土耳其里拉会是1992年英镑危机的翻版吗?
何谓疯狂?
土耳其就是疯狂的代名词。土耳其CDS创下新高,而货币却在大幅升值,这里只有用疯狂来解释。谁疯了?当然是埃尔多安同志,用那么点外汇底子,居然想抗衡全球的交易者。
土耳其近期发生了两件事情:
1、投资者不看好土耳其经济,上周纷纷从土耳其撤资,由此引发了里拉的第一轮贬值。
2、从本周开始,土耳其总统埃尔多安为了阻止里拉在本周日(3月31日)的大选前过度贬值,即向土耳其银行施压,限制本国银行与国外银行货币互换,同时提高隔夜利率。因为做空里拉需要支付隔夜利率。所以,1200%的互换利率会搞死很多高杠杆空头,而限制交易使得很多货币互换无法平仓。投资者只能被迫卖掉土耳其债券跟股票等资产来结清里拉头寸。
隔夜互换利率这么高,对土耳其经济的打击程度会有多大呢?
土耳其的国有银行现在的房贷利率是17%,而去年是30%,但其融资成本是24%。为了当选,埃尔多安强压国有银行加快贷款。
然而,土耳其这种做法已经引起全球金融市场的小型混乱,同时严重伤害其国内经济。短端利率过高,一方面会影响长期利率,使得很多基于债券利率定价的金融衍生品出现扭曲,第二,会让很多国外资本停止进入土耳其,第三,会让一些浮动利率借外债的土耳其公司违约。
但是,这些东西似乎在短期并不会对埃尔多安造成致命影响,埃尔多安现在是担心货币再次暴跌,引发通胀上升。
从外汇交易上讲,几次大的交易机会都是人设崩塌,即人为设置的一些结构崩塌。土耳其现在就是一个人设:
为了防止货币暴跌 ,土耳其采取了榨干市场流动性的方法。代价是: 国内外债危机可能提前爆发,可能会引发重要银行和建筑公司破产。
土耳其是一个高度依赖外部融资的国家,这次这个搞法,可能会让一些重要外资撤退,这点类似1997年亚洲金融危机。目前已经有日本的机构宣布暂缓进入土耳其了。而如果宣布对外违约,那么就是1998年俄罗斯金融危机。 所以,这个人设是不会持久的。
如果持续到下周一,埃尔多安赢得地方选举,下一步他会怎么做呢? 他会纠结在违约和货币暴跌的两难中。如果允许货币自由浮动,那么:
1、外债中以里拉计价的部分就毫无压力;
2、更好商谈债务重组,欧洲的借款者还会回到市场;
但是,货币重新浮动的代价就是:
1、货币大幅贬值,增加美元债务的还款压力;
2、国内通胀再次上行。
这是一个非常难的选择题。如果选择重新浮动,我认为里拉有可能跌破7.5,这会是一个巨大的交易机会。
从目前这个局面看,土耳其战役短期还不会结束,很可能会持续到这个周末,周日土耳其大选。
对最近参与里拉战役的交易员而言,这就是1992年的翻版,是一个伟大交易员的必经之路。只有这样一场场硬仗打下来,才会锻炼自己在极度压力下的交易技巧和应变能力。想想索老师在1992年的勇气,这也是他一生中最重要的一场战役。这背后则是数十年点滴的积累,无数的教训累积出来的勇气。 这世界上哪儿有天生的成功与运气?
致敬1992年的索老和德鲁。
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