欧银留给拉加德的舞台还有多大？履历光鲜但难成此秀赢家

　　拉加德于今年十月接替德拉基出任欧洲央行行长。对于她的任命，没有人感到怀疑，毕竟作为国际货币基金组织(IMF)总裁，也是首位担任该职位的女性，她在货币或银行事务方面具有公认的声望和专业经验。人们感兴趣的是，在这个舞台上，在欧盟普遍实行低至负利率背景下，拉加德会发挥多大的作用，她又会带领欧洲央行走向何方。

　　才华横溢却难以发挥

　　普林斯顿大学伍德罗·威尔逊公共和国际事务学院国际经济政策客座教授阿索卡·莫迪指出，无论谁接替德拉基，都会处于非常困难的境地。莫迪表示，现在欧洲央行已经没有弹药了，但经济状况越来越疲弱。欧洲央行不是任何一个国家的央行，就像美联储只是美国单一国家的央行那样，欧洲央行是欧盟27个成员国的最高央行，可这个央行被管理委员会中各种国家利益包围程度远超美联储，任何人都很难驾驭这艘大船。

　　更为重要的是，美国和欧盟在各自的央行问题上的立场非常不同。此前，美国已经设法提高了利率，这给了它在经济放缓时再次降息的空间。但是欧盟的想法却完全不同。

　　欧洲央行在接下来会面临四个选择，降低利率、量化宽松政策、发行更多债券以及增加前瞻性指引，无论选择哪一种，都会让拉加德的管理工作变得非常困难。

　　降低利率，但欧盟利率已经是负值；再次降息，会让市场更扭曲，对盈利能力造成压力；量化宽松政策，对欧洲央行来说，技术上是困难的，政治上也是不可行的。它已经拥有国际联盟25%的债券；发行更多债券，那么其它国家相当于“认购了”其中一些国家，这在政治上是不可接受的；前瞻性指引，即未来不加息的承诺，是一种毫无价值的声明，因为每个人都知道他们无法在未来加息。

　　莫迪补充说，与美联储不同，欧洲央行受到各成员国许多不同观点的牵制。美联储也有自己不同的观点，但最终形成了一个清晰的共识。相反，欧洲央行倾向于否认压力正在积聚，然后采取半途而废的措施。

　　因此，在这样的情况下，留给拉加德发挥的舞台十分有限。

　　可发挥空间有限

　　沃顿商学院金融学教授克里斯塔·施瓦茨则认为，拉加德在IMF与多个国家谈判和协调经济政策的经历，以及她敢于打破思维框架的意愿，都能表明她有意愿也有能力利用欧洲央行的工具做出一些成果。

　　虽然作为德拉基的继任者，拉加德并不是一个经济学家，但是作为IMF总裁，她总是站在第一线，经常与欧洲央行合作，制定各种旨在帮助欧盟国家(尤其是希腊)摆脱金融危机的政策。这种经历可以弥补她专业上的不足。此外，施瓦茨指出，拉加德也是法国前财政部长，她精力充沛、果断、自信，预计她还将像在IMF一样，严重依赖技术人员。

　　一些观察人士指出，与美联储主席鲍威尔一样，拉加德也是一名训练有素的律师。但鲍威尔曾是美联储理事。施瓦茨表示，虽然拉加德没有明确在央行工作过，但她与央行进行了广泛的互动。

　　虽然，欧盟的前景并不乐观，通货膨胀率低、经济增长停滞，但是欧洲央行依然可以发挥其作用，尤其是在沟通和协调方面，并可以影响到重要参与者的决策，进而影响经济增长。

　　此外，施瓦茨认为，拉加德在制定财政策略的时候可以发挥其作用，尤其是不同的策略适应不同的国家。例如在德国实行增加开支策略，在意大利实行增加盈余减少开支策略等。

　　拉加德的上台将会对欧元前景产生深远的影响。她是一位持续在欧洲地区主张宽松政策的女性，拉加德很有可能会继承德拉基的政策“衣钵”，不仅会延续欧洲央行的鸽派政策立场，甚至可能更加积极主动地加大货币宽松力度。

　　但是欧元区下半年能否如德拉基预期达到通胀目标，依旧存在质疑。鉴于欧元区制造业PMI周三显示出萎缩加深迹象，以及国际贸易局势仍受到投资者担忧，欧元中长线依旧看空。

　　欧元兑美元短线可以关注美国晚间发布的二季度GDP数据，市场预期将创特朗普任期内新低，或推动该货币对小幅反弹。

　　截至北京时间7月25日10：51，欧元兑美元现报1.1150，涨幅0.07%。