“商品货币”澳大利亚元到底是哪一类大宗商品的“商品货币”

　　在外汇市场上澳大利亚元素来享有Commodity Currency“商品货币”的“美誉”。顾名思义，既然是“商品货币”，那肯定说明澳元汇率的走势会在很大程度上受大宗商品行情的影响。但大宗商品的种类有很多，而且澳大利亚地大物博，物产丰富，很多大宗商品的产量和出口量均名列世界前茅，比如农产品中的小麦，牛肉，特别是深受中国年轻父母喜爱的奶粉等奶制品；石油，天然气以及大量出口中国等亚洲地区的高品位铁矿石，还有黄金等矿产。

　　今天的主题就是用Excel对主要几类大宗商品的价格与澳元汇率进行回归分析，搞清楚哪类大宗商品的价格波动对澳元汇率的影响最大，也就是说，澳元到底是哪类大宗商品的“商品货币”？下面来一探究竟吧。。。

　　在seekingalpha网站，可以看到跟踪各类大宗商品品种回报率的交易所交易基金，有贵金属、能源、农产品和工业制品等，但这个分类过细。比较宽泛的分类是Commodity Basket，也就是将相似的品种放在一个篮子里，比如DBA跟踪的是小麦、玉米等农产品，DBB跟踪铜、铝等基础工业金属，DBE跟踪石油、成品油、天然气等能源类商品，DBC跟踪的是14类大宗商品的加权指数，其构成更加分散，外加一个跟踪现货金价的交易所交易基金GLD。

　　(资料来源：

　　 http://seekingalpha.com/etfs-and-funds/etf-tables/commodities)

　　在各类大宗商品交易所交易基金中：

　　 DBA百分之百地持仓农产品，其中大豆占比14.15%，可可12.70%，咖啡12.48%，小麦11.88%。。。

　　 DBB百分之百地持仓基础工业金属，品种比较集中，铜35.86%、铝33%、锌31.12%

　　 DBC的持仓品种比较分散，能源占47.53%，农产品占25.28%，工业金属占9.42%，贵金属5.14%，猪、牛等家畜类农产品单独分类占比9.61%

　　 DBE百分之百地持仓能源类期货合约，取暖燃料油23.59%，布伦特原油23.4%，汽油23.31%，西德克萨斯轻质原油21.45%，天然气8.25%

　　分析思路：将DBA、DBB、DBC、DBE和GLD作为各类大宗商品的代表，分别与澳大利亚元/美元、澳大利亚元/日元的汇率进行线性回归分析，找出哪个货币对的汇率与哪类商品的价格关联性最强。

　　登录http://www.investing.com网站，下载2014年1月至2018年12月这5年的汇率和大宗商品价格数据。以DBA为例，在搜索栏输入代码DBA即可开始搜索，进入界面后点击历史数据Historical Data，在Time Frame时间框架下拉菜单内选择月度Monthly，日期选择2014-1-1至2019-1-1，然后点击Download Data下载数据。

　　照此操作，下载澳大利亚元/美元、澳大利亚元/日元的汇率、DBB、DBC、DBE、GLD的月度数据，代码如下。

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　　按照昨天博文中的步骤进行回归分析，回归分析的计算结果如下:

　　1、DBA和澳大利亚元/美元的汇率

　　相关系数=0.3922，DBA和澳大利亚元/美元呈现39.22%的正相关关系；相关系数的平方=0.1538，说明农产品的价格变化可以解释澳大利亚元/美元汇率15.38%的变动原因；斜率的回归值=0.3291，即农产品的价格每变化1%，澳大利亚元/美元的汇率就会同向变动0.329%。

　　过去5年DBA(蓝线)和澳大利亚元/美元的汇率(黄线)的走势对比图

　　2、DBA与澳大利亚元/日元

　　相关系数=0.2074，相关系数的平方=0.0430，说明农产品的价格变化与澳大利亚元/日元汇率呈现较弱的正相关关系，基本上无法解释澳大利亚元/日元汇率的变化原因；斜率的回归值=0.1967，即农产品的价格每变化1%，澳大利亚元/日元的汇率就会同向变动0.1967%。

　　过去5年DBA(蓝线)和澳大利亚元/日元的汇率(黄线)的走势对比图

　　(图表信息来源：http://www.tradingview.com/)

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　　1、DBB和澳大利亚元/美元的汇率

　　相关系数=0.5434，DBB和澳大利亚元/美元呈现54.34%的正相关关系；相关系数的平方=0.2952，说明基础工业金属的价格变化可以解释澳大利亚元/美元汇率29.52%的变动原因；斜率的回归值=0.3439，即基础工业金属的价格每变化1%，澳大利亚元/美元的汇率就会同向变动0.3439%。

　　过去5年DBB(蓝线)和澳大利亚元/美元(黄线)的走势对比图

　　2、DBB和澳大利亚元/日元的汇率

　　相关系数=0.259，相关系数的平方=0.067，说明基础工业金属的价格与澳大利亚元/日元汇率呈现较弱的正相关关系，基本上无法解释澳大利亚元/日元汇率的变化原因；

　　斜率的回归值=0.185，即基础工业金属的价格每变化1%，澳大利亚元/日元的汇率就会同向变动0.185%。

　　过去5年DBB(蓝线)和澳大利亚元/日元(黄线)的走势对比图

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　　1、DBC和澳大利亚元/美元的汇率

　　相关系数=0.426，DBC和澳大利亚元/美元呈现42.6%的正相关关系；相关系数的平方=0.1811，说明全部大宗商品的价格变化可以解释澳大利亚元/美元汇率18.11%的变动原因；斜率的回归值=0.259，即全部大宗商品的价格每变化1%，澳大利亚元/美元的汇率就会同向变动0.259%。

