土耳其股汇“风浪急” 新兴市场货币也“感冒”

　　土耳其金融市场的大幅波动近日进一步发酵，股债汇市纷纷跳水。土耳其里拉对美元汇率28日持续跳水，跌幅一度扩大至逾5%。

　　有报道称，为缓解里拉贬值压力，土耳其金融监管机构近期采取了抑制流动性的措施。土耳其银行间拆借利率直线狂飙，10年期国债收益率27日升至18.72%，为去年10月以来最高点。伊斯坦布尔证交所当日收盘时，BIST100指数下跌近1%。27日，该股指收跌5.7%，创2016年7月以来最大单日跌幅。

　　土耳其汇市剧烈波动殃及新兴市场货币，阿根廷比索首当其冲。3月27日，阿根廷比索对美元跌超3%，创历史新低；南非兰特、巴西亚雷尔、墨西哥比索对美元27、28两日分别累计下跌超2%、3%、1%。

　　土耳其经济前景的隐忧

　　土耳其货币风险一发酵，新兴市场就“感冒”，类似情况在去年就曾出现。

　　2018年8月，土耳其遭遇货币危机，里拉汇率暴跌。土耳其国家统计局数据显示，2018年土耳其经济增长2.6%，较2017年7.4%的增速大幅放缓。近期，里拉汇率再次频繁波动，显示市场信心不足，危机风险犹存。

　　去年8月31日，土耳其里拉对美元重挫超5%。宏观层面的原因在于强美元汇率、美国加息周期以及高油价三期叠加，共同营造出最易造成新兴市场资本外流、汇率集体贬值的环境。然而当下，美联储“鸽派”立场已与彼时不同，土耳其缘何再次波动？

　　市场人士表示，土耳其再度“暴雷”的诱因均指向一份报告。上周，摩根大通发布报告显示，里拉将面临高风险，建议客户做多美元对土耳其里拉。随后，消息人士称，土耳其央行采取抑制流动性的操作，这导致市场通过做空其他风险资产来做空土耳其里拉。但在27日晚，土耳其银行协会负责人发表声明，否认了有关土耳其收紧里拉流动性的报道。

　　“更多的原因在于自身基本面的状况。”一位海外市场研究分析师表示，由于欧美经济均有所疲软，导致今年土耳其出口赤字增加，“虽然今年美联储年内有望不再加息，但这是源于对自身经济前景放缓有所预期，而且近期美国国债收益率曲线愈发倒挂，加剧投资者对全球经济增长的担忧，影响市场风险偏好。”

　　兴业证券宏观研究团队表示，近期土耳其金融市场大幅波动的深层原因是3月以来外资大量出逃，土耳其的外汇储备大幅下降，两周时间降幅为6.7%，引发市场对于土耳其经济前景的隐忧。

　　风暴不会蔓延至整个新兴市场

　　兴业证券首席经济学家王涵表示，从负债结构看，新兴市场融资大多高度依赖外债，尤其是美元债。反复出现货币危机会导致该国融资需承担过高的风险溢价。

　　今年年初，工银国际首席经济学家程实曾撰文表示，在贸易摩擦增多的背景下，“竞争性贬值”的阴影难以消散，叠加全球风险偏好的骤然逆转，很可能导致国际资本间歇式回流，部分基本面薄弱、过度依赖外债的新兴市场将面临较大风险隐患。

　　但市场人士认为，此次土耳其危机不会广泛蔓延至整个新兴市场。从当前整个新兴市场的反应来看，新兴市场整体仍较稳健。新兴市场主权债券利差虽有扩张，但较为平稳。分国家来看，主要新兴市场美元主权债中，过去一周仅阿根廷和土耳其的10年期国债收益率分别上升19.5、56.5个基点。

　　在以往的新兴市场动荡中，中国反而能起到“避风港效应”。短期来看，兴业证券宏观研究团队认为，境外金融市场的不确定性可能会引起波动率的上升，这意味着投资者需要配置一些对冲风险的工具，比如黄金。从中期来看，中国的权益资产处于战略配置期，这一判断依然没有改变。