聚焦I“脱欧协议”关键一役！分析预期闯关将失败 英镑承压

　　分析人士认为，该事件对资本市场的冲击取决于不通过和通过的票数差距。当地时间1月15日晚(北京时间16日凌晨)，英国议会将就“退欧协议”进行表决，这被视为决定“脱欧”进程走向的关键。外界普遍认为议会将大概率否决特雷莎.梅(Theresa May)的脱欧计划，这将给英国退欧前景带来巨大不确定性，冲击英国金融市场和经济预期。

　　中诚信国际国际业务部分析师杜凌轩对21世纪经济报道记者分析称，该事件对资本市场的冲击取决于不通过和通过的票数差距。“如果票数差距较大，甚至出现延迟脱欧的情况，市场的不确定性将延续，英镑将出现持续波动，经济前景仍处于不明朗状态；票数差距较大还可能进一步引发英国政治局面的不稳定，英镑波动将加剧，英国经济前景也将受到更大冲击。”

　　将避免“硬脱欧”

　　当前英国“脱欧”问题陷入僵局，保守党内部分歧不断，数十名保守党议员公开反对脱欧协议，而欧盟方面也拒绝重新谈判。外界普遍预期1月15日的“脱欧协议”投票将闯关失败。

　　市场更加关注以怎样的票数差距落败。若票数差距有限，特蕾莎.梅可拿出新的脱欧方案，再次发起投票并有望获得通过，这也是投资者最希望看到的结果。若以100多票的较大差距输掉这场投票，则有可能“推迟脱欧”或在无协议的情况下“硬脱欧”。

　　安本标准投资公司高级政治经济学家Stephanie Kelly对21世纪经济报道记者分析称，有诸多因素可能令保守党议员在投下反对票时三思，因为这将给保守党政府带来致命伤害，增加大选的可能性，导致工党上台和不及当前“脱欧计划”的脱欧形式，也可能会引发英镑和其他英国资产的剧烈抛售。”我们认为特蕾莎.梅的脱欧协议1月底前通过议会投票的可能性为40%。如果失败，预计发起第二轮公投的强劲势头会加速。”

　　特雷莎.梅1月14日表示，议会中一些人希望推迟甚至停止“脱欧”进程，如果“脱欧”协议被否决，英国“不脱欧”的可能性比“无协议脱欧”的可能性要大。据悉，欧洲法院已裁定英国有权单方面中止脱欧，不需经过其他欧盟成员国同意。

　　 Stephanie Kelly认为，无协议脱欧的可能性较低，特蕾莎.梅一直避免如此，因为它可能会损害英国经济以及与爱尔兰的关系。并且从议会来看，尽管支持特蕾莎.梅“脱欧协议”的议员未占多数，但支持“硬脱欧”的也不占多数。

　　“最坏的结果是无协议脱欧，将对英国股市和英国经济造成更为严重的影响。”杜凌轩对21世纪经济报道记者称，2016年英国公投脱欧后，FTSE100指数回报率为负，而同期欧美日股市均在经济增长的情况下走高；在硬脱欧的结果下，英国股市将继续走低。

　　硬脱欧将对英国经济造成毁灭性打击。英国央行去年11月警告称，如果英国在无协议的情况下脱欧，将导致该国GDP最多萎缩8%，失业率上升至7.5%，通货膨胀率上升至6.5%，房价下跌30%，商业资产价格下跌48%，英镑贬值25%。

　　杜凌轩分析称，受脱欧公投影响，近年来英国经济增长不及预期，一度成为G7垫底国家；硬脱欧后，受港口陷入停滞、欧盟工人离开、关税壁垒增加以及通货膨胀等因素影响，英国经济或将陷入衰退，经济规模或将萎缩近10%。“英国政府预计会避免出现硬脱欧的结果。”

　　硬脱欧也将打击欧盟经济，IMF警告称，硬退欧将导致欧盟经济增长到2030年下降1.5%。

　　德国经济研究所(Ifo Institute)去年12月对1300家制造商进行的调查显示，德国制造商预计硬退欧的可能性为43%，但诸多不确定性因素仍笼罩在这一问题之上。40%的受访制造商表示，其销售不会受到英国硬退欧的影响。对于剩余60%的公司而言，估计有6%的营业额受到影响，在可控范围内。

　　英镑将承压

　　欧洲股市1月15日小幅走高。截至北京时间19:00，英国富时100指数涨0.2%，报6868.52点；法国CAC40指数涨0.24%，报4774.04点；德国DAX30指数涨0.08%，报10864.9点。

　　“近期全球市场都在反弹，受此影响欧洲股市也在反弹。但短期的上涨并不能说明什么，还要看投票的结果。投票若获得通过，对市场而言是利好，因为脱欧协议已有明确的线路图。如果不能通过，尽管市场已有预期，但这意味着脱欧进程将经历更多波折，甚至可能面临推翻重来，不确定性会明显加大，对市场将造成冲击。”东方证券首席经济学家邵宇对21世纪经济报道记者称。

　　当日，英镑兑美元汇率从两个月高位回落，截至北京时间19:00，英镑/美元跌0.16%，报1.2842。分析认为，由于英国脱欧进程的不确定性仍然很高，英镑可能会继续承压。考虑到“无协议脱欧”的可能性无法完全排除，英镑存在下行风险。

　　“我们将很可能继续看到脱欧消息带动英镑交易，如果投票失败，英镑很可能会走软，但英国政府发出的第一轮投票可能失败的信号，可能会限制这种抛售。如果第二轮投票失败，市场将更加担忧。如果今晚市场出现大规模、极端的抛售，可能会促使政治家努力通过特蕾莎.梅某种形式的协议。在英国决定最终转向哪个方向之前，市场的风险波动很难停止。如果该协议在今晚获得通过，随着硬脱欧风险大幅降低，预计风险资产将出现反弹。”Stephanie Kelly对21世纪经济报道记者称。

　　 BK Asset Management资产管理公司董事总经理Kathy Lien认为，投票若发生重大失败将导致英镑急剧下跌，其兑美元或跌破1.25，欧元兑英镑可能升至0.9100以上。如果特蕾莎.梅宣布无协议脱欧，英镑可能重挫10%。之后能否迅速反弹，将取决于英国政府推出B计划的速度，以及反对派推动大选或第二次公投的积极程度。

　　不过，就欧洲市场整体而言，Stephanie Kelly认为英国退欧只是因素之一，意大利不稳定的政治局势、经济数据以及贸易紧张将影响欧洲资产价格。英国律所富而德高级合伙人Stephen Revell也对21世纪经济报道记者分析称，资本市场已消化了“英国退欧”的不确定性，市场有可能会出现波动，但更可能是受中国或美国贸易问题等更大的全球事件影响。

　　“我们认为，当前的市场波动为主动资产管理人创造了机会，但所有头寸都必须得到积极管理，因为英国脱欧形势可能会有更多积极的发展。”东方汇理资产管理的报告称。