负利率预期席卷全球 这次轮到英国面临大难题

　　 在周三美联储主席鲍威尔明确拒绝特朗普负利率的提议后，美国对于美联储是否应该实施负利率政策的争吵有所平息。

　　现在，负利率预期蔓延全球：新西兰投资者同样对负利率下注；英国这边也开始讨论实施负利率的可行性和有效性了。

　　周三，市场上首次出现了对于英国负利率的押注。

　　这是英国的GDP数据引起的，数据显示英国可能正迈向300年来最严重的经济衰退。数据公布后，英国国债需求开始激增，2年期英国国债收益率进一步深入负值区间，创下纪录低点。

　　另一方面，英国央行主席贝利也“煽风点火”，此前决议上央行删除了“不惜一切代价”的措辞，为未来可能的负利率政策定下了基调。他还似有若无地说了句：

　　“我不想说我们接近这一步了，但是我们会考虑一切选项。”

　　负利率，肩负着重要使命

　　有人认为，负利率可能是英国能采取的最后一个手段了。

　　英国央行目前仍然专注于通过量化宽松政策来购买债券，并以此应对疫情危机。英国央行今年以来已经官方利率在今年年内已经两度降息，将利率下调到0.1%了，距离零利率的门槛仅一步之遥。

　　最近一段时间，英国首相鲍里斯出台了解封之后的经济复苏计划，而投资者应该关注到里面对于消费是否有合适的刺激措施。

　　消费占英国GDP的三分之一，是英国经济发展的动力来源，而且还有很大的上升空间。

　　巴克莱银行在报告中提到，5月上个星期的信用卡支出同比去年下跌了53%。但有数据显示，英国的家庭储蓄率为6%，远低于10.5%的欧盟平均水平。也就是说，英国人相对不喜欢储蓄，他们的消费能力还是很强的。

　　如果人们都选择在英国度过夏天，重启经济活动英国可以为国内酒店和休闲产业提供急需的消费支持。而零利率甚至负利率，将成为刺激消费、增加储蓄率的重要手段。

　　推行负利率的一个原因是为了刺激借贷。但是银行不能进行过多的放贷，贷款质量要得到担保，因为在疫情封城的情况下抵押贷款还款期限已经被放宽，放贷条件已被放宽。

　　欧盟的前车之鉴

　　然而，刺激消费远没那么简单。

　　欧洲的经验也显示，负利率并没有使人们减少储蓄、进行更多的消费。

　　欧洲央行已经保持负利率很多年了，但是他们已经明白这种做法并不能起到很大的作用，因此在这次危机中，欧洲央行也没有降息。负利率的“老玩家”瑞典也已经将负利率调回到了零利率。

　　谨慎的理由很简单，因为负利率有可能会带来适得其反的效果——因为存款人会担心未来利率会进一步下降，现金贬值，转而会增加存款。

　　即使那些抵押贷款的客户拥有额外的储蓄，但是他们也未必用来消费，他们可能更倾向于将低利率的利息储蓄起来而不是消费掉。

　　分析人士认为，负利率将会把英国推向充满荆棘的道路，所以这一措施应仅在别无他法的时候才能使用。

　　贝利表示英国央行将尽可能地不损害那些向客户提供浮动利率抵押贷款的放贷机构，尤其是那些资本状况不佳的建房互助协会。

　　在1.5万亿英镑的住房抵押贷款中，超过四分之一是采用浮动汇率的。如果英国央行的利率下调至负值，那么房贷机构的财务状况将不容乐观。

　　穆迪投资者服务公司在4月底下调了英国最大储蓄机构全英房屋抵押贷款协会的债务评级，并维持了对英国银行体系的负面展望。

　　其他方式

　　实际上，除了负利率，英国央行有更好的方法来启动货币政策的传导机制。例如央行可以告诉商业银行，除非他们通过继续放贷向经济输血，否则他们将无法获得分红或者奖金。

　　英国央行需要尝试确保银行有足够的动力进行放贷，负利率绝不是唯一的解决方法。

　　综上所述，不少分析人士认为英国目前仍有其他选择，而负利率应该是英国真正走投无路时候的下下策。