多国央行紧急降息 全球救市效果难测

　　据新华社3月8日报道，截至欧洲中部时间3月8日10时(北京时间8日17时)，世卫组织收到的各国报告数据显示，中国以外全球受新冠肺炎疫情影响的国家和地区数量已达101个。

　　随着疫情对日本、欧洲等发达经济体的影响日益严峻，这些原本已在悬崖边缘的发达国家的衰退预期也再度升温。多个主要经济体央行采取联手降息的措施，希望给予经济注入一剂“强心针”。

　　北京时间3月3日11时30分，澳大利亚联储打响降息第一枪，宣布降息25个基点至0.5%，创下历史最低水平。当日夜间，美联储意外宣布紧急降息，将联邦基金目标利率降低50BP至1.00%―1.25%区间，并将超额准备金利率(IOER)降低50BP至1.10%。而在降息之外，美联储也决定进一步“扩表”(即扩大资产负债表规模)。

　　“药到”之后，“病除”却迟迟未见。多名市场人士指出，由于此次降息超出市场预期，反而加剧了市场对全球经济下行的担忧。

　　新一轮“放水”潮

　　市场的忧虑情绪正在发达经济体中扩散。

　　3月2日，日本央行行长黑田东彦在紧急声明中表示，日本央行将密切监测事态发展，努力稳定市场，并通过市场运作和资产购买操作来提供足够的流动性。日本央行本周一已向金融机构提供5000亿日元、期限两周的资金。这是自2016年3月以来，日本央行首次通过国债回购协议提供资金。值得注意的是，目前日本的基准利率已经降到负0.1%。

　　3月3日，澳大利亚央行宣布现金利率下调25个基点至0.50%，这一创下纪录新低的利率也开启了全球央行降息潮。在降息声明中，澳大利亚央行明确表示，如有需要，未来准备进一步放松货币政策。

　　3月3日美联储宣布降息之后，标普500指数不仅没有出现预期的反弹，反而下跌了2.81%。相比之下，作为全球避险工具的美国国债市场则迎来大旺：10年期国债收益率破1%，跌至历史低点0.984%。(债券收益率越低，意味着债券越受追捧)

　　马来西亚央行当天也将隔夜政策利率下调25个基点至2.50%，创2010年7月以来最低水平。马来西亚央行表示，全球经济的下行风险有所增加，马来西亚一季度的经济也将受到影响。

　　在美联储宣告紧急降息后不久，沙特央行、阿联酋央行以及加拿大央行紧也均宣布降息，此外香港金融管理局、澳门金融管理局均跟进降息，由此开启全球新一轮紧急降息潮。

　　不仅如此，英国央行行长卡尼也在3月第一周(3月1日―7日)的讲话中强调了宽松政策的必要性。

　　同时，G7央行及财长在联合声明中表示，将密切监视疫情的扩散及其对市场和经济状况的影响，“使用所有合适工具”对冲下行风险。包括日本、意大利、新加坡、马来西亚、印尼、韩国等世界主要经济体也已经公布了财政支持或资产购买方案。

　　显然，G7中疫情和经济尚且较好的美国已经踏上“放水”之路，全球各大央行的协同宽松即将到来。

　　全球衰退阴影

　　和新冠肺炎疫情一起蔓延至全世界的，还有笼罩在主要经济体上的衰退阴霾。

　　以美国为例，受到新冠肺炎疫情影响，美国经济也产生了较大影响，美国2月Markit制造业、服务业采购经理人指数(PMI)均低于预期，服务业PMI甚至跌入萎缩区间。

　　如果疫情影响未能在未来几个月有显著改善，那么PMI和企业盈利的下降将波及美国劳动力市场和居民消费市场。

　　著名投资银行高盛(Goldman Sachs)更是在近期一份报告中指出，疫情将会导致占到美国经济总量10%―15%的消费及服务相关支出。在此情况下，2020年二季度美国GDP增速可能降至0。“如果美国不能迅速出台和实施大规模财政刺激计划，经济将不可避免地受到冲击。”

　　“强心针”效果难测

　　尽管全球央行都已经“鸽”声一片，但美国总统特朗普对于美联储的救市力度仍然颇有微词：3日晚间，特朗普推特发文指责美联储行动太慢，并要求其采取更宽松的政策。

　　市场也普遍预计，美联储采取进一步的量化宽松(QE)措施的可能性大幅上升：芝商所CME利率观察工具美联储观察(FedWatch)显示，当前美联储在3月18日再次降息50个基点的概率为100%。

　　但“美联储”强心针的效果却有些摇摆不定。

　　上一次美联储紧急降息发生在2008年10月8日，雷曼兄弟的破产重挫美国股市，美联储紧急下调关键利率50个基点。然而，降息并未扭转美股的颓势，宣布降息次日，标普500指数大跌7.62%。

　　此次紧急降息后的市场走势也是“历史重演”，3月3日，美股三大股指在美联储降息消息刺激下短线拉升，均涨超1.2%，随即深度下探。其中，道琼斯指数从高位下挫近1400点后小幅反弹，但当日收盘跌幅仍高达近800点。

　　“美联储紧急削减50个基点有点太多了。这意味着经济风险甚至比当前预期的还要大，但在剩下的一年中，美联储的‘弹药量’却很少。”太平洋人寿基金顾问资产配置负责人高克曼(Max Gokhman)在接受外媒采访时表示，美联储过度用力这是美联储过度降息造成的，这无疑将引发市场的利空情绪。

　　交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟在接受时代周报记者采访时也指出， 美联储此次降息主要是为了应对疫情冲击下，美股大幅下跌带来的压力。“年初以来道琼斯工业指数下跌幅度达9.18%。当前正处于美国大选敏感时期，不排除大选再现‘黑天鹅’。”

　　唐建伟对时代周报记者进一步分析，权益资产是美国居民资产配置的主要方向，一旦美股在疫情和大选的双重不确定性压力下，结束周期性牛市，或将重创美国消费者信心，并拖累美国经济陷入衰退。也正是为此，“美联储降息依然在路上，但3月中旬是否再次降息仍存在较大不确定性。”

　　然而，值得注意的是，留给全球央行的政策空间已经不大。以美联储目前位于1%―1.25%利率区间为例，要将利率维持在非负区间，仅支持50个基点幅度降息两次，25个基点幅度降息4次。

　　同时，受疫情影响更为显著的日本和欧洲等地区，将在美国降息后承受更大的放松货币政策的压力。但对于陷入负利率流动性陷阱的发达国家而言，或许只能通过加大QE(量化宽松)来刺激经济。