外汇百科：外汇全球行为准则（五）

执行

主要原则：

预期市场参与者在对交易进行谈判和执行时谨慎行事，从而创建强劲、公平、开放、流动、适度透明的外汇市场。

外汇执行领域呈现多元化，执行渠道多种多样，市场参与者在执行中的角色也有所不同。所有外汇市场参与者，无论在交易执行中是什么角色，都应以正直行为支持外汇市场的有效运行。

原则8

市场参与者应明确其行为的能力。

在管理订单或执行交易时，市场参与者应了解并明确传达其角色和能力。在管理所有交易的角色方面，市场参与者可能拥有固定的协议或其他业务条款，或者可能通过以在每笔交易都对其角色进行确认的方式来管理关系。如果市场参与者想要修改其能力或其对手方的能力，任何此类替代安排都应通过双方同意。

接收客户订单的市场参与者可能：

作为代理，代表客户执行订单需要客户的授权，无需承担订单相关的市场风险；

作为主经纪商，要承担包括市场和信用风险在内的一种或多种订单相关风险。主经纪商代表自己利益运行，除非双方达成协议，否则没有义务执行订单。如果接受订单由主经纪商以一定的自由裁量权执行，主经纪商应以合理、公平的方式行使自由裁量权，不能计划或意图使客户处于不利地位。

原则9

市场参与者应公平处理订单，应具备与其行为能力相符的透明度。

与其市场参与者以公平透明方式处理订单。实现方式和相关优秀实践取决于市场参与者所扮演的角色，正如原则8所阐述。尽管外汇市场传统上是以主经纪商为基础运营的市场，但以代理为基础的执行也在运行。因此，该原则对主经纪商和代理模式以及电子化交易平台和介绍经纪商进行了考虑。

角色

无论什么角色，处理订单的市场参与者应：

拥有明确的标准，为客户争取公平透明的结果；

诚实陈述；

使用清晰明确的语言；

明确提供的价格是确定的，还是仅供参考；

拥有足够的流程，为其认为不适合客户的产品订单的拒绝提供支持；

不进入旨在扰乱市场的交易（见原则12中关于执行的进一步指引）；

在客户订单谈判前，向客户提供所有相关披露和信息，从而使客户能够在是否交易方面做出明智决策。市场参与者应使客户意识到此类信息：

订单处理和交易的方式，包括订单是整合处理，还是按时间顺序处理；

根据披露的交易条款，订单执行的可能性，或者是电子化，或者是人工；

可能影响执行政策的各种因素，一般包括定位、管理客户订单的市场参与者本身是否承担风险、当前的流动性和市场条件、其他客户订单、以及可能影响执行政策的交易策略；

自由裁量权可能存在或可以预期的地点，及其实施的方式；

只要有可能，时间标记是什么，订单被接受以及被触发或被执行时，时间标记是否适用（参见原则36风险和合规寻求进一步指引）。

以主经纪商身份处理客户订单的市场参与者应：

披露主经纪商与客户互动所遵守的条款和条件，可能包括：

主经纪商以自己名义运行，作为客户的对手方；

主经纪商将针对报价要求、指示性报价要求、订单的探讨或下达、以及所有其他可能导向交易执行的意向书进行交流和谈判；

主经纪商交易和做市活动中实际或潜在利益冲突被被识别和解决的方式；

明确市场风险可能转移的点；

使做市和风险管理活动（例如对冲）与其交易策略、定位、风险评估和当前流动性和市场条件相符；

以代理身份处理客户订单的市场参与者应：

就关系性质与客户进行沟通；

寻求获得客户要求的结果；

创建透明订单执行政策，应提供客户订单相关信息，包括：

公司可能执行客户订单的地点信息；

影响执行场所选择的因素；

代理计划提供及时、公平和迅速客户订单执行的方式相关信息；

条款和条件针对客户透明化，明确规定协议期间适用的手续费和佣金；

与任何做市或主经纪商交易平台共享以代理身份接受的订单相关信息，只要他们对具有竞争力的报价有需求。（请参阅原则19信息共享寻求更多指引）

运营外汇电子化交易平台的市场参与者应：

拥有对用户透明的规则；

明确任何可能适用于电子化报价使用的限制或其他要求；

确定市场风险可能转移的临界点；

适当披露提供的订阅服务以及任何相关利益，包括市场数据（从而客户可以在所有适用服务中进行选择）。

作为介绍经纪商的市场参与者应：

满足与上述以代理身份处理客户订单的市场参与者类似的预期。

介绍经纪商可能以语音方式运行，例如语音经纪商，也可以部分或完全电子化方式运营。具有电子化成分的介绍经纪商也被视为外汇电子化交易平台，因此还应满足针对运营外汇电子化交易平台的市场参与者描述的预期。

作为客户的市场参与者应：

意识到他们对其他市场参与者的期望责任，正如上面所强调；

意识到他们所要求和承受的交易相关风险；

定期对获得的执行进行评估。