四年来最糟糕季度后 哪些新兴货币最有希望走出泥潭？

　　彭博社周二撰文表示，在经历了四年多来最糟糕的一个季度后，新兴市场货币可能将开始企稳。问题是它们中谁将领导下一阶段的复苏。

　　首先，我们不妨看看全球金融危机之后发生了什么，当时投资者更关注于估值，这意味着墨西哥比索和巴西雷亚尔最有可能迎来升势。但也有基金经理们认为，这次的情况可能会有所不同，资产管理公司Asset Management One认为，当前中国的经济规模要比当时大得多，而PineBridge Investments则表示，疫情的影响可能会持续更长时间。

　　随着世界各国在限制疫情大流行的传播方面取得了一些进展，识别哪些资产将引领后疫情时代的复苏成为一个争论点。美国已经暗示可能开始重新开放部分经济领域，而中国的复工进程已经率先取得进展。巴西和墨西哥则走向了不同的道路。巴西总统博尔索纳罗(Jair Bolsonaro)批评了社交隔离政策，而墨西哥总统奥夫拉多尔(Andres Manuel Lopez Obrador)上个月则受到批评，称其在解决危机方面行动过于迟缓。

　　资产管理公司Asset Management One驻东京的基金经理Satoru Matsumoto表示，“今天的新兴市场实际上是一种混合体。当你观察相关性时，你当然可以从历史趋势中得出一些结论。但最终，最重要的因素是实际收益率和基本面，以及各种刺激政策。”

　　根据彭博社汇编的数据，在2008年金融危机的初期，经常账户状况与新兴市场货币表现之间的关联度高达77%。然而，在第二阶段，这一比例回落到22%，与估值的相关性上升到39%，成为主要的决定因素。

　　根据彭博社上周对16种新兴货币的研究，估值成为2008/09年危机后第二阶段复苏的主要因素，超过了包括经常账户头寸、信用评级、外债与GDP之比和外汇储备比重在内的许多其他变量。据悉推断，可能出现的复苏中，排在前列的货币主要来自拉美，南非兰特排在第三位。亚洲排名最高的是泰铢和印尼盾，菲律宾比索和新台币则垫底。

　　☆中国影响力扩大

　　不过，Matsumoto也表示，2008/09年度的策略可能不适用于这一次，因为中国在全球经济中的影响力比10年前大得多，其他新兴市场也发生了变化。

　　他说，俄罗斯卢布、印度卢比和墨西哥比索的表现可能最好，而巴西雷亚尔和南非兰特的表现可能更差。

　　PineBridge还认为，从疫情大流行中复苏的模式将与全球金融危机后不同，因为复苏可能需要更长的时间。

　　该公司新加坡高级副总裁兼投资组合经理Omar Slim表示，“如果没有重大医疗突破，各种形式和强度的经济动荡将持续一段时间。大多数遏制措施似乎都在发挥作用，隧道的尽头有一线曙光，但后新冠疫情时代的世界，将在一个较低的增长环境下运行。”

　　Slim表示，不同资产之间可能存在更大的收益差异，投资者是否能取得出色表现将在于自身的投资选择。他表示，“风险情绪将继续改善，融资和信贷市场将恢复正常，但疫情之后的世界将不会发出一切都明朗的信号。”