“戏精总统”特朗普到底有多少办法“操纵”美元贬值？

　　在美联储意外表示7月降息只是“周期中调整”以后，白宫首席“降息爱好者”特朗普的不满之情溢于言表，甚至公然表示美联储“应该降息100个基点”。

　　虽然白宫无法直接“命令”美联储，但并不是完全无能为力。Real Investment Advice专栏作家Michael Lebowitz指出，在财政刺激政策行不通的情况下，特朗普仍然有许多可以导致美元走弱的“工具”，但大多数都是“双刃剑”。

　　财政刺激“行不通”

　　Lebowitz表示，从历史上来看美国总统刺激经济(提振股市)最好的方法是财政刺激政策。但随着明年大选临近，民主党把持的众议院显然会不遗余力地阻止类似的刺激政策出炉。毕竟，经济增加叠加股市向好会是特朗普连任的关键筹码。

　　所以，特朗普下一步的政策将会围绕着美元贬值这条主线前进。美元贬值能够有效刺激出口增长，同时使得进口货物的成本更高，从而倒逼价格和名义GDP增长，造作出一副经济增长的美好画卷(甭管是真是假)。

　　七月底《华尔街日报》也报道称，特朗普在白宫首席经济顾问库德洛表示“不会干预汇率”的当天就“辟谣了”。他表示“并没有说未来不会动手”，并称“只要愿意，两秒钟后就能下手”。

　　从美元指数和贸易加权美元指数也能看出为什么特朗普对美联储“满腹牢骚”。美元指数受到欧元的影响非常大，所以未必能够反映出美元的真实状况，目前的位置仍然要低于2000年初的水平。但贸易加权美元指数(反映美国与其他国家真实贸易状况)却达到了2002年的高点附近。

(美元指数与贸易加权美元指数对比，来源：RIA)

　　特朗普的“弹药库”

　　Lebowitz表示，特朗普可以用来干预美元汇率的工具大致有以下三种：

　　1)外汇市场干预

　　在外汇市场上抛售美元压低汇率是最简单粗暴的方法。但正如同特朗普的经济顾问们担忧的那样，直接干预往往只能带来短期的效果。

　　美国的经济增长在一众发达国家中仍属前列，利率也更高，这都是外国投资者不断涌入美国的原因。在美国经济没有显著下行或者利率断崖式下滑的前提下，美元贬值将会吸引更多资金进入美国，抵消干预政策的作用。

　　从另一个角度来看，根据BIS(国际清算银行)的数据，目前全球有12.8万亿美元的外国实体债务，美元升值/利率升高将会加重他们的还款负担，而美元贬值则会给他们买入美元减轻债务负担的绝佳机会，这也会造成美元流动性的短缺。

　　与此同时，Lebowitz认为美国政府也能通过特朗普的推特和财政部长Steve Mnuchin的讲话来干预市场。和直接干预一样，这类工具的效果也非常有限。简而言之，推动美元走强的经济和利率基本面因素或许是干预政策难以克服的。

　　Lebowitz表示，政府干预市场完全是合法的，根据《1934黄金储备法案》，美国政府有广泛的权力能够干预汇市，目前美国财政部的干预基金里大约有950亿美元。

　　2)施压美联储

　　迫使美联储降息，从而缩小美元和其他货币之间的利差会是更为有效的方法。但当前的问题在于美联储似乎并不愿意按照美国总统的意思行事。此举不仅仅关乎美联储的独立性，甚至还有赌上清白名誉的趋势。

　　所以，特朗普手上最直接的办法就是撤掉鲍威尔并换上一个更愿意降息的美联储主席。目前有关总统能够罢免或者降职美联储主席的争论依旧没有定数，但如果特朗普无法做到这一点，恐怕只能干等美联储到他们觉得合适降息的时刻了。就目前来看，美联储旨在保障的“最大就业、物价稳定和适度长期利率”的目标并没有提供降息的充分理由。

　　3)直接干预外国货币

　　这正是特朗普最擅长的一招，对其他国家施加贸易压力，变相达到他的目标。但此举的副作用也很明显，相关的制裁可能会导致经济效率下降，引起投资者恐慌从而打乱基本盘。与此同时，此举往往会需要长时间的国际博弈，也与特朗普心目中的“迅速见效”相去甚远。

　　Lebowitz认为，全球协同的货币政策正在演变为全球竞争的货币政策，这也是《广场协议》以来全球货币基本面的重大变化。

　　在总统大选还有仅仅15个月的前提下，白宫肯定会倾尽所有来维持金融市场和经济的“欣欣向荣”，而民主党把持的众议院、迟迟不肯行动的美联储和全球经济增长放缓都是迫在眉睫的问题。如果后续经济增长出现更为显著的放缓势头，特朗普采取行动干预美元的可能性也会陡然上升。

　　从股票角度来说，美元走弱对于跨国企业会形成利好，大多数美国股指权重股本身也是跨国企业。但对于依赖进口原材料和商品的本土公司而言就是利空因素，美元走弱相应商品价格肯定会上升，由此带来的价格压力将会推动美债收益率进一步走高。

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