美联储降息 中国央行货币政策如何走

　　北京商报讯（记者 孟凡霞 马嫡）美联储非常规降息操作之后，不少市场人士预计全球将再度启动降息潮，中国是否跟进降息成了市场关注的焦点。自3月4日，来自上午央行官网的公告显示，央行当日的公开市场操作“按兵不动”，央行称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，3月4日不开展逆回购操作。下午，央行再发公告，重点提出了稳健的货币政策更加注重灵活适度，加大对中小微企业等领域的普惠性资金支持，不将房地产作为短期刺激经济的手段等下阶段工作要求。分析人士指出，过去两三年中国货币政策相对比较独立，短期之内中国央行未必急跟美国，不过美联储降息也给国内货币政策宽松打开了空间。

　　根据3月4日央行官网消息显示，3月3日，央行会同财政部、银保监会召开金融支持疫情防控和经济社会发展座谈会暨电视电话会，提出了下一阶段金融支持疫情防控和经济发展工作要求。

　　会议提出，稳健的货币政策更加注重灵活适度，保持流动性合理充裕，完善宏观审慎评估体系，释放LPR（贷款市场报价利率）改革潜力。同时，用好3000亿元专项再贷款政策。要加大对疫情影响严重地区、行业、企业的融资支持。用好5000亿元再贷款再贴现专用额度和3500亿元政策性银行专项信贷额度，加大对中小微企业等领域的普惠性资金支持。

　　此外，会议再次强调，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位和“不将房地产作为短期刺激经济的手段”要求，保持房地产金融政策的连续性、一致性、稳定性。

　　实际上，存量浮动利率贷款定价基准转换3月1日如期启动，存量房贷挂钩LPR后，关于房地产政策是否会放松也引起了市场广泛关注。

　　对此，中国民生银行首席研究员温彬指出，“房主不炒”是房地产政策的大原则，下阶段因城施策仍将是主流，在不同地区会有差异，从房企方面看，应根据实际情况，保持松紧适度，防止房企资金链断裂对银行体系带来冲击。对于居民端，仍可鼓励刚需，同时对改善型需求给予一定支持，这样既可以使居民生活进一步改善，同时也有助于房地产市场保持平稳，为经济平稳运行提供支持。

　　值得关注的是，北京时间3月3日晚，美联储发表声明决定降低联邦基金目标利率50基点到1.00%-1.25%的区间，并降低超额准备金利率（IOER）50基点至1.10%。市场人士认为，此次美联储降息后预计后续会有更多国家跟进。那么，中国是否会跟进降息？这对中国的货币政策会产生哪些影响？

　　对此，华创证券首席宏观分析师张瑜认为，美联储降息前，国内货币政策本身就有增量动作的预期，具体上看，基准存款利率调降和定向降准是符合中期经济修复的长逻辑需要的，有望三月落地；MLF（中期借贷便利）新作降息和逆回购利率调降更多是应对短期情绪波动的“速效救心丸”，如国内权益后续跌幅不大且疫情不反复，未必一定急跟美国。

　　温彬也表示，短期之内中国央行可能暂时不会同步跟进，过去两三年中国货币政策相对比较独立，是根据自己的经济形势、通胀水平、就业状况等因素而定，美联储无论加息还是减息，国内并没有第一时间进行同步的调整。但确实也要看到在全球重启宽松的背景下，这给下一阶段中国国内稳健货币政策更加灵活适度也提供了空间。

　　他进一步指出，当前货币政策重心是降低实体经济融资成本，主要是通过利率市场化方式在进行，LPR新机制在降低融资成本方面还是发挥了积极作用，但从结构上从效应上看还是有些钝化，因为MLF利率不可能频繁变动，而且MLF利率变动更多是传递货币政策意图，对于降低银行整体负债成本作用有限。他表示，真正影响银行成本的还是居民和企业的存款，这个占银行整个负债的60%以上。所以，降低存款利率非常必要也非常迫切，不能认为降低存款利率就是利率市场化的倒退，反而央行对于存款基准利率的锚定，仍然是货币政策的核心要素和应有之义。