“华尔街空神”跌下神坛：旗下基金或成家族办公室

　　美国当地时间周二，在次贷危机中一举成名的“华尔街空神”约翰保尔森公开表示，考虑一两年内把自己的保尔森对冲基金公司并购部门从事企业并购业务。并于4年后当上了公司执行董事。1994年，不到30岁的保尔森，就成立了自己的对冲基金公司Paulson & Co。

　　2000年初，证券市场开始大规模下滑之前，保尔森提前布局。当他认为企业并购的投资机会变得渺茫的时候，他立即开始做空互联网企业股票。在互联网股票狂跌的2001年至2002年间，众多对冲基金损失惨重，他的基金却保持每年5%的增长。

　　但真正令他一举成名的还是美国次贷危机期间的大肆做空。在2007年，他力压金融大鳄索罗斯，一举登上2007年度最赚钱基金经理榜首。

　　《每日经济新闻》记者了解到，华尔街为房贷市场发明的两种金融产品——CDO(债务抵押债券)与CDS(信用违约互换)之间有这样的关系——CDO的风险越高，为其担保的CDS价值就越高。

　　2006年初，在美国楼市和住房抵押市场长达10余年的持续增长中，华尔街大多数金融机构享受着丰厚的投资回报，丝毫没有意识到危机的来临。在房产繁荣时期，绝大多数投资者认为CDO没有太大风险，所以CDS的价格非常低。保尔森意识到，要在到来的危机中保护自己的资产进而获利，做空CDO将是一次极好的投资选择。

　　2006年7月，保尔森筹集5亿美元，为第一只用于做空CDO的基金建仓。他设计了一个复杂的基金操作模式：一边做空危险的CDO，一边收购廉价的CDS。但当时，危机并没有立即显现，在保尔森的第一只基金完成建仓后的几个月，房产市场依旧红火，丝毫看不到下跌的迹象。而他的基金一直在赔钱。反常规的基金操作与短期的亏损引发了投资者不满。保尔森顶住压力，坚持自己的判断。他认为美国房贷市场存在巨大的泡沫，众多投资者大大低估了房贷市场的风险，债权人会越来越难以收回贷款。

　　2006年底，美国债市开始对次级债券产生担忧，次贷危机初见端倪。此时，保尔森的基金开始扭亏为盈，升值20%。保尔森抓紧时机建立了第二只同类基金。2007年初，次贷危机开始席卷华尔街，众多明星投行和企业纷纷告急或宣布破产，大规模信用违约到来。在金融市场中，CDO的风险陡增，其价值大幅缩水，而CDS大幅增值。保尔森管理的2只基金异军突起。截至2007年底，他的第一只基金升值590%，第二只基金升值350%，基金总规模达280亿美元。而在2008年度，保尔森的基金公司投资150亿美元做空次贷市场，全年收益约30亿美元。

　　值得一提的是，2011年保尔森在对嘉汉林业公司(Sino Forest)的投资上遭遇了惨败，旗下Paulson Advantage Plus基金亏损逾50%，成为全球业绩倒数第一的基金。《时代》杂志更是将保尔森的这次投资评定为“2011年世界十大商业失误”之一。