市场将失去美联储的支撑？年内虎头蛇尾的美元明年更没动力！

　　北京时间周三(12月25日)美元指数开始回落，从午后转而下行。荷兰合作银行指出，CFTC最新持仓报告显示，上周美元净多头仓位减少一半，跌至6月中旬以来的最低水平，国际贸易局势相关的乐观情绪提振了风险偏好，将市场注意力吸引回高风险资产。

　　法国巴黎银行表示，预计美联储将在2020年上半年两次下调官方利率，以应对经济放缓、通胀温和和高度不确定性，应该会支持中期增长前景，这就是为什么在最初的下跌之后，仍预计美国国债收益率会逐渐上升。

　　据统计，从9月中旬开始，美联储就通过“临时”回购和国库券购买分别向市场注入了2370亿美元和1470亿美元，而瑞信分析师Zoltan Pozsar认为这将迅速转变成第四次量化宽松，以防止回购市场出现更加灾难性的锁定。

　　而为了要延缓Pozsar此前文章曾描述过的回购市场“末日”的到来，美联储已经承诺过将在12月中旬至1月中旬注入5000亿美元的流动性，这意味着从现在起的一个月，美联储的资产负债表将会扩张到史无前例的程度，创下历史新高。

　　当然，向市场注入流动性的不止美联储一家。美银美林近来指出，央行正在频繁降息，“像对待金融危机一样”。纽约联储曾在10月表明，美联储的“非量化宽松”(NOT QE)政策将会持续到“至少明年第二季度”。

　　今年迄今为止，美元指数整体走势虎头蛇尾，今年累计涨幅只有1.5%左右，而此前年内涨幅最多曾达到约3.8%。美国政府倾向于美元走软，鉴于2020年美国可能会举行一场有争议的总统大选，明年对看涨者来说可能是不稳定的一年。

　　加拿大帝国商业银行(CIBC)分析师预计，美元指数在未来几个季度将继续走低，高盛也预计美元会在2020年失宠。。分析师们预测，2020年第一季美元指数将交投于95.5，明年第三季将降至93.4。

　　加拿大帝国商业银行分析师们预测，2020年第一季美元指数将交投于95.5，明年第三季将降至93.4。高盛策略师认为当全球经济增长回升、风险偏好改善时，美元便会走软。不过该行也指出，由于美国经济较其他发达经济体仍有一定优势，相信美元不会遭到大幅抛售。

　　尽管美联储采取了一定程度的降息措施，而且保护主义没有解决不利的经常账户平衡问题，但美元在过去一年里还是成功反弹。在第四季度的增长步伐似乎有所放缓之后，由于利息敏感需求的改善，美国似乎有望在2020年初恢複增长。这应该会让美联储永远放弃降息工具，这将对美元形成支撑。

　　但未来一年全球不确定性的逐步减少将抵消这一影响，这将导致美元的避险需求出现部分逆转。进入新的一年，国际贸易协定有待进一步检验，英国脱欧后的贸易谈判仍存在不确定性，海外经济疲软的迹象依然明显。

　　另外，较早出台的货币刺激的滞后影响及部分贸易文件的逐渐清晰，有望在2020年末改善海外的经济基调，或会因此带动欧元和英镑复苏，而欧元区和日本有利的经常账户平衡同样也令美元承压。

　　今日为节礼日，香港、欧洲证券交易所将继续全日休市。美股、CME旗下贵金属、美国原油和外汇合约将照常开市交易；ICE旗下布伦特原油合约交易北京时间09:00照常开市。数据方式，今日美国将公布截至12月21日当周初请失业金人数。

　　值得注意的是，由于市场上资金比较匮乏，流动性可能依然短缺，相对少的资金能引起较大的行情波动；此外，在节后机构游资，国际资金经过短暂的调整之后会重新进场，会造成短时间内的资金井喷效果，投资者需要防范市场突然波动的风险。