放资金约1.5万亿 业内料年内仍有2-3次降准

　　1月4日，中国人民银行宣布，为进一步支持实体经济发展，优化流动性结构，降低融资成本，决定下调金融机构存款准备金率1个百分点。同时，2019年一季度到期的中期借贷便利(MLF)不再续做。

　　中国人民银行有关负责人表示，此次降准将释放资金约1.5万亿元，加上即将开展的定向中期借贷便利操作和普惠金融定向降准动态考核所释放的资金，再考虑今年一季度到期的中期借贷便利不再续做的因素后，净释放长期资金约8000亿元。置换中期借贷便利每年还可直接降低相关银行付息成本约200亿元。

　　值得注意的是，本次降准，央行并没有将降准资金一次性投放，而是于2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。

　　对此，中国人民银行有关负责人表示，此次降准并非大水漫灌，仍属于定向调控，稳健的货币政策取向没有改变。降准政策分两次实施，和春节前现金投放的节奏相适应，这样安排能够基本对冲今年春节前由于现金投放造成的流动性波动，有利于银行体系流动性总量保持合理充裕，同时也兼顾了内外均衡，有助于保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

　　在中国人民银行有关负责人看来，此次降准及相关操作净释放的长期增量资金，可以有效增加小微企业、民营企业等实体经济贷款资金来源。

　　实际上，近期一系列支持民营企业和小微企业的政策密集出台。2018年12月19日，为加大对小微企业、民营企业的金融支持力度，人民银行决定创设定向中期借贷便利(TMLF)，根据金融机构对小微企业、民营企业贷款增长情况，向其提供长期稳定资金来源。2019年1月2日，人民银行决定，自2019年起，将普惠金融定向降准小型和微型企业贷款考核标准由“单户授信小于500万元”调整为“单户授信小于1000万元”，而这有利于扩大普惠金融定向降准优惠政策的覆盖面。

　　1月4日，李克强总理考察中国银行、中国工商银行、中国建设银行并在银保监会主持召开座谈会强调提高金融服务实体经济水平、有效缓解企业融资难融资贵问题。

　　中国银行国际金融研究所李赫表示，本次降准是支持实体经济、缓解经济下行压力的重要举措。全面降准是一系列服务实体经济、缓解经济下行压力、支持普惠金融的系列举措。近期的“多重组合拳”是优化流动性结构、充足普惠金融的贷款“弹药”。

　　李赫表示，本次降准有助于补充春节前资金缺口，保持市场流动性稳定。据估计，2019年1月资金缺口约在3.5万亿左右，具体包括四个部分：企业和居民对现金的需求(1.5万亿)、1月财政存款上缴国库(5000亿)、地方政府债券提前发行(2000亿)、前期央行政策工具到期(1.3万亿)。此次降准将释放资金约1.5万亿元，而剩下的资金缺口(2万亿元左右)，央行可能利用临时准备金动用安排(CRA)来补充。

　　“2019年全年MLF到期量将高达4.9万亿元，而央行也明确提出一季度到期的MLF不再续做，预计会使用TMLF进行对冲。本次降准是本年度第一次，但不会是最后一次，目前估计全年还会有2-3次降准。”对于未来的降准可能，李赫认为，预计今年全年还会有2-3次降准。为了更好地实现价格调控工具的作用，需要逐步降低存款准备金率等数量调控工具的约束力。除了对接地方债发行、保证对民企和小微企业贷款流动性合理充裕之外，之后的年内降准大概率也会对MLF进行置换。

　　“对于未来的降准，我们认为年内仍然有2次左右的降准空间，目前的降准只能说性质本轮降准中段。”兴业研究首席固定收益分析师徐寒飞、兴业研究分析师梁世超共同认为，2019年开年以来，降准明显提速。但从货币政策调整看，“定向”降准转向“全面”降准才行至本轮降准中段，本次降准后2019年仍然有2次降准置换MLF的空间。加上目前央行仍未使用降息手段，货币政策距离宽松见底仍然有相当远的距离。

　　中国人民银行方面提到，当前中国经济持续健康发展，经济运行在合理区间。中国人民银行将继续实施稳健的货币政策，维持松紧适度，不搞大水漫灌，注重定向调控，保持流动性合理充裕，保持货币信贷和社会融资规模合理增长，稳定宏观杠杆率，兼顾内外平衡，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。