再迎4000亿元活水 高频降准剑指“降成本”

　　中国人民银行4月3日宣布，决定对中小银行定向降准1个百分点，并下调金融机构在央行超额存款准备金利率至0.35%。多位专家表示，本次降准是今年以来第三次降准，体现逆周期调控逐渐发力。逾十年来首次下调超额存款准备金利率，旨在敦促银行加大对企业信贷投放力度。预计4月中期借贷便利(MLF)利率及贷款市场报价利率(LPR)报价将下行。

　　增加中小银行资金来源

　　央行有关负责人称，此次定向降准可释放长期资金约4000亿元，平均每家中小银行可获得长期资金约1亿元，有效增加中小银行支持实体经济的稳定资金来源，还可降低银行资金成本每年约60亿元，通过银行传导有利于促进降低小微、民营企业贷款实际利率，直接支持实体经济。

　　“此次定向降准分4月15日和5月15日两次实施到位，防止一次性释放过多导致流动性淤积，确保降准中小银行将获得的全部资金以较低利率投向中小微企业。”该负责人强调，此次降准后，超过4000家的中小存款类金融机构的存款准备金率已降至6%，从我国历史上以及发展中国家情况看，6%的存款准备金率是比较低的水平。

　　中国民生银行首席研究员温彬表示，本次降准是今年以来第三次降准，如此高频率的降准，体现了逆周期调控逐渐发力。下阶段，还应支持中小银行多渠道补充资本，提高资本实力，确保中小银行平稳健康发展。

　　“货币政策加大逆周期调节力度能及时缓解企业资金链压力，避免我国出现‘债务-通缩’恶性循环及流动性危机，有助于稳定市场预期。”中国银行研究院研究员李义举说。

　　加大信贷投放力度

　　此次央行决定自4月7日起将金融机构在央行超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35%，这也是自2008年后首次调整。

　　前述央行负责人说，超额准备金是存款类金融机构在缴足法定准备金之后，自愿存放在央行的钱，由银行自主支配，可随时用于清算、提取现金等需要。人民银行对超额准备金支付利息，其利率就是超额准备金利率，2008年从0.99%下调至0.72%后，一直未做调整。此次央行将超额准备金利率由0.72%下调至0.35%，可推动银行提高资金使用效率，促进银行更好地服务实体经济特别是中小微企业。

　　“考虑到此前政策利率体系中的7天期逆回购利率、MLF利率已有调整，本次下调超额存款准备金利率在一定程度上体现政策利率体系联动性，有助于维护利率走廊有序运行。”东方金诚首席宏观分析师王青表示，本次央行大幅下调超额存款准备金利率，实际上是在敦促商业银行加大对企业信贷投放力度，不要把央行释放的流动性淤积在货币市场。

　　李义举认为，下调超额准备金利率有助于货币市场利率中枢下行，从而通过利率传导机制降低信贷利率。

　　结构性政策仍有加码空间

　　展望下一阶段货币政策，华泰证券固定收益首席分析师张继强表示，在稳定总需求、配合财政政策、降低贷款利率等要求下，后续更灵活货币政策工具仍将陆续出台。MLF利率和LPR有望下调，专项贷款、再贷款等结构性政策仍有加码空间。

　　中信证券首席经济学家诸建芳表示，在今年LPR利率将可能出现明显下行的情境中，存款基准利率调降仍是大概率事件，以适当降低银行成本压力，促进实体企业融资成本下降。

　　李义举表示，我国正处于复工复产关键阶段，稳增长将成为全年经济发展的重要任务，将进一步疏通货币政策传导机制，多措并举保障经济发展。比如，为经济新的增长点保驾护航。我国新产业、新经济发展潜能将不断得到释放，这些领域信贷需求将不断增加，货币政策将加大对经济增长新领域的支持力度。