黄金周评：美元走强+油价暴跌拖累金价 但巨量宽松或引发通胀风险、黄金多头仍占据上风

　　本周初因为市场对于各国逐渐解除封锁措施的预期，加上油价暴跌引发的商品价格集体回落使得黄金一度跌破1660美元关口。同时市场仍在追捧美元，推动美元刷新逾两周高点也一定程度上施压金价。

　　不过因为疫情引发的经济下行的压力持续，市场预期美国和美联储将继续扩大刺激措施，因此使得黄金随后迅速反弹。数据显示，美联储的资产负债表规模持续扩大，目前已经达到创纪录的6.62万亿美元，而美国政府累计出台的财政刺激已经高达3万亿美元，这是全球债务和通胀压力上升的缩影。

　　市场仍在持续的买入黄金ETF多仓，这是支撑黄金的一个长期利多因素。随着基金经理的投机性多仓买入，预计将推动金价进一步走高。

　　下周市场需要关注三大利率决议，日本央行、美联储和欧洲央行可能会进一步扩大宽松力度以支撑金价，同时美欧还将公布一季度GDP数据，市场将借此进一步判断疫情对于全球经济的影响，这也将对黄金产生直接的影响。

　　美原油跌至负值区域拖累商品价格下跌，黄金一度跌破1660美元

　　美国5月原油期货周一(4月20日)崩跌，史上首次跌至负值区域，收于令人瞠目结舌的每桶负37.63美元，因重要原油交割地俄克拉何马州库欣的储油空间迅速减少，促使交易员大举抛售。

　　受周一美原油5月合约跌至负值区域的影响，原油市场6月WTI期货合约周二触发3次熔断，暴跌43%，收于每桶12美元下方。疫情防控措施造成供应严重过剩，加之全球储油空间不足导致油价崩溃，世界大型石油贸易商预计，6月WTI期货也可能跌入负值。

　　由于黄金本质上也属于一种商品，因此油价大跌拖累全球商品价格下跌。受此影响，周二黄金一度跌破1660美元关口。

　　“油价真的拖累整个大宗商品市场跟随其下跌，许多人都在抛出获利丰厚的头寸，抱着观望态度，看能源市场颓势是否会进一步蔓延至贵金属，”RJO Futures高级市场策略师Bob Haberkorn表示。

　　市场仍在追捧美元，推动美元刷新逾两周高位，限制黄金涨幅

　　在政治和金融不确定时期，黄金被视为一种安全的保值手段，但它一直面临着另一种避险资产美元的激烈竞争。美元是黄金的计价货币。美元走强使黄金对于持有其他货币的人更昂贵。

　　本周美元持续走高，并在周五续刷逾两周高位于100.8743，这部分限制了黄金的涨幅。

　　此前因美联储出台史无前例的刺激计划，以及全球央行协同合作使得流动性稀缺大幅缓解，这使得美元一度跌至99下方，推动避险黄金一度逼近1750美元关口。

　　但是随着近期经济下行压力加大，同时全球通缩风险加剧，这使得市场再次开始追捧流动性，因此推动美元反弹。

　　一份报告显示，过去两周时间里美联储通过央行美元互换向全球金融体系累计注入3966亿美元流动性，远期利率协议与隔夜指数互换利差(FRA-OIS Spread)从78个基点回落至37个基点，欧元和日元的基准互换(Basis Swap)回到零附近，美元互换融资成本罕见回到平价，显示离岸美元流动性短缺得到明显缓解。

　　然而一个奇特的现象摆在市场面前——伦敦同业拆借利率与隔夜指数互换利差(Libor-OIS Spread)并未跟随上述两个指标下行，而是一路往上然后缓慢回落，目前仍远远高于正常水平，凸显了市场上获取美元的成本依旧高企，这都在短时间内支撑美元。

　　同时尽管欧盟方面就建立一个联合基金达成一致，但会议没有就细节达成一致。这令欧元大幅承压，也一定程度上支撑美元走强，这对黄金构成部分压力。

　　美国国会批准4840亿美元救助法案+美联储资产负债表继续扩大，支撑金价

　　当地时间4月23日美国众议院通过一项4840亿美元的议案，将扩大向受到疫情冲击的小企业和新冠病人救治能力紧张的医院提供联邦贷款。众议院以388票对5票的结果通过该议案。

　　同时另一份数据显示，本周美联储资产负债表规模刷新纪录高位，扩至6.62万亿美元。而在疫情爆发前，美联储的资产负债表规模一度缩减至3.8万亿美元。

　　受美国将出台更多刺激措施的影响。周四黄金一度刷新4月14日以来高点至1739.28美元/盎司。

　　对此AxiCorp首席市场策略师Stephen·Innes表示，美国会有更多刺激项目，这对黄金是非常利好的，因为美国的财政赤字会进一步增加，再加上美国利率又极为低迷；美元指数此前回升至近两周高位，但并未对黄金形成太大打压，总体而言，黄金投资者们更偏向于看多，受到更多财政刺激的影响。

　　黄金往往受益于各国央行和政府出台的广泛刺激措施，因为它通常被视为对冲通胀和货币贬值的工具。

　　加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)表示，由于市场会有更多刺激项目，因此金价还会走高，低利率、大量刺激以及极大的不确定性都意味着投资者会配置更多黄金，无论股市会有怎样的表现。受到疫情影响，全球多国央行都进行了极为宽松的货币政策，各国也都推行刺激项目以支撑经济。

