外汇与外汇期货的发展与关系

第二次世界大战后期至20世纪至70年代，西方发达国家一直采用固定汇率制。1944年7月，西方主要工业化国家的政府首脑汇聚于美国新罕布什尔州的布雷顿森林，召开国际货币金融会议。会议签署了《国际货币基金组织协定》（IMF），即所谓的《布雷顿森林协定》，创建了国际货币基金体系——为解决大萧条和第二次世界大战引起的其他经济和金融问题。根据《布雷顿森林协定》的规定，所有参加过均应采用以美元为中心的可调整的固定汇率制。它规定：每1美元的币值相当于1/35金衡盎司的黄金含量，此外，各国的中央银行应将本国的货币黄金平价与美元的黄金平价相挂钩，将汇率波动幅度限制在上、下各1%之内。这个规定实际上确定了美元与黄金直接挂钩，其他国的货币与美元挂钩，并与美元建立起固定的比价关系的固定汇率制度。这种汇率制度得意维持的基础是美国的经济实力和美元的坚挺地位。

在《布雷顿森林协定》具体实施初期，由于各中央银行豆浆货币汇率波动幅度限制在上、下不超过0.5%~0.75%之间，这项协定执行的较好。进入20世纪60年代后，随着世界经济格局的逐步变化，美国的经济实力日趋衰落，其国际收支出现逆差，黄金储备大量减少，美元的价格逐渐下降，同时，各国在外汇市场上又纷纷抛售美元，加剧了美元的标志。1971年8月15日，美国政府宣布实行多项控制通货膨胀的做市，如丁姐工资和物价、贬值美元以及种植美元平价兑换黄金。童年12月，美元正式贬值7.8%，在其后的一段时间内，黄金官价升至每盎司38美元以上。至此，以美元为重心的固定汇率制度彻底崩溃。在其后的数星期中，西方主要工业化国家开始重新调整汇率，德国马克、加拿大元、日圆及其他货币纷纷采取浮动汇率制。

浮动汇率制就是各国政府不规定货币的含金量，不维持本国货币对外回家，完全听任市场供求关系来决定货币价格的制度。在浮动汇率之下，汇率决定的基础一场不牢固，而且影响汇率变化的直接因素都会起到作用，再加上影响外汇供求关系的因素众多且复杂，从而使汇率变化一场频发，汇率升跌的幅度十分大，给外汇市场带来了极大的风险。对于那些从事国际贸易和国际资金借贷的人来说，毫无疑问地要面对这因汇率变动频繁而日趋增大的外汇风险。因此，汇率浮动还直接影响一国外汇储备的增减，给各国中央银行在管理上带来巨大风险。最后，升跌频发的浮动汇率还有可能给发展中国家举借外债带来沉重的负担。所有这些陡坡时人们不得不寻找能够避免汇率风险、实现套期保值的有效途径。由于期货交易具有趋利避险、套期保值的功能，金融街就开始考虑将商品期货市场中的期货交易引入到金融市场中，于是外汇汇率就进入外汇市场，成为外汇交易的对象，外汇期货交易就由此产生升了。1972年5月16日，美国芝加哥商品交易所的分支——国际货币市场率先经营6中国际货币的期货合约，即英镑、加拿大元、德国马克、日圆、瑞士法郎和澳大利亚元，目的是要将原来在农矿产品方面已用了多年的期货方式用于外汇交易，使世界上从事贸易和金融者都能转移汇率风险。外汇期货合约的出现与交易的开始，标志着金融期货的诞生。