就业正增长将满百月失业率超低 美国衰退要来了吗？

　　美国本轮经济扩张周期已经延续了第10年，美国失业率维持在较低的水平，美国就业市场已经连续增长第99个月。市场上不乏担心经济衰退将至的声音，因为经济衰退往往会在低失业率后接踵而至。

　　那么问题来了，失业率一直这么低，经济衰退真的快来了吗？

　　Ritholtz Wealth Management机构资产管理总监Ben Carlson表示，较低的失业率通常意味着未来的股市回报较低，失业率较高后未来股市表现较好。不过，他也指出仅通过失业率，很难预测到经济衰退发生的具体时间。

　　也有市场人士认为，现在美国的就业市场还未到达经济衰退前的过高水平，投资者无需太过担心经济衰退的到来。

　　美国最大独立经纪交易商LPL Financial研究团队分析指出，虽然现在美国失业率在历史低值，不过工资增长水平仍低于4%。上世纪70年代以来，经济衰退从未在工资增长小于4%时发生，因此现在谈论经济衰退还为时过早。

　　美国就业市场尚未过热

　　LPL研究首席投资策略师John Lynch表示，他们主要通过工资增长来衡量通胀趋势，因为工资约占企业成本的70%。如果没有工资的参与，通胀压力就很难过高或过低。

　　该研究团队认为，虽然现在美国的工资增长稳健，不过依然低于历史上经济衰退前的过高水平。1990年后的经济衰退开始前，美国工资增长平均在4.1%。

　　此外他们指出，目前其他通胀压力指标与工资增长速度释放相似的信息。消费者和生产者价格一直在以略高于平均水平的速度增长，核心个人消费支出以接近美联储的通胀目标2%的速度连续增长了数月。

　　虽然投资者因全球需求放缓感到焦虑，不过他们认为今年经济衰退的概率很低，非农就业报告显示美国的经济基本面仍然稳健。

　　失业率与股市表现

　　Carlson分析指出，从1960年到2014年的五十多年中，约40%的时间中标普500指数表现高于长期平均值。他比较了在这些美股表现较好的时期中，美股表现与美国失业率的关系。

　　根据他的统计，美国失业率和美股表现呈线性关系，失业率越高，美股表现越好。当美国失业率高于9%时，标普500指数平均年度回报约为24。。5%。当失业率低于5%时，标普500指数平均年度回报低于4%。

　　美国经济数据越差，美股表现越好？这在直觉上不通。

　　不过Carlson表示，这样的现象比想象中更为频繁地发生。大多数投资者没有意识到的是，当经济最差劲的时候，也是人们预期最低的时候，它变成了一个相对的博弈。

　　即使经济数据的绝对值仍然很疲软，当情况变得没那么糟糕时，这实际上会诱发股市表现回暖。

　　历史上的经济衰退与失业率

　　根据Carlson的统计数据，回顾1940以来的11次经济衰退发生时，失业率基本在阶段性低点附近，但是具体数字范围从2.6%~7.2%不等。因此他表示，没有一个绝对的失业率底部，通过失业率的绝对值来预测经济衰退发生的时间点是不可能的。