美联储“印钞”副作用显现 美经济面临更大衰退风险

　　 为了应对危机并帮助改善企业的信贷流动，美联储专门设立了2项信贷工具，此举令美联储可以为大型企业发放信贷，这些支持企业信贷的行动被称为“债务桥”策略企业债务负担加重，违约风险增加

　　“债务桥”策略除了无法从根本上解决问题、打击小企业的信心之外，还可能对美国经济带来一个严重的负面影响。分析认为，在目前经济低迷的情况下，美国创纪录的企业借款将会增加企业破产和违约的风险。

　　上文提到，2020年迄今，美国工商业贷款累计增加了7500多亿美元，总规模达到3.1万亿美元，这一增幅几乎与过去6年间企业银行贷款的累计增幅相当；另外，截至今年5月初，美国企业已经发行了近3000亿美元的新债，为去年同期的2倍。

　　这在以往出现危机时是很难想象的情况，因为危机之所以会带来信贷收缩，就是因为人们预期企业的违约风险增加。如今，美联储却强行通过新的政策工具来为企业提供流动性，而不顾这些企业是否有足够的偿债能力，这实际上将加重企业的负担，企业违约风险也将进一步提高。

　　《金融时报》早在4月份就曾指出，美国大型银行已经表示，疫情正对美国消费者和企业的偿债能力带来重大的挑战，因此银行已经做好应对即将出现的贷款损失激增的准备。据悉，今年一季度美国6大银行的贷款损失费用累计已经达到254亿美元；同时，这6大行的集体拨备同比激增350%，达到金融危机以来最高水平。

　　值得一提的是，虽然美联储已经开始购买“垃圾债券”，但是成效似乎并不大。美国租车巨头赫兹(Hertz)最近提交了破产申请，而在其宣布破产的10天前，美联储才刚刚委托美国投行贝莱德购买了该企业的债券。

　　由此看来，美联储的“债务桥”策略本来是为了在危机中挽救美企，但是此举似乎违反了经济发展的规律。因此，赫兹可能不会是最后一家受到美联储的资金支持仍撑不过经济“寒冬”的企业，该策略最终也很可能会事与愿违。或许也正因如此，美国商界才会一致认为，“债务桥”策略注定会失效。

　　3。“债务桥”策略失效会对美国经济造成什么影响？

　　那么，“债务桥”策略失效将会对美国经济带来什么影响呢？要知道，对于任何国家来说，企业不只是生产者，更是就业机会的提供者。正因如此，美联储才会不分好坏，大胆尝试为各个企业提供资金支持。而一旦该策略失效，对美国经济的影响至少表现在以下2个方面。

　　其一，大量美企破产，美国失业率将攀升。

　　如果“债务桥”策略正式宣告失败，美联储不再提供资金支持，未来将有大量的企业破产，其结果将导致美国失业率攀升。众所周知，今年4月份美国失业率已经达到14.7%，创下自上世纪30年代美国经济大萧条以来最高水平。

　　而这还是建立在美企没有出现大规模“破产潮”的基础上。全球中小企业联盟(GASME)此前的数据显示，美国高达53%的就业岗位来自中小企业。而上文提到，未来5个月美国可能有高达750万家小企业将陷入“破产潮”之中，这对美国就业率的冲击可想而知。

　　另外，那些负债累累的美企也控制着美国大量的就业岗位。据上周报道，在美国陷入严重的就业危机之际，负债累累的“僵尸企业(zoombie companies)”却为美国提供了近220万个就业岗位。

　　据悉，工业企业在这些“僵尸企业”中占据了大量份额，另外还包括大型企业和餐馆、酒吧等业务饱受经济停滞和隔离措施影响的企业。正因这些企业控制着大量的就业岗位，美联储才会出手为其提供资金。

　　不过，美联储干预的副作用正在显现。Charles Schwab的首席投资策略师Liz Ann Sonders表示，过去一个半月中“僵尸企业”的表现非常出色，这可能是由于美联储为其注入资金带来的投机活动的反弹。而受到这一现象的影响，美国“僵尸企业”的数量也在激增。

　　由此可见，如果失去美联储的支持，这些依靠市场投机来养活的企业将不太可能继续受到市场的追捧。而随着投资者撤资，这些企业则很可能会因为现金流不足而陷入“破产潮”中，从而导致美国就业市场更为紧张。

　　其二，美国经济复苏之路将变得更为漫长。

　　随着失业率的激增，美国人的收入势必将会减少，在这一背景下，美国的消费也将受到严重冲击。事实上，今年4月份美国零售销售数据已经初步反映了失业率飙升背景下消费大幅减少的情况。

　　美国官方数据显示，今年4月份美国零售销售数据环比下降了16.4%，创下自1992年有数据记录以来最大环比跌幅。另外，美国消费者信心指数也连续第八周下滑，降至2014年以来最低水平。

　　消费者信心指数大跌，意味着即使美国零售商店重新开们，消费者也没有信心重新消费。这主要是因为失业率飙升之下，大量的美国人失去了固定收入，因此不太可能像此前一样大手大脚地消费了。

　　然而，消费长期以来都是拉动美国GDP增长的主力。数据显示，截至2018年，美国个人消费支出占GDP比重已经达到近70%。而一旦个人消费支出下降，美国经济也将受到重创。因此，如果大量美企倒闭导致美国失业率飙升，个人消费下降，那么美国经济很可能将面临着更大的衰退风险，其经济复苏的道路也将变得更为漫长。