本月第二次！香港金管局再度买入港元 市场惊现黑天鹅期权交易

　　随着港元汇价持续疲弱并多次触及弱方兑换保证，香港金融管理局周二纽约交易时段向市场买入39.25亿港元，银行体系总结余周四将降至709.12亿港元。

　　港元兑美元于周二欧洲交易时段已多次触及7.85的弱方兑换保证，金管局最终在纽约交易时段入市承接港元沽盘，为继上周五在纽交时段买入15.07亿港元沽盘后，再度入市支持港元汇价。

　　根据联系汇率制度，港元兑美元的兑换汇率为7.80港元兑1美元。金管局在2005年5月设立双边兑换保证，将强弱方兑换保证的汇率水平分别设定为7.75及7.85港元，让强弱双向的兑换保证能以联系汇率7.80港元为中心点对称地运作。当港汇触及7.85的弱方兑换保证水平，若有银行要求金管局买进港元，金管局便会以7.85港元兑1美元向提出要求的银行买进港元。

　　公开资料显示，香港金管局上一次买入港元周期从2018年4月12日开始至2018年8月28日暂停，四个多月间香港金管局出手27次，共买入约1035亿港元，使得银行结余跌至763.5亿港元。

　　值得一提的是，尽管在维护联系汇率机制方面，香港金管局从来没有失败过，不过，这并未阻止一些人对黑天鹅事件进行期权操作。

　　据彭博社周二报道，在过去24小时里有行权价在1美元兑8港元的合约成交。对一些交易员而言，押注1美元兑8.00港元的吸引力在于它是如此便宜，美元兑港元一年期隐含波动率为1.06%。在过去五年里，该波动率介于0.5%到4.4%之间。随着波动率上升，期权的价值也随之增加。

　　1美元兑8港元的期权还有一个额外好处，即成为价外期权，这可能意味着与行权价更接近即期汇率的合约相比，其价值会升得更快。如果香港金管局被迫在7.85附近展开持久战，则这些期权的波动率可能出现足以让投资得到回报的飙升，特别是在港元远期汇率曲线可能同时受到挤压的情况下——这将加剧波动。

　　今年以来，由于港美息差的持续扩大，导致港元汇率持续走弱。以具有代表性的3月期LIBOR与HIBOR之差来看，该息差自2018年12月18日降至近期低点0.35%后持续攀升，近日曾一度高达1.08%。当美元利率明显高于港元利率即息差扩大时，意味着投资者可以通过借入港元换取美元套利，资金流向美元，同时港元汇率也会出现走弱。息差高企，就会激发大量套利交易，这正是本轮港元汇率持续走弱的直接原因。

　　目前来看，美国虽然暂停加息步伐，但并没有完全放弃货币政策的正常化计划，因此LIBOR可能保持原地震荡的走势；而香港方面，由于年后资金面压力缓解，HIBOR或继续走低，因此港美息差继续扩大的基础仍在，市场分析人士预期港元汇率将持续保持弱势。除非金管局大规模买入港元，否则汇率将继续在红线边缘徘徊，并增加香港银行业加息的预期，并且给香港的股市和楼市带来进一步压力。