两个最大的黄金市场依然处于严重脱节的状态

　　黄金交易从未像现在这样火爆，但世界上两个最重要的市场仍不同步。4月9日，纽约黄金价格七年来首次突破1,750美元。在伦敦，现货黄金仍然没有赶上这一水平。

　　这种错位最初是在3月底爆发的，当时冠状病毒导致的供应中断引发了交易员的担忧，他们担心能否及时将黄金运抵纽约以结算期货合约。在混乱的几天里，纽约期货对伦敦现货价格的溢价升至70美元以上，为40年来的最高水平。

　　随着世界上一些最大的银行(同时也是最大的黄金交易商)变得谨慎起来，这种脱节一直存在。尽管现在有足够的时间将金属运抵纽约，以供6月交货，但最近几周的疯狂举动，以及可能出现的由冠状病毒引发的物流问题，都增加了在这两个市场进行交易的风险。

　　世界黄金协会首席市场策略师John Reade表示：“我猜，风险管理机构不会允许这些大型头寸的出现。”“它已从对金属的可用性和可转移性的担忧转变为风险偏好。”

　　目前已经取得了一些进展。过去两周，黄金价差最高曾达到60美元，但到上周五上午，价差收窄至13美元左右。然而，正常情况下，这一数字仅为几美元。

　　两家主要黄金银行的高管表示，一些人已不再交易所谓的EFP(实物交易)，即交易员在纽约和伦敦市场之间转换头寸的机制。即使是最大的市场参与者在增加新头寸方面也变得更加挑剔。

　　蒙特利尔银行金属衍生品交易主管Tai Wong表示：“在全球金融机制基本上恢复正常之前，你必须非常谨慎地考虑出售EFP，直到你确信能够获得足够的资金。”

　　结果两个市场的交易量都下降了。本月迄今，交投最活跃的Comex期货市场日均成交量为1,800万盎司，为三年来最低。伦敦金银市场协会服务部门也报告称，截至4月5日当周的交易量有所下降。

　　Reade表示：“两个规模最大、流动性最强的黄金市场之间的连接点消失，将在未来一段时间内影响黄金市场的流动性。”

　　从理论上讲，任何交易员发现这两个全球最大黄金市场之间存在如此巨大的价差，都应该相对容易通过套利获利——在伦敦买入黄金，然后在纽约卖出，然后从中获利。

　　一个问题是规模。伦敦市场交易400盎司的金条，而在纽约只有100盎司和1公斤的金条可以交割。尽管如此，世界各地的黄金精炼商仍在生产1公斤规格的金条，这种黄金通常用于结算纽约商品期货交易所(Comex)的期货，受到投资者的欢迎。这意味着通常很容易就能得到它们，并送到纽约。

　　冠状病毒的爆发使这一过程更加困难。黄金通常搭乘客机飞往世界各地，由于疫情的影响，大量航班被取消。尽管瑞士的黄金精炼厂自4月初以来已经重新开工，但暂时的停工令某些产品更难拿到。

　　可以肯定的是，仍然有可能找到1公斤规格的金条，而且也有在世界各地运送黄金的选择，比如货运飞机和包机。

　　伦敦金银市场协会首席执行官Ruth Crowell表示，情况有所好转。当客运航空公司关闭的时候，有一个大问题就是包机是否可行？现在保险公司已经确认，他们将为包机运送的黄金投保。

　　事实上，过去几周，数百万盎司的黄金流入了Comex的仓库，使总库存达到了创纪录的水平。