央行再次“降息”重启14天逆回购！股债市场投资机会如何？

　　6月18日，央行发布公告称，为维护半年末流动性平稳，2020年6月18日人民银行以利率招标方式开展了1200亿元逆回购操作。

　　其中，7天与14天逆回购操作量分别为500亿元和700亿元，7天期中标利率2.2%，14天期中标利率2.35%。

　　此次14天期逆回购操作是自今年2月份以来再次重启，也是4月份以后央行再次进行“降息”，中标利率降低了20个BP。

　　这释放出了什么信号？接下来政策、利率以及股债市场怎么走？

　　14天期逆回购“降息”

　　央行对14天期逆回购进行大幅“降息”并释放流动性的原因为何？

　　格上财富高级宏观分析师张婷在接受《国际金融报》记者采访时表示，此次央行大幅降低14天逆回购利率主要有三方面的原因：

　　首先，3月30日，央行下调了7天逆回购利率20BP至2.2%，这次14天逆回购利率下调是跟随此前7天逆回购利率同等幅度下调，保持7天和14天的15BP的基点；其次，近期特别国债开始招标，释放流动性进行配合；第三，接近半年末，银行资金量大，释放流动性保持资金面平稳。

　　方正证券首席经济学家颜色也指出，此次下调14天逆回购利率是“补降”的措施，因为自4月份起一直未做14天期逆回购，因此这次是补4月份的操作。

　　记者注意到，6月份公开市场共有7400亿元MLF到期，分别为6月8日的5000亿元和6月19日的2400亿元。而央行6月15日仅续作2000亿元，缩量明显。在央行此次MLF操作中最值得关注的是，中标利率仍维持在2.95%。

　　东方金诚首席宏观分析师王青表示，当前下调MLF利率，可能导致市场利率随之下降。目前正在打击资金空转问题，此时下调MLF利率不利于稳定市场利率水平。

　　有分析认为，6月22日LPR报价小幅下行的概率在增加，即尽管本月MLF利率不变，但商业银行可能下调报价加点。

　　对此，张婷告诉记者，虽然近几个月LPR利率都是跟随MLF进行调整，而6月MLF利率未下调，但考虑到这次国常会对货币政策的定调，下周一最新的LPR仍有下调的可能，从而带动贷款利率进一步下行。如果下周一未下调，那么7月份下调概率会非常大。

　　未来进一步降准可期

　　6月17日召开的国务院常务会议指出，切实做到市场主体实际融资成本明显下降、贷款难度进一步降低。

　　有分析认为，这意味着后续或将进一步出台帮扶政策，降准、降息均有可能，预计短期内便会采取措施。

　　张婷也告诉记者，这次国常会提到“综合运用降准、再贷款等工具，保持市场流动性合理充裕”，根据历史来看，国常会提出降准后，一般情况下央行会在两周内宣布实施。“因此，预计降准会很快到来”。

　　与此同时，张婷表示，从国常会表态以及今日释放的政策信号来看，货币政策边际收紧的担忧缓解，再次印证了两会的宽松信号，但也不会再次大水漫灌，央行仍会维持适当的节奏。

　　张婷进一步指出，从防止资金套利来看，央行未来仍会聚焦在“宽信用”，通过货币政策操作达到“贷款直达实体经济”的目标，解决制造业以及中小企业的融资困境。

　　记者了解到，“宽信用”的目的是让中小民营企业以及制造业渡过难关，从而稳定就业。在此环境下，需要匹配宽松的货币环境。

　　股债市场走向如何

　　在央行保持宽松节奏的背景下，业内人士如何看待受资金面影响较大的债市和股市的走向？

　　“总的来看，当前货币政策既要防止资金空转套利，也要避免融资成本上升。”张婷告诉记者，因此，十年期国债收益率大概率会在2.5%-3.0%之间进行波动，利率债趋势性机会较弱，可以把握阶段性机会。

　　“从信用债来看，企业发债成本下行仍会是大方向，信用债机会大于利率债。”张婷补充道。

　　股市方面，在央行“降息”以及国常会释放利好的背景下，今日A股市场有所上涨。

　　分析人士认为，在央行保持宽松节奏的背景下，利率大概率仍会维持在相对低位，流动性也比较充裕，估值仍具备一定的支撑，但由于下半年利率继续下行空间相对有限，A股市场的主要矛盾会聚焦在企业盈利上。

　　张婷指出，从今年国家的政策目标以及财政力度来看，全年经济增长以及企业盈利会维持“弱复苏”，在“盈利弱复苏+流动性维持宽松”的宏观背景下，股票类资产仍会较好的选择，下半年会呈现“下行有底+上行震荡+结构分化+个股分化”的走势。