美元大涨的背后——流动性

　　Tom Luongo撰文称，美元上涨将终结其它一切的涨势。上周美元看跌期权的走势反映出美联储和欧洲央行过去三个月采取的所有举措所埋下的伏笔。

　　首先，美国联邦公开市场委员会(FOMC)在1月会议上彻底扭转了去年12月加息后股市在圣诞节前陷入的混乱局面。

　　这与特朗普要求美联储停止加息无关，而是由于美联储需要将利率正常化，以应对即将到来的全球经济放缓。

　　他们在一定程度上完成了对银行进行资本重组的工作，现在是时候着手解决即将到来的大规模养老金体系和市政债券危机了。至少他们是这么想的。

　　此外，在某些时候，美联储不得不向市场展示一些积极的东西。由于特朗普的减税政策在2019年继续发挥作用，美联储缩减资产负债表与资本流动的明显转向在向美国企业发出一个信号，让他们投资于资产负债表操纵本身以外的其他事情东西——回购，特殊股息等。

　　特朗普可以大谈特谈“最伟大的经济发展！”，但现实是，即便3.2%的GDP增长率也受到了一次项目的影响，比如贸易逆差反常收窄以及库存大幅增加。

　　真实的故事一如既往地关于美元。过去十年廉价的美元资金不仅在正常的新兴市场中创造了一个怪物，在发达市场也是如此。

　　欧洲。大不列颠。日本。中国。

　　“现在的问题是英镑和欧元都跌破了它们的交易区间，面临自由落体的威胁。欧元兑美元跌破了1.12关口支撑，可能会跌向2017年低点1.034。英镑兑美元走势略好，交投于略低于1.29的水平，但仍处在2月低点1.277之上。若周线该收于该位置下方，则将下看1.198。”

　　“尽管我们一直在关注土耳其里拉，但欧元和英镑才令人担忧，因为欧洲现在似乎正在输掉一场真正的战争，一场争夺投资者信心的战争。”

　　尽管美联储、特朗普、欧洲央行都做出尽了最大努力，但美元还是出现了上行趋势。

　　10年来的零利率和(或)负利率彻底搅乱了全球美元市场，以至于美元流动性的任何微小变化都会导致大规模的波动。

　　下图中红线为美元指数，黑线为非货币因素吸收的储备比例。由于美联储改变了货币政策，美国银行总体储备中用于放贷的准备金比例下降。

　　美元指数与该比例的变动密切相关。注意图中2013年“缩减恐慌”时美元指数的剧烈波动，当时美联储开始逐步削减债券购买。一旦资产负债表扩张结束，美元就像出膛的子弹。

　　这种趋势不仅没有停止，而且还在鲍威尔实行量化紧缩期间加速。随着银行储备越来越缺乏流动性，美元流动性正在迅速下降；需要支付抵押债务。

　　更糟糕的是，在过去的七年里，流通中的货币已经增长了50%。

　　随着美联储让资产负债表正常化，维持资本充足率所需的美元数量增加。要不是没有麻烦，银行就不会撞上逆回购窗口，也不会持有大量美国国债。

　　在公布业绩前的两周，银行会将数千亿美元存入美联储，来粉饰资产负债表，然后发布财报，再将这些钱取出。如果想知道为什么黄金会在季度的最后几周受到重创，这就是原因。

　　正如Jeff Snider不断提醒人们，随着欧洲美元体系——即离岸美元流动性体系——去年5月出现痉挛后至今尚未复苏，上述情况只触及到了皮毛。

　　即便是在中国现在也存在美元问题。更重要的是，这种趋势开始呈抛物线形发展，而且恰逢上周美元的向上破位以及欧元和英镑跌至新低。

　　这就难怪鲍威尔如今打算结束量化紧缩，转而开始量化宽松。

　　特朗普和博尔顿只是通过他们疯狂的外交政策在火上浇油。将美元当做武器使用最终导致美元飙升，就像现在。

　　正如博尔顿最近所说的那样，特朗普、博尔顿和姆努钦感到现在是时候收紧压力了，直到“发出尖叫声”。但不要担心，当美元大幅升值以他们无法想象的方式反馈到杠杆过高的美国经济上时，这不是他的错。

（文章来源：黄金头条）