央行本周已投放资金2400亿元 流动性边际收紧趋势料将暂停

　　核心提示：为维护银行体系流动性合理充裕，人民银行10日以利率招标方式开展了600亿元逆回购操作，中标利率2.20% ，与此前持平。本周以来，央行已连续三日投放流动性共2400亿元。

　　新华财经北京6月10日电(郝菁 胡玉婷)为维护银行体系流动性合理充裕，人民银行10日以利率招标方式开展了600亿元逆回购操作，中标利率2.20% ，与此前持平。本周以来，央行已连续三日投放流动性共2400亿元。

　　为应对疫情冲击，央行持续呵护资金面，保证流动性合理充裕，这也使得流动性的边际变化成为市场的核心关注变量，近期央行边际收紧流动性使得长短端利率出现不同幅度调整。

　　浙商证券（601878）首席经济学家李超认为，二季度经济经历了底部反弹，近期短端流动性从较松状态转向边际收紧，但目前经济环境尚不满足流动性确定性收紧的条件。7、8月失业率将面临阶段性上行压力，可能触发央行宽松操作，降准降息或将落地。从货币政策最终目标的轮转来看，当前最重要的目标是稳就业和稳增长，如果三、四季度经济回到合理区间，稳就业和稳增长重要性逐渐弱化，货币政策将出现边际转向。

　　此外，人民银行将于6月15日左右对本月到期的中期借贷便利(MLF)一次性续做，具体操作金额将根据市场需求等情况确定。

　　江海证券首席经济学家屈庆指出，央行8日在公开市场操作公告的措辞中，史无前例的增加了对未来MLF操作的预告，传达出呵护资金面，避免市场对央行操作产生误读的意图，对前期由资金面收紧引发的货币政策恐慌情绪起到了十分明显的平复作用，短期内市场再次由于恐慌情绪而大幅调整的可能性已经明显降低，本轮利率调整的顶部区域已经基本探明。

　　业内分析认为，MLF延迟续作，并且在到期5000亿的情况下仅以7天逆回购少量对冲，反映出央行对流动性态度边际有所收紧，说明经济从疫情冲击中恢复过来的同时，货币政策也逐渐回归正常化，为未来预留更多的政策空间。续作MLF的表态也意味着6月降准的概率有所降低。

　　“DR007持续高于7天逆回购利率是确认央行收紧流动性的重要信号。”李超认为，央行通过公开市场操作影响市场资金面，反映在DR007走势及其与7天逆回购利率的相对高低中，若DR007持续高于7天逆回购利率，即是央行明确收紧流动性的信号，从以往经验看，央行对政策利率(如7天逆回购利率)的调整也往往是“先动量后动价”，DR007上行/下行后，政策利率仅是随行就市的调整。

　　屈庆认为，目前的资金利率水平已经回到了央行的合意区间，前期通过适度收紧银行体系流动性已经起到了敲山震虎，震慑金融市场过度加杠杆行为的政策效果，在目前的基础上央行已无进一步释放边际收紧信号的必要。展望未来，虽然短期内由于基本面仍在边际回暖，货币政策也难以再次加码宽松，利率尚不具备再次大幅下行的触发因素，但随着市场恐慌情绪的缓解，未来的利率走势将更积极一些。

　　受资金面变化影响，10日上海银行（601229）间同业拆放利率(Shibor)全线上涨。其中，隔夜shibor报1.8490%，上涨1.60个基点；7天shibor报1.9800%，上涨3.30个基点；3个月shibor报1.8160%，上涨8.90个基点。