　　不过该机构表示，黄金市场回落即是很好的买入机会。至少在明确知道各国央行不再尽一切所能政策之前，都是如此，到那个时候才是黄金市场真正面临考验的时候。

　　疫情引发的经济下行压力加剧也支撑金价

　　目前市场仍在评估疫情对于全球经济的影响。

　　自3月中旬以来，多达2650万美国人申请了失业金，这一令人震惊的数字证实了，在美国历史上持续时间最长的就业热潮期间增加的所有工作岗位，都因疫情重创经济而消失殆尽。

　　本周公布的截至4月18日美国当周初请失业金人数经季节调整后总计为442.7万人。前一周为523.7万。分析师此前预计，上周初请失业金人数为420万人。

　　此外，美国3月新屋销售降幅为逾六年半最大。数据公司IHS Markit在周四发布的另一份报告中称，追踪制造业和服务业的美国综合产出指数初值本月跌至27.4，为2009年底开始编制该指数以来的最低水平，3月为40.9。

　　欧洲方面，德国4月制造业PMI跌至逾11年低位，综合PMI录得纪录低位。德国央行在一份例行月度经济报告中表示，德国经济正陷入严重衰退，不太可能很快复苏，因为许多与疫情相关的限制措施可能会在很长一段时间内继续实施。

　　周一国际货币基金组织(IMF)总裁格奥尔基耶娃表示，疫情引发了自大萧条以来最严重的一场危机。她在为保加利亚媒体举行的线上新闻发布会上表示，疫情造成的影响将意味着170个国家今年经济将出现负增长。格奥尔基耶娃还称，发展中国家或将受到最严重的经济影响。

　　总体而言，随着疫情对于全球的负面影响持续存在，这都将在短时间继续对黄金构成支撑。

　　黄金ETF持仓继续扩大支撑金价，投机性买盘后期或助一臂之力

　　黄金ETF的持有量在近期继续增长，全球最大黄金ETF，SPDR黄金ETF(GLD)本月持有量已经流入了43亿美元，有望创下2016年以来最佳单月表现。全球黄金ETF持有量今年以来已经增加了14%至9450万盎司，是2019年4月以来最高水平。

　　贝莱德的iShare黄金ETF(IAU)持有量则在本月增加了13亿美元，已经创下史上最佳单月表现。贝莱德旗下安硕公布的数据显示， 截至4月22日ishares Gold Trust黄金持有量414.98吨，较上一交易日增加0.78吨。

　　Fiera Capital Corp投资组合经理Candice Bangsund表示，在目前这种不确定性极高，且波动率巨大的环境下，黄金显然是会受到支撑的。

　　不过分析师表示，基金经理对于黄金期货的净看涨头寸持仓变化却很小。截至4月14日当周，净看涨头寸小幅增加至155244手期货合约，但自3月17日以来仍处于154079手至157409手的窄幅区间内。

　　德国商业银行分析师卡斯滕·弗里奇(Carsten Fritsch)评论说，期货市场的资金管理交易“几乎完全没有参与”价格上涨。

　　弗里奇补充说：“在过去的五个星期中，他们的净多头头寸几乎没有变化，处于相对温和的水平。”“价格上涨不是由投机行为驱动的，换句话说，这也意味着这部分投资者没有必要进行任何仓位调整。”

　　“另一方面，大量黄金ETF购买确实在黄金价格上涨中发挥了重要作用。自本月初以来，它们持仓总量增加了112吨。”

　　加拿大皇家银行财富管理公司董事总经理乔治·杰罗(George Gero)回应了类似的观点，并指出，本月黄金价格的强势并未反映在期货投机者的净多头头寸上，目前推动金价的主要是长期多仓。但是一旦基金经理开始大量买入黄金，这将推动金价大幅走高。

　　无协议脱欧风险推动英镑计价黄金刷新历史新高

　　无协议脱欧的预期叠加持续的下行压力也使得英国经济复苏前景蒙阴，因此推动英国黄金市场走高。

　　周二英国央行首席经济学家及货币政策委员会(MPC)委员霍尔丹警告称，一旦解除因应冠状病毒实施的限制，英国经济不一定会迅速复苏，因为人们可能不愿像以前那样消费或社交。霍尔丹表示，英国从3月中才开始感受到新冠病毒带来的经济冲击，但足以使英国经济在第一季度整体萎缩，并将导致2020年上半年“非常难看”。

　　英国脱欧方面，英国和欧盟的谈判代表20日开始启动为期一周的视频磋商，商讨包括贸易问题在内的英国“脱欧”后双方关系。有分析指出，在疫情持续的当下，英国申请“脱欧”过渡期延长的可能性也在增加。

　　巴尼耶上周同英国“脱欧”谈判首席代表戴维·弗罗斯特举行视频会议并发表联合声明，宣布双方将在从4月20日、5月11日和6月1日开始的各一周时间内举行总共三轮视频会议。声明说，双方目标是在今年6月前“取得切实进展”，届时将举行高层峰会，确定是否有可能在今年12月31日英国“脱欧”过渡期结束前谈判成功。

　　有分析指出，这些磋商将极具重要性，因为英国需要在6月份决定是否申请延长“脱欧”过渡期。因此市场仍需密切关注相关事务的进展。

　　受市场对于英国无协议脱欧担忧情绪的影响，英镑计价的黄金本周刷新历史高位至1395.88英镑。

　　由于英国黄金交易占整个欧洲黄金交易量的40%，如果经济下行的压力持续加大叠加无协议脱欧风险激增，预计将会对全球黄金市场构成支撑。