全球性降息浪潮将至 我国央行需要未雨绸缪

　　美国时间6月4日，为期两天的“美联储倾听：货币政策策略、工具和沟通实践会议”在芝加哥举行。尽管美联储主席鲍威尔并未就降息给出明确表态，但美国股市似乎还是闻到了一些味道，他们认为，高高在上的美联储开始低下头“倾听”市场声音，而这将为降息提供更大的可能性。敏感的各国央行开始“挖战壕”。6月4日，澳大利亚降息，印度可能会在6月6日跟进，而有观察认为，欧洲央行的官员们将于近期至少将批准针对银行的、新的“长期贷款慷慨条款”。

　　从过去一段时间的情况看，特朗普和美联储主席鲍威尔之间存在严重矛盾，特朗普希望美联储降息支持美国经济，而鲍威尔担心物价上涨，尤其是在美国对华进口加征关税之后，这样的担心更甚。在特朗普把2000亿美元对华进口关税从10%提高25%之后，美联储经济学家们开始测算，而结论是：因为此次加税，所有美国家庭一年消费支出将平均增加831美元。

　　这样的可能性被美国公众坚信不疑，这不仅唤起社会通胀预期，同时也束缚了美联储货币政策的手脚。怎么办？于是我们看到特朗普一系列“貌似疯狂”的动作。比如，关税上再次对中国动手之后，特朗普立即取消了加拿大、墨西哥的钢铝贸易关税，同时将土耳其钢铝贸易关税从50%调减至25%。但没过几天，特朗普又突然以墨西哥移民问题为由，宣布“将对墨西哥进口商品加征5%关税”；同时，还在口头上对伊朗问题采取缓和态度，尽管伊朗根本不信。特朗普想干什么？说不清，但从市场反映出的客观结果看，这很可能是一种“经济控制手段”。

　　特朗普一番动作之后，全球石油价格开始走低，尤其是宣布对墨西哥“可能加征5%进口关税”之后，全球石油价格出现暴跌。值得注意的是：石油价格快速下跌，势必大大缓解美国通胀预期，而由此导致美国金融市场对美联储降息预期甚嚣尘上；与此同时，美联储稍有暗示，美国股市便会大涨。

　　笔者认为，全球经济正在经历一场“百年不遇的历史性变革”，在这场大变革当中，实业资本、股权资本的争夺才是最关键的利益争夺，这是世界各国的经济未来，是世界各国未来的发展基础。

　　有人说，美国加息不是可以让更多资本回流美国吗？这样的认知严重错误。高息所能吸引的资本，绝大多数都是金融套利资本，是稳定性最差的短期投机资本；相反，低息环境更有利于实业资本、股权资本――能够支持创新、支持科技、支持未来经济的资本。所以，发达国家过去10年一直坚定不移地营造着低息环境，而美联储过快推进利率正常化，也受到严重质疑，现在引发的“降息预期”实际也是对过去的一种修正。

　　从更大的格局看，按照IMF在2018年12月13日发布的数据，截至2017年底，全球公共和私人债务总额已经达到创纪录的184万亿美元，相当于全球GDP的225%。如此之高的债务规模和比率，利率稍有上升将大规模吞噬企业利润，并严重推高私人和政府债务成本。这恰恰是我们判断：“全球进入低利率时代”的重要依据之一。

　　实际上，全球债务率过高而形成的低利率时代，与世界各国争夺股权资本诉求之间相辅相成，因为股权资本平衡债务率的关键工具。所以，当美联储再次考虑降息问题时，各国央行岂能坐以待毙？它们必须迎击更大强度的股权资本争夺。我国央行需要未雨绸缪，时刻做好准备。