避险情绪仍是黄金的主要推动力，长期趋势还需通胀支持
新的一年，黄金价格的中期反弹形态仍然完好无损。然而，黄金仍然主要受到投资者避险情绪而非通胀压力的驱动。
从历史上看，当联邦基金利率超过10年期债券利率时，可能会出现高度金融市场动荡，甚至可能出现经济衰退，而最新的联邦基金利率（2.40）接近10年期国债收益率2.66。出现危机的主要原因并不是美联储加息，而是国债收益率的急剧下降。下图显示的是芝加哥期权交易所10年期国债收益率指数（TNX）的日线图，这显示了过去几周内其收益率下降的情形。
过于紧缩的央行政策正在给股市参与者带来恐慌，因此，黄金应继续受益于未来几周政府债券收益率的下降。
然而，利率并不是推动黄金价格反弹的唯一因素。中国制造业显示疲软迹象，而这又导致对铜等主要工业商品的需求下降，铜价走低：
铜的近期困境可以被视为黄金市场前景的双刃剑。一方面，铜价下跌引发了对经济放缓的担忧，反过来又加剧了对黄金的避险需求。但另一方面，铜的疲软凸显了现在没有通货膨胀的事实。历史上，黄金最强劲的表现是在工业品价格上涨的背景下发生的，即通胀上升。
原油价格也是一个关键的通胀晴雨表，而从下图可以看出，原油持续下跌，油价尚未确定底部。
通常情况下，当黄金在没有油价上涨支撑的情况下反弹时，反弹可能会失败。然而，由于这次黄金的避险因素暂时完全超越了所有其他因素，这一次是个例外。
尽管黄金价格受避险因素驱动继续反弹，但对其持续性至关重要的一点是美元疲软。最近美元指数的回落对黄金多头来说是一个福音，并使他们能够巩固对黄金的控制。截至周三，Invesco DB美元指数看涨基金（UUP）仍然低于其15天和50天移动平均线。这从技术面上证实了美元并非处于短期上升趋势，并且至少在一定程度上面临抛售压力。
分析师Clif Droke表示，从对美元的近期趋势的检验中得出的结果是，只要UUP仍低于其15日和50日均线，黄金的即期（1-4周）上行趋势应保持不变。然而，如果美元ETF在未来几天收盘均高于两个移动平均线，则黄金可能会出现11月以来的首次修正性回调。
黄金ETF iShares Gold Trust（IAU）仍处于即期（1-4周）上升趋势中。ETF继续走高至其上升的15日移动平均线，并且从1月2日开始处于6个月高点。可以认为IAU正在从下方短期趋势线过度延伸，因此很容易受到纠正性的回调。尽管如此，只要上面显示的美元ETF仍然低于其15天和50天移动平均线，黄金的走势应该会在短期内保持上涨。
总之，分析师Clif Droke表示，只要避险情绪仍占主导，黄金的价格将得到强有力的支撑。然而，若要确保黄金的长期上涨趋势，仍需要通胀的回归。
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