央行37个交易日未开展逆回购操作 暂停天数创2016年以来最长

　　核心提示：目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，5月25日不开展逆回购操作。因无逆回购到期，当日公开市场实现零投放和零回笼。至此，央行已经连续37个交易日未开展逆回购操作，暂停天数创2016年以来最长。

　　新华财经北京5月25日电(张无)中国人民银行发布公告表示，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，5月25日不开展逆回购操作。因无逆回购到期，当日公开市场实现零投放和零回笼。至此，央行已经连续37个交易日未开展逆回购操作，暂停天数创2016年以来最长。

　　本周市场前瞻，兴业银行首席经济学家鲁政委具体分析认为，本周无逆回购到期，同业存单到期规模3333亿元。本周地方债计划发行5829亿元，发行规模较大，叠加月末因素或对资金面形成短期扰动。

　　央行操作方面，鲁政委预计，央行将持续观察经济企稳及恢复情况，整体操作量或较小。货币政策宽松格局近期不会改变，考虑到近期地方债发行量较大，在短期流动性压力较大的时点，预计央行会及时出手熨平流动性峰谷，或有重启逆回购操作可能。

　　资金利率曲线方面，鲁政委表示，短端利率或因缴款与月末因素小幅回调，但预计多源于短期因素扰动，后续资金价格上行动力较小。

　　货币市场投资工具方面，尽管本周同业存单(NCD)到期规模较大，鉴于市场整体流动性预计维持合理充裕，3个月NCD发行利率或将继续维持低位波动。

　　中信证券研究所副所长明明表示，在货币政策方面，明确了两个关键点：一是延续宽松基调不变，坚持“稳健的货币政策要更加灵活适度”的表述不变的同时，明确了“综合运用降准降息、再贷款等手段”，进一步降低企业融资成本；二是更加明确了宽信用目标，“引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年”，并且要“创新直达实体经济的货币政策工具，务必推动企业便利获得贷款，推动利率持续下行”。

　　明明认为，“直达实体经济”意味着缩短货币政策传导路径、提高货币政策传导效率。要求创新“直达实体经济”的货币政策工具，那么2020年货币政策一方面或将更多在支持鼓励企业直接融资方面着手，为低评级债券增信、提高低评级债券的流动性；另一方面可以直接购买相应资产，或参考抵押补充贷款(PSL)创设新工具，加强对老旧小区、基建领域信贷支持。

　　展望下半年，天风证券（601162）宏观研究首席分析师宋雪涛预计，货币方面，下半年降准降息仍然可期。从趋势上看，信用扩张周期已经从2019年年初开启，新冠疫情虽然将实体经济的运行轨迹打乱，但在宽信用政策的支持下信用周期扩张得以延续，国内经济有望在3-4季度逐渐回归至接近潜在增速。

　　受资金面变化影响，25日上海银行（601229）间同业拆放利率(Shibor)全线上涨。其中，隔夜Shibor上行37.90BP至1.4730%，7天Shibor上行19.00BP至1.7850%，3个月Shibor维持在1.4000%。

　　编辑：胡玉婷