避险氛围浓厚 美元承压 日元扮演“避风港”角色

　　面对不断涌现的风险，避险货币日元成为了“乱世”中的赢家。从2018年年底延续至今的美国国会内部的斗争以及美国联邦政府部分“关门”，不断对市场情绪产生负面影响，美元也因此承压下挫，而日元则借力扶摇直上。

　　当前市场愈发被悲观情绪所笼罩。投资者的风险情绪逐渐消散，取而代之的则是日益浓厚的避险需求。美股市场的动荡以及全球经济增速前景的暗淡，促使投资者涌入避险资产，避险货币尤其是日元成为了明显的赢家，而美元则相对下挫。更重要的是，支撑美元的主要因素在近期发生变化，美元的上行动力或将受到抑制。

　　美元压力重

　　截至1月3日，美元指数下跌约0.51%，美元对日元跌幅更进一步达到1.1%。值得注意的是，美国当前的经济表现不尽如人意，市场对于美国2019年经济增长前景的乐观预期也已有所减弱，美元也因此遭遇利空因素的挑战。

　　美国2018年年末的经济数据整体喜忧参半。数据显示，美国12月Markit制造业采购经理人指数(PMI)终值从11月的55.3进一步下降至53.8。另外，美国供应管理协会(ISM)3日公布的美国去年12月ISM制造业指数为54.1，低于预期水平57.9以及去年11月的59.3，并且创下2008年10月以来的最大降幅。有分析人士认为，新订单的大幅度减少反映出了特朗普政府关税措施的负面效应，这可能加剧市场对于美国经济增长和全球经济增长的担忧。

　　在就业市场方面，美国2018年12月的ADP新增就业人数为27.1万人，远超预期值18万人，为2017年2月以来的最高水平。然而，另一项就业数据显示，美国去年12月29日当周首次申请失业救济人数23.1万人，高于预期的22万人。

　　尽管数据有升有降，但市场总体反应出的情绪依然是负面为主导。在ISM数据公布后，市场避险情绪陡增，美股市场延续跌势，美元对一篮子货币下跌，美债收益率也有所走软。

　　此外，市场预计，美联储无法按照其预期的那样进一步收紧货币政策，目前市场对于美联储2019年加息的态度已出现转变，这也成为打压美元的关键因素。美元隔夜指数掉期利率显示，市场目前预计，到2020年4月，美联储将降息25个基点。达拉斯联储行长卡普兰表示，美联储应该暂停加息几个季度，以观察经济形势发展。

　　日元成赢家

　　面对不断涌现的风险，避险货币日元成为了“乱世”中的赢家。从2018年年底延续至今的美国国会内部的斗争以及美国联邦政府部分“关门”，不断对市场情绪产生负面影响，美元也因此承压下挫，而日元则借力扶摇直上，但推动日元上行的动力却不止美元。

　　值得注意的是，全球经济在未来面临的一系列不确定性因素都有可能为日元提供上行的空间和动力。在美国苹果公司宣布下调2019财年第一财季的营收预期后，拖累美股市场大跌，而有投资者则将这一消息进一步解读为可能是全球经济增速放缓的先兆，这股冲击波令投资者迅速涌向日元这类避险资产。

　　事实上，并不平静的2018年令日元的表现整体向好。英国脱欧遭遇阻力，若英国议会无法通过脱欧协议，那么英国无协议脱欧的风险将会上升；意大利与欧盟之间有关意大利2019年财政预算问题的争论一度在2018年引发市场担忧情绪；国际油价振荡频繁，地缘政治危机此起彼伏。在此背景下，作为避险货币的日元得到投资者的青睐并获得支撑。

　　若2019年全球经济继续遭遇“逆风”，投资者避险情绪高涨，试图寻求资产多元化以及美联储暂缓甚至暂停加息进程，日元有望随之上涨。调查所得的平均预估显示，到2019年年底，日元将升至109日元兑1美元左右。