4100亿元逆回购下周到期 机构测算1月仍面临万亿资金缺口

　　北京商报讯(记者崔启斌实习记者司倩)央行开年派发的全面降准利好即将落地，而流动性缺口依然存在。数据显示，未来一周，央行公开市场将有4100亿元逆回购到期。市场人士指出，虽然央行宣布定向降准，但1月的流动性依然存在万亿元缺口，在降准政策外，预计央行将采取加大逆回购多措施补充市场流动性。

　　具体来看，1月7日-11日，到期的逆回购规模分别为1700亿元、200亿元、400亿元、700亿元和1100亿元。

　　在2018年12月31日至2019年1月6日，央行公开市场共有5800亿元逆回购到期，当周央行开展逆回购操作1100亿元，净回笼4700亿元。

　　为了应对春节前的资金缺口，1月4日，央行宣布，下调金融机构存款准备金率1个百分点。其中，2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点，同时，2019年一季度到期的MLF(中期借贷便利)不再续做。

　　根据央行公告，本次降准释放约1.5万亿资金，考虑定向降准和MLF不再续作的因素，共释放长期资金8000亿元左右。整体来看，流动性宽松有可能将继续维持，长端利率也极有可能继续下行。

　　苏宁金融研究院宏观经济中心主任黄志龙分析认为，在当前经济面临下行压力的情况下，央行在开年之初就采取行动宣布全面降准，充分表明央行将坚决贯彻落实中央经济工作会议关于“宏观政策强化逆周期调节”的精神。

　　不过，在多位分析人士看来，此次的降准利好并不能完全对冲1月的资金缺口，央行仍需要采取多种工具为市场提供“活水”。

　　中泰证券研究所所长、首席经济学家李迅雷表示，在投放规模上，可以估算出定向降准大概投放规模在5000亿元左右，难以弥补1月基础货币缺口；定向降准更倾向于引导银行贷款资金投向，而全面降准更倾向于补充银行流动性，稳定银行中长期负债。李迅雷进一步解释道，全面降准投放资金为1.5万亿元，外加定向降准和TMLF(定向中期借贷便利)的5000多亿元，加在一起达2万多亿元。而剔除一月到期的3000多亿元MLF，短期净投放1.6-1.7万亿元左右，春节前提现M0(流通中现金)会有1万亿元以上的需求量，财政存款也会增加几千亿，因此，此次降准实际投放量并不算太大。

　　李迅雷进一步表示，根据2018年央行操作的特点，在基础货币缺口较大的缴税月份中，央行均进行了降准对冲，比如在2018年4月、7月、10月的定向降准操作；另一方面，在过去几年春节，央行都采用了不同操作解决春节基础货币缺口巨大的问题，如2017年的TLF(临时流动性便利)，2018年的CRA(临时准备金动用安排)等。

　　500金研究院院长肖磊在接受北京商报记者采访时表示，从全测算的角度，考虑税、债、各类操作到期等因素，1月市场面临的资金缺口至少是4万亿。不过，央行目前可利用的工具也比较丰富，预计将搭配使用，调节流动性。

　　据中国银行国际金融研究所李赫测算，2019年1月资金缺口约在3.5万亿元左右，具体包括四个部分：企业和居民对现金的需求(1.5万亿元)、1月财政存款上缴国库(5000亿元)、地方政府债券提前发行(2000亿元)、前期央行政策工具到期(1.3万亿)。“此次降准将释放资金约1.5万亿元，而剩下的资金缺口(2万亿元左右)，央行可能利用CRA来补充。”