央行缩量续作MLF未“降息”

　　央行MLF续作今日如期而至，不过利率并未下调。6月15日，央行官网公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，人民银行开展2000亿元中期借贷便利（MLF）操作，充分满足了金融机构需求。今日无逆回购操作。中标利率为2.95%，与上次保持一致。

　　在此前的6月8日，央行开展了1200亿元的逆回购操作，当日有5000亿元MLF到期，但央行并未续作。央行表示，将于6月15日左右对本月到期的MLF一次性续做，具体操作金额将根据市场需求等情况确定。

　　由于MLF是作为LPR锚定基准利率，而此次MLF利率未下调，业内人士分析认为，6月份LPR报价利率大概率维持稳定。此外，业内人士向蓝鲸财经表示，下半年可能会迎来降息降准，但不管是频率还是幅度都将明显小于上半年。

　　“降息”为何落空？

　　在央行提前预告的情况下，今日央行进行MLF操作几乎是“板上钉钉”，目前，利率未下调以及操作量成为市场讨论的重点。

　　数据显示，本月共有7400亿元MLF到期，此次央行开展2000亿MLF操作为缩量续作。

　　光大银行金融市场部分析师周茂华向蓝鲸财经分析指出，本次央行政策操作主要体现货币政策的灵活、适度。目前市场流动性整体保持充裕，6月9日以来，Shibor、银行间质押式回购加权利率等利率回落，市场流动性保持充裕。

　　华鑫证券表示，在最近资金价格中枢有所抬升的情况下，央行MLF仍然选择缩量续作，反映央行对于流动性的态度偏紧，验证了此前对流动性的判断，即月初到期的MLF 延迟续作不应视作对市场的安抚，而是央行态度偏谨慎的信号。本周共有4200 亿元逆回购和2400 亿元MLF到期，到期压力仍然偏大。

　　针对利率为何不下调的问题，东方金诚首席宏观分析师王青表示，在近期连续操作过程中央行7天期逆回购利率未做下调，实际上也预示了本月MLF利率将会保持不变。

　　王青认为，短期内市场利率持续处于较高水平，实际上也是在释放继续遏制金融空转的政策信号；此时如果下调MLF利率，则市场利率势必随之出现一定幅度的下调，这将不利于稳定市场预期，巩固防范金融空转效果。

　　未来是否还会迎来降息？

　　多位分析人士向蓝鲸财经表示，本月进一步下调MLF操作利率的概率相对较小，同时，LPR利率大概率维持稳定。

　　当谈到未来的货币政策时，交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟向蓝鲸财经表示，本月应该不会降息，未来货币政策的重心是创新直达体经济的政策工具，实现精准滴灌支持中小微企业，“下半年降息降准可能还会有，但不管是频率还是幅度都将明显小于上半年。”唐建伟称。

　　唐建伟表示，预计6月货币政策力度仍是稳健适度，但流动性释放更加强调精准。其认为，央行6月存在加量续作MLF或再次定向降准的可能性，进一步下调MLF操作利率的概率相对较小。

　　周茂华分析指出，6月20日LPR利率大概率维持稳定；央行此前实施一系列逆周期调节政策，政策效果逐步释放，叠加6月央行公布两项创新直达性政策工具，央行短期再度大幅加码政策迫切性降低；近期海外市场波动有所加剧，需要避免降息及过度宽松流动性对汇率与楼市稳定预期构成干扰。

　　其还表示，从最新公布的5月金融数据延续回暖态势，经济活动重回修复性反弹轨道，货币政策逆周期调节力度需要相应作出微调；避免过度宽松货币造成资金空转套利、资产泡沫等负面影响。逆周期调节主要是托底经济，更需要关注经济增长的可持续性。

　　瑞银中国利率策略团队日前预测， 6月份存款准备金率/中期借贷便利（RRR/MLF）下调的可能性将降低，同时高频数据将不断改善。其分析指出，央行于6月1日推出两项政策工具，表明流动性释放更为精确，促使国内债券市场将适度放缓的宽松政策和加息纳入投资考量。