居民“破产潮”初现端倪 这个“鹰派”央行怕是顶不住了

　　北京时间1月9日(今天)晚23点，加拿大央行即将公布利率决议。自2017年六月以来已经加息五次的“鹰派”加拿大央行，正在承受越来越大的压力和质疑。

　　比起经济数据的下滑，更加糟糕的是居民破产潮的抬头。绝大多数投行和研究机构均表示考虑到如此糟糕的经济情况，加拿大央行不仅今天不会宣布加息，整个加息周期在2019年都有可能完全停滞，所以跟随决议发布的货币政策报告和发布会(北京时间1月10日00:15分开始，行长Stephen Poloz和高级副行长Carolyn Wilkins参加)的措辞更加重要。

　　加拿大这次的破产危机其实很早就出现了征兆。2008年次贷危机之后随着房价的持续暴涨，居民负债率持续上升，随着近两年的五次加息终于出现了问题。

(加拿大、美国居民收入负债率对比，来源：StaCan、FRB、Haver Analytics、德银)

　　加拿大“破产潮”愈演愈烈

　　根据加拿大官方本月公布的数据，在2018年11月申请破产或申请“债务偿还计划”(consumer proposal，允许非房贷债务规模在7.5万加元的负债人在持牌托管人的监督下与债务人协调分期偿还债务，优点是能保住房产)的消费者人数达到了11,320人，较去年同期上涨5.1%。同时去年十月和十一月加起来一共有22,961人申请破产或偿债计划，创下了2011年以来的新高。

　　加拿大破产与重组专业人士协会(CAIRP)理事David Lewis接受采访时表示，破产申请数量在一些州出现了迅猛的上涨，造成这一现象的主要原因还是经济不确定性、不断上升的利率和疲软的楼市。

　　根据CAIRP的研究，加息与破产率上升有正相关性，且具有延后效应。例如2004-2006年加息导致2006-2009年破产率暴涨54%。所以现在的加拿大“破产潮”很可能只是开始而已。

　　CAIRP主席Chantal Gingras接受加拿大媒体采访时表示，2006至2009年的失业率暴涨同时叠加了次贷危机带来的失业率上升的影响。这意味着目前加拿大紧绷的负债率一旦遇上失业率提升等负面事件，很可能会造成全国范围内的危机。

　　加息可能性小，但加央行态度很重要

　　全球最大资管贝莱德预测加央行受到低油价和经济增长放缓等影响，至少在2019年不会再加息了，同时市场上未来12个月的隔夜指数掉期也没有反映出加元会有加息的预期。贝莱德加拿大固收部门负责人Basdeo接受采访时预测，美元/加元受到监管层观望效应的影响，未来走势会在1.30-1.36区间进行震荡。

　　FXSTREET分析师Ross Burland表示，由于油价反弹和鲍威尔“倾听市场”的鸽派言论等因素，美元/加元新年以来持续走弱。市场对于本次加央行利率决议的共识是不会出现任何变化，同时发布的货币政策报告会传递出更多的信息。如果一向比较鹰派的加拿大央行此时加息，对此毫无准备的市场肯定会迎来加元的大涨。

　　DailyFX分析师Kathy Lien则指出，在去年十月加息之后，加拿大的经济和国际油价走势都出现了显著的变化。虽然近期油价和股市都出现了反弹，但情况仍比加央行12月利率会议时糟糕。

　　相比利率决议，Lien认为决议之后的媒体发布会更加值得关注。如果加央行行长Poloz表达出暂缓加息的看法，美元/加元后续将有望挑战1.34关口；反之，如果近期的反弹给予加央行坚持推行加息政策的信心，则美元/加元则有望下探1.3180支撑位。