不确定性增强 强势美元遭遇挑战

　　面对即将于美国当地时间1月29日至30日召开的2019年美联储第一次货币政策会议，市场屏息以待，美元的交投相对清淡。值得注意的是，自去年四季度起，市场看空美元，认为其无法在2019年保持强势的声音此起彼伏。而从近期美联储官员的连续表态来看，美联储内部“鸽”派气氛日益浓厚。日前《华尔街日报》报道称，美联储官员考虑比预计的时间提前结束缩表计划，这无疑将成为美元面临的关键下行压力。与此同时，美国经济前景以及国内的政治经济风险的演变，均将对美元走势造成不同程度的影响，增添其未来表现的不确定性。

　　“鸽”派政策或令美元承压

　　从目前的情况看，美联储将会在1月的货币政策会议上按兵不动，美联储主席鲍威尔是否将在会后的新闻发布会上，对货币政策走向做出更进一步的前瞻指引尤未可知，但市场对美联储在会议上释放出更多“鸽”派信号的预期有所增强。随着美国经济增长前景面临更多的不确定性，市场对于美元能否维持强势充满疑虑。在美联储货币政策会议召开的前夕，市场保持了相对谨慎的态度。截至28日，美元指数在96关口下方震荡，难以实现上行突破。

　　值得注意的是，近期阻碍美元指数上行的重要因素就在于美联储不断释放的“鸽”派信号，美联储在今年进一步加息的可能性正在变得越来越低。嘉盛集团技术分析师法阿德.拉扎达(FawadRazaqzada)分析称，美联储已表示将在一段时间内停止收紧利率，因此，美元基本很难继续维持一开始的涨势。“尽管现在作出判断还太早，但这可能成为导致美元重拾跌势的关键因素。”法阿德.拉扎达认为。

　　不过也有分析认为，当前看空美元为时尚早。莫尼塔宏观团队认为，美联储大概率会先结束加息，但放缓缩表至少要等到年中。“因为加息对美国房地产以及企业债等造成压力，同事也是触发美股剧烈调整的重要因素。今年1月以来，美股超跌修复，与美联储态度软化有很大关联。倘若加息预期再度升温，可能再度触发美股大跌，进而通过消费支出和企业投资传导至美国经济。”莫尼塔宏观团队表示。

　　然而，加息预期的降温并不意味着放缓缩表也将接踵而至。在莫尼塔宏观团队看来，在加息结束一段时间后再调整缩表更加合适。调整缩表进程需要观察缩表对美国经济的冲击，但目前对这一问题美联储尚无定论。“在美联储放缓缩表前，全球流动性拐点将继续演绎，这会继续带来全球金融资产价格波动，从避险角度也利好美元表现。”莫尼塔宏观团队表示。

　　另外，尽管美国经济增长前景遭遇“逆风”，但相比欧元区、德国、法国、意大利以及日本等其他发达经济体，美国目前的经济增长水平依然处于“领头羊”的地位。美国特朗普政府在去年实施的大规模减税政策仍然对经济增长有所支撑，红利效应并未完全消退。在此背景下，美元指数或将不会立刻面临巨大的下行压力。

　　避险需求有所下降

　　创下历史记录的美国政府“关门”事件暂时告一段落。美国总统特朗普已于1月25日宣布与民主党达成一致，目前联邦政府部分部门在连续“关门”长达35天后已重新开门。正因如此，市场对于避险需求的下降，导致美元指数在上周以跌势收关。

　　然而，值得注意的是，此次美国政府重新“开门”或将只能维持三周的时间，特朗普签署的“临时支出法案”只能令政府“开门”持续到2月15日。特朗普称，若届时仍无法获得修建美墨边境墙的费用，联邦政府将再次关闭。由此可见，与美国政府“关门”相关的风险仍未能完全被消除，而美国共和党与民主党之间的斗争在日后仍有可能继续发生。在这种情况下，若美国内部的政治经济风险继续发酵，市场对于美元的避险需求或将被重新点燃。

　　此外，英国脱欧进程节外生枝，英镑走势随着脱欧进程的局势不断振荡起伏，下行压力显著。与此同时，欧元区经济增速低于预期水平，欧洲内部政治经济风险接连不断，欧洲央行难以真正收紧货币政策，推迟加息的可能性不断上升，欧元走势也因此持续疲软。因此，相比之下，目前美元对英镑以及欧元的表现仍可以维持相对强势。