鲍威尔拒绝负利率的“礼物” 美联储救经济还能靠什么？

　　美国的利率水平应该在什么位置？近日，美国总统特朗普先是喊话美联储，考虑到其他国家在享受负利率的好处，美国也应接受这个“礼物”，美联储主席鲍威尔在随后的回应中，拒绝了特朗普口中的“礼物”。

　　当地时间13日，鲍威尔在参加彼得森国际经济研究所的线上活动时发表讲话，称“负利率不是我们所关注的”，并透露美联储和财政主管部门可能需要出台“进一步政策措施”，防止新冠病毒大流行对经济造成更严重的长期损害。

　　“疫情给美国带来的衰退范围和速度都是‘史无前例’的，比第二次世界大战以来的任何衰退都要严重得多。”鲍威尔在评价美国经济时透露着忧心忡忡，频繁使用各种程度副词，来警示经济风险，直言美国经济前进的道路既“高度不确定”又面临“巨大的下行风险”。

　　美国劳工部数据显示，美国失业率已达到上世纪30年代以来的最高值，美国一季度国内生产总值(GDP)则萎缩4.8%，为金融危机以来的最大单季降幅，更为重要的是，美国的复工复产面临着严峻挑战。

　　工银国际首席经济学家程实表示，根据其研究显示，一方面，复工对美国经济的短期提振有限，即使在相对理想的条件下，美国经济在二季度仍将受到深度冲击。另一方面，由于疫情压力尚未真正消退，复工的持续性依然存疑，加速复工或将适得其反。

　　“虽然美国复工提速开启，但是其短期效果有限，持续性亦不稳固，因此料难扭转二季度美国经济的颓势。”程实认为，即使在相对理想的状态下(即复工平稳推进、不发生疫情回潮)，二季度美国经济的同比增速预计为负7.9%左右，环比折年率预计为负31%左右。因此，至少在三季度到来之前，美国的经济金融风险仍将维持在较高位置。

　　美联储为何对负利率“敬而远之”？前海开源基金首席经济学家杨德龙指出，事实上当美联储将利率降至零时，美国货币政策已有陷入流动性陷阱的风险，即当基准利率降到零附近后，再进一步降低利率甚至实施负利率，并不能促使居民加大投资和消费，反而有可能会导致居民选择现金为王，囤积更多现金。

　　杨德龙称，由此，当经济陷入衰退时，实施负利率并不能有效帮助经济回升，美联储作为世界央行，在使用负利率工具的时候要更加谨慎，防止彻底陷入流动性陷阱，届时美联储更难发挥较好的作用。

　　不用负利率，美联储救经济还能靠什么？程实认为，6月美联储或将推出新工具。由于复工进程短期内难以稳定美国的经济金融形势，因此在6月份的FOMC(联邦公开市场委员会)议息会议上，美联储料将讨论或推出新的政策工具。

　　“较之于负利率工具，以收益率曲线控制(YCC)进一步管理各期限利率目标，料将是概率更大的下一个政策选择。”程实说。

　　此外，有分析人士还认为，预计美国货币政策后续针对疫情冲击较为严重的小微企业将会增加和扩充流动性安排，同时，薪资保障计划流动性便利(PPPLF)工具未来将根据需求量来扩大规模，针对主街贷款流动性便利等现有工具或也将正式启动。