风险叠加扰动市场前景 美联储加息日趋谨慎

　　全球经济在2019年伊始便显露出不佳的状态。在中国春节期间，全球市场避险情绪猛增，一系列不佳的经济数据叠加外部风险，加剧了投资者对于全球经济放缓的担忧。

　　在美元走势方面，工银国际首席经济学家程实认为，美元指数将重返疲弱走势，由于2019年首次加息的延后，美元指数的下行空间将进一步打开。

　　全球经济在2019年伊始便显露出不佳的状态。在中国春节期间，全球市场避险情绪猛增，一系列不佳的经济数据叠加外部风险，加剧了投资者对于全球经济放缓的担忧。在避险情绪的推动下，美元受到追捧，在春节期间的表现可谓是气势如虹。

　　然而，市场的担忧情绪也是变化莫测。2月11日，美国国会谈判人员表示，为避免美国政府在2月再次“关门”，而就边境安全经费问题达成了一项临时性协议。该利好消息的传出，终结了美元指数的八连涨，截至2月12日，美元指数跌破97关口。

　　综合来看，在全球经济放缓预期加强的情况下，美国经济整体表现仍超过欧元区、日本以及英国等发达经济体，为美元的上行提供基础支撑力。然而，与此同时，市场对于美联储暂停加息预期的增强，或将对美元指数的表现造成拖累。

　　劳动力市场表现突出

　　2月12日，美联储主席鲍威尔在密西西比河谷州立大学的一场会议上表示，当前美国经济陷入衰退的风险并不高，并且从全国的数据来看，经济表现强劲，失业率处于低点。事实上，鲍威尔的此番言论确实可以得到数据的支撑，其中劳动力市场的表现尤为突出。

　　美国2019年1月非农就业人数高达30.4万人，远超预期水平16.5万人。尽管失业率小幅上升至4%，失业人数也有所增加，但这主要是受到美国政府此前部分“关门”的影响。而平均薪资则同比增长3.2%。与此同时，美国劳工部12日公布的月度职位空缺及劳动力流动调查(JOLTS)显示，经季节因素调整后，美国2018年12月职位空缺达到730万个，职位空缺率达到4.7%，显示出劳动力市场的强劲。

　　然而，值得注意的是，12月招聘人数小幅上升至590万人，但招聘人数继续落后于12月的职位空缺，这表明当前美国经济可能面临着劳动力短缺的风险，企业难以找到合适匹配的员工，或将损害经济的增长。不过，从积极的一面看，劳动力的缺乏有助于推升薪资的增长，从而为美国的通胀率上行作出贡献。

　　然而，劳动力市场的亮眼表现并未能掩盖美国经济面临的其他挑战。此前长达35天的美国政府部分“关门”事件预计将对美国经济造成较大损失。美国国会预算办公室(CBO)评估认为，在35天的“关门”期间，美国经济损失可能达到约110亿美元，其中有30亿美元的损失无法得到弥补。并且35天的政府“关门”或将令2019年美国经济规模比预期减少0.02%。此外，美国供应管理协会(ISM)日前公布的数据显示，美国1月服务业活动增速创下6个月以来的最低水平。

　　风险因素影响较大

　　回顾美元指数在春节期间的节节攀升，市场对美元避险属性的追捧成为重要的影响因素。欧元区以及英国纷纷下调对于今明两年对各自经济增长前景的预期，市场对于全球经济降温的忧虑有所增加。此外，印度央行以及澳大利亚央行均释放出了货币宽松的信号，印度央行更是直接降息，促使美元对印度卢比以及澳元出现上涨。

　　而市场情绪的回暖则成为对美元造成下行压力的关键。美国共和党参议员理查德.谢尔比表示，已经就避免美国政府“停摆”的会谈达成原则性协议，这一消息缓解了市场对于政府再次“关门”的紧张情绪。不过，美国总统特朗普对达成的这份边境安全协议并不满意，但也并没有直接拒绝该协议。

　　事实上，美国的政治风险也是对美联储政策制定产生影响的重要因素。美国政治事件对其经济或将会产生一定的不确定性。从目前的情况看，美联储大多数官员对于进一步加息持有谨慎观望态度，认为需要对美国经济前景作进一步的观察。达拉斯联储行长卡普兰表示，支持至少在未来两个季度暂停加息；圣路易斯联储行长布拉德认为，美联储对加息保持耐心有助于保证未来两年美国经济的稳步增长。

　　工银国际首席经济学家程实分析称，美国政府“停摆”危机带来的经济损失叠加伴随而来的统计数据失真问题，将对高度依赖数据的美联储决策产生牵制。“2019年美联储有望进行不多于两次的加息，但是对具体加息时间点的选择将更加谨慎，更加依赖确证的经济数据。”程实表示，美联储在3月加息的概率预计将大幅下降。另外，在美元走势方面，程实认为，美元指数将重返疲弱走势，由于2019年首次加息的延后，美元指数的下行空间将进一步打开。