时隔12年再降超额准备金利率

　　何谓超额准备金利率？央行解释道，超额准备金是存款类金融机构在缴足法定准备金之后，自愿存放在央行的钱，由银行自主支配，可随时用于清算、提取现金等需要。人民银行对超额准备金支付利息，其利率就是超额准备金利率。

　　事实上，上一次超额准备金利率下调还要追溯至2008年，当时该利率从0.99%下调至0.72%后，之后一直未做调整。央行表示，此次将超额准备金利率由0.72%下调至0.35%，可推动银行提高资金使用效率，促进银行更好地服务实体经济特别是中小微企业。

　　“这个工具主要是要倒逼商业银行加大信贷投放。超额准备金利率是银行把存款放在央行得到的收益率，现在该利率下降实际是鼓励银行不要把钱都放在央行，应该把资金拿出去放贷，以支持实体经济。欧洲央行的超额准备金利率为负值，也就是说银行把钱放在央行还要收费，其实也是为倒逼银行进行放贷。”中信证券研究所副所长明明对中新经纬客户端分析道。

　　东方金诚首席宏观分析师王青解释说，一般认为，超额存款准备金利率(又称“超储利率”)是中国利率走廊的下限。考虑到此前政策利率体系中的7天期逆回购利率、MLF利率已有过2-3次调整，本次下调超储利率在一定程度上体现了政策利率体系的联动性，有助于维护利率走廊有序运行。

　　王青同样认为，本次央行大幅下调超储利率，实际上是在敦促商业银行加大对企业信贷投放力度，不要把央行释放的流动性囤积在自己手里，或淤积在货币市场上。近期DR007均值已显著低于央行7天逆回购利率。这意味着在当前局面下，央行希望看到人民币信贷增速进一步加快，特别是在对中小微企业的信贷投放增速方面。预计未来数月金融数据中的人民币贷款增速有望出现加快态势。

　　理财收益率或走低

　　此次定向降准和超额存款准备金利率下调，是否会影响银行理财收益率？

　　“随着整个银行系统的投资收益率下降，未来长期来看，理财收益率会出现大幅度下降。”明明表示。

　　融360大数据研究院分析师殷燕敏对中新经纬客户端分析道，货币政策持续宽松，向市场不断释放资金，对于固收类投资产品而言，总体收益水平将进一步下降，未来银行理财产品、货币基金收益仍将继续下行，高收益率的低风险固收产品将越来越少。

　　她建议风险承受能力较低的投资者，如果流动性要求较低，尽量选择中长期理财产品，提前锁定相对较高的收益率水平。

　　对股市、楼市影响有限

　　据统计数据显示，2011年11月至今，央行共有20次降准(含定向降准)，公布次日股市涨跌幅来看，上证综指共有9次下跌，11次上涨，降准对A股市场影响不一。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙对中新经纬记者表示，现在A股市场的估值已经处于历史的大底的位置，上证50的市盈率只有9倍，属于跌无可跌的这种状态，所以市场并不存在大幅下跌的条件。

　　他认为，A股市场要想真正走强，还需要等到海外疫情出现拐点，美、日确诊人数出现趋势性下降时，才会真正迎来大幅反弹的机会，短期之内市场的行情更多的是结构性行情为主。建议投资者可以从消费、券商、科技这三大方向来找机会，特别是一季度受到疫情影响比较大的一些消费业，现在开始逐步复苏，消费白马股也迎来新一轮的机会，建议投资者可以积极布局。

　　此外，不少人关注降准是否会对楼市带来影响。对此，中原地产首席分析师张大伟指出，降准不是为了房地产，是为了降低企业融资成本。中央经济工作会议也提出，稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕，货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应，降低社会融资成本。在“房住不炒”和“不将房地产作为短期刺激经济的手段”的明确要求下，降准释放的资金被严控进入房地产领域。

　　张大伟认为，虽然针对中小银行降准对于房地产直接影响不大，但历史看，只要降准，对于房地产来说就是利好，降准能够缓解房地产企业的资金压力，另外对于购房者按揭来说也能够获得相对平稳的信贷价格。

　　4月MLF利率及LPR报价有望下行

　　那么未来货币政策会怎么走？多位业内专家认为，中国正处于复工复产关键阶段，稳增长定将成为全年经济发展的核心任务。未来货币政策要加大逆周期调节力度，疏通货币政策传导渠道，推动企业实际融资成本逐步下降。

　　国家金融与发展实验室特聘研究员董希淼对中新经纬客户端表示，前期，银行业为服务疫情防控和复工复产普遍降利让费。在银行盈利增长受到影响的情况下，还可适时适度下调存款基准利率，进一步降低银行负债成本，增强银行提升服务的能动性和可持续性。对中小银行而言，更重要的是帮助拓宽负债渠道，丰富负债来源，并允许采取更有弹性的利率浮动空间。

　　同时，应进一步改革完善LPR相关机制，深化贷款利率市场化改革。当前，应抓紧推进存量浮动利率贷款定价基准转换工作，以改革的方式疏通货币政策传导渠道，推动企业实际融资成本逐步下降。

　　温彬认为，下阶段，仍需要继续加大逆周期调节力度，降低社会融资成本是货币政策的核心工作，预计央行将于4月LPR公布之前，调降MLF利率，引导LPR下行。此外，即将推出的1万亿元再贷款再贴现、3000亿元小微金融债券、比上年多增1万亿元的公司信用类债券，都有助于拓宽中小微企业的低成本融资渠道。

　　王青指出，4月MLF利率及LPR报价有望恢复下行，货币政策逆周期调节力度显著加大。考虑到3月30日央行7天期逆回购利率已下调20个基点，预计本月例行MLF操作招标利率也将下调相同幅度。这将带动4月20日一年期LPR报价恢复下行，估计下行幅度也将在20个基点，5年期LPR报价也有可能下行10个基点。

　　他分析称，由于LPR报价下行将带动银行贷款利率更大幅度下降，而从银行资金来源角度分析，货币市场利率走低无法弥补银行在净息差方面的损失。综合考虑宏观经济降成本、控通胀及防风险等因素，存款基准利率或存在0.25个百分点左右的小幅下调空间，下半年CPI同比显著回落后实施的可能性更大。这意味着未来一段时期，为切实降低企业融资成本，银行将向实体经济适度让利。