　　过去5年DBC(蓝线)和澳大利亚元/美元(黄线)的走势对比图

　　2、DBC和澳大利亚元/日元的汇率

　　相关系数=0.194，相关系数的平方=0.0378，说明全部大宗商品的价格与澳大利亚元/日元汇率呈现较弱的正相关关系，基本上无法解释澳大利亚元/日元汇率的变化原因；斜率的回归值=0.134，即全部大宗商品的价格每变化1%，澳大利亚元/日元的汇率就会同向变动0.134%。

　　过去5年DBC(蓝线)和澳大利亚元/日元(黄线)的走势对比图

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　　1、DBE和澳大利亚元/美元的汇率

　　相关系数=0.281，相关系数的平方=0.0788，说明能源期货的价格与澳大利亚元/美元汇率呈现较弱的正相关关系，基本上无法解释澳大利亚元/日元汇率的变化原因；斜率的回归值=0.107，即能源期货的价格每变化1%，澳大利亚元/美元的汇率就会同向变动0.107%。

　　过去5年DBE(蓝线)和澳大利亚元/美元(黄线)的走势对比图

　　2、DBE和澳大利亚元/日元的汇率

　　相关系数=0.203，相关系数的平方=0.0413，说明能源期货的价格与澳大利亚元/日元汇率呈现较弱的正相关关系，基本上无法解释澳大利亚元/日元汇率的变化原因；斜率的回归值=0.088，即能源期货的价格每变化1%，澳大利亚元/日元的汇率就会同向变动0.088%。

　　过去5年DBE(蓝线)和澳大利亚元/日元(黄线)的走势对比图

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　　5.1GLD和澳大利亚元/美元的汇率

　　相关系数=0.251，相关系数的平方=0.063，说明金价与澳大利亚元/美元汇率呈现较弱的正相关关系，基本上无法解释澳大利亚元/美元汇率的变化原因；斜率的回归值=0.1757，即金价每变化1%，澳大利亚元/美元的汇率就会同向变动0.1757%。

　　过去5年GLD(蓝线)和澳大利亚元/美元(黄线)的走势对比图

　　2、GLD和澳大利亚元/日元的汇率

　　斜率的回归值=-0.318，即金价每上涨1%，澳大利亚元/日元就会贬值0.318%；

　　相关系数=0.402，应为-0.402，说明金价和澳大利亚元/日元呈现40.2%的负相关关系；相关系数的平方=0.1619，说明金价的变化可以解释澳大利亚元/美元汇率16.19%的变动原因。

　　过去5年GLD(蓝线)和澳大利亚元/日元(黄线)的走势对比图

　　要点：

　　本文的目的是找出澳大利亚元/美元、澳大利亚元/日元的汇率和各类大宗商品关联关系的强弱程度；

　　各大类商品与澳大利亚元/美元之间的关联关系普遍强于与澳大利亚元/日元的关联关系，唯独金价与澳大利亚元/日元的汇率呈现了一定程度的、也是所有相关关系中唯一的负相关。

　　金价与澳大利亚元/日元的汇率负相关的原因应该是黄金和日元均具有避险资产属性，在市场避险情绪升温时，资金会集中建仓黄金和日元，因此日元汇率和金价会同时出现上涨；

　　在各类大宗商品中，按照与澳大利亚元/美元之间的关联关系强弱程度排序，基础工业金属54.34%＞大宗商品综合加权指数42.56%＞农产品39.22%＞能源28.06%＞黄金25.1%

　　澳大利亚经济对铜铝锌等基础工业金属的出口依赖程度明显高于油气和黄金。澳大利亚虽然在历史上是个主要的金矿生产国，就像美国的三藩市被称为旧金山市一样，墨尔本曾被称为新金山，但至少从近5年的情况来看，金价对澳元/美元的影响力并不大。

　　为验证以上分析是否准确，我查询了澳大利亚外交与对外贸易部网站公布的数据，2017年澳大利亚主要的商品和服务业出口情况如下：

　　铁矿石出口占比为16.3%，煤炭14.8%，铝土矿2.2%，这些都属于基础工业矿产；天然气占比6.6%，为能源类第一出口大项，原油出口占比只有1.4%，能源类合计占比8%；黄金出口占比4.6%，其他各单项均不超过2%，澳大利亚肥牛虽然在中国和其他东亚地区久负盛名，但牛肉占澳大利亚总出口的比重只有1.9%。

　　除了商品出口，服务业在澳大利亚总出口中的占比也很高，比如教育行业出口占比为7.8%，为第三大出口项目，超过天然气出口；旅游业占比5.5%，名列第五，超过黄金出口。因此，澳大利亚元的汇率与留学和旅游收入的关联度应该也不小。

　　澳大利亚元这个“商品货币”更精确的称呼应该是“基础工业矿产+观光留学服务业货币”。在分析澳大利亚元汇率走势的时候，除了金价、油价，是不是也应该关注一下大学、中学新学期外国新生人数了？

　　(资料来源：Department of Foreign Affairs and Trade http://dfat.gov.au/trade/resources/trade-statistics/trade-in-goods-and-services/Pages/australias-trade-in-goods-and-services-2017.aspx)

　　以上。