欧洲央行本周四决议前瞻：德国经济失去动力 政策宽松依旧

　　欧洲央行已于去年12月底结束了大规模净资产购买计划，成为欧洲央行货币政策在2018年的关键变化，市场随即也将注意力转向何时加息的问题之上。然而，欧洲央行的首次加息时点似乎正在被推得越来越远，欧元区经济前景的不稳定性成为欧洲央行调整货币政策时面临的重要压力。预计本周四(1月24日)的货币政策会议上，欧洲央行将继续保持宽松。

　　决策者已经承认，欧元区放缓持续时间可能长于预期，尽管如此，仍希望未来的数据能带来一些宽慰。

　　1月15日，欧洲央行行长德拉吉在欧洲议会发言时表示，近期欧元区经济发展势头弱于预期，全球风险带来的不确定性仍然突出，仍需要维持货币宽松刺激政策。

　　德拉吉称，“这段时间经济数据弱于预期，这比我们几个月前预计的时间更长。”“仍然需要大量货币刺激政策来支撑国内物价压力和整体通胀的进一步增长。”欧洲央行可以通过维持目前超低利率(-0.4%)，以及对到期债券进行再投资来提供所需的货币刺激。

　　德拉吉还警告说，近期，英国“脱欧”、全球贸易关系紧张以及多边体系遭到挑战，这些事件带来的不确定性正在损害企业和消费者信心。

　　但德拉吉认为，目前决策者们并不认为欧元区正走向衰退。他辩称，欧元区经济仍然强劲，而经济放缓则可能是由暂时性的因素所导致。

　　在本周四的货币政策会议上，欧洲央行的货币政策制定者们们将关注1月采购经理人指数(PMI)初值所展现的欧元区内企业活动情况。这些PMI数据将于周四欧洲央行公布利率决定前几个小时出炉。路透调查显示，PMI数据在最近的糟糕表现后，可能企稳。2018年下半年勉强避过经济衰退的德国，将于周二公布ZEW经济景气指数。

　　德国经济失去增长动力

　　1月15日公布的数据显示，德国2018年未经季节调整的GDP同比增长幅度为1.5%，全年增速创5年新低，远低于2016年和2017年前值2.2%。德国经济部表示，2018年GDP增速放缓的部分原因可能是全球经济疲软，其他原因还包括汽车行业疲软、流感爆发以及罢工的影响。不过，2019年初经济可能继续维持上升态势。

　　然而，分析人士认为，虽然德国经济已经连续第九年实现增长，但正如德国联邦统计局在报告中指出，增长已失去动力。

　　在本周四的货币政策会议上，欧洲央行行长德拉吉不大可能改变他对经济所面临风险的评估，但这可能只是时间问题。毕竟，中国经济放缓和美国政府关门在拖累全球经济增长，而且欧元区还需承受英国退欧的影响。

　　欧洲央行去年12月的货币政策会议纪要显示，可能对定向长期再融资操作(TLTRO)进行讨论。不过，欧洲央行管委诺沃特尼日前表示，欧洲央行在1月24日会议上不太可能作出重大调整，并且不急于对新一轮TLTRO作出决定。

　　欧洲央行刚于2018年12月停止量化宽松计划。从2015年开始的四年内，欧洲央行已经向市场投入了2.6万亿欧元用于购买债券。由于近期欧元区经济增长疲弱，欧央行的加息议程则显得遥遥无期。此前公布的欧洲央行12月会议纪要显示，欧洲央行上调关键利率的预期时间已经推迟至2019年末，因此货币政策仍然十分宽松。