投机者瞄准港币 关注资金外流问题

　　投机者押注港元衍生品将大幅贬值，导致看跌程度接近今年最高水平。上周五，港元期权的交易量飙升至37亿美元，其中三分之一的交易押注港元将触及或打破其交易区间的弱势端。

　　【】-在香港金融市场上，随处可见对资本逃离香港的担忧，但港元目前仍然坚挺。

　　投机者押注港元衍生品将大幅贬值，导致看跌程度接近今年最高水平。上周五，港元期权的交易量飙升至37亿美元，其中三分之一的交易押注港元将触及或打破其交易区间的弱势端。

　　掉期市场也明显相信市场动荡会加剧，当地利率和美国利率之间的息差达到了上世纪90年代的水平。一年期远期息差收于1999年以来的最高水平，表明对冲港元贬值的需求激增，港元兑美元汇率仍接近其交易区间的高端。

　　这种突如其来的悲观情绪正与香港不断上升的借贷成本形成了鲜明对比。自去年11月以来，香港的借贷成本一直使做多港元的套利交易有利可图。

　　金融体系的流动性目前仍相对紧张，这使得香港银行间同业拆借利率相对于美国同业拆借利率保持在较高水平。中国一些大型企业计划于6月份在香港发行股票，这应会增加对现金的需求，从而使这一趋势更加明显。

　　香港是美中紧张局势升级的中心，此前北京方面上周出人意料地决定实施一项法律来遏制香港的异议。这引发了港元六周以来的最大跌幅，以及自2008年以来最严重的股市暴跌。特朗普政府正在考虑采取的应对措施可能包括取消香港的特殊贸易地位，这一风险有可能损害香港作为全球金融中心的地位。

　　关键的问题是，港元相对于美元的收益优势如何能起到支撑港元的作用。

　　瑞穗银行(Mizuho Bank Ltd.)首席亚洲外汇策略师张艺表示，“本季度部分资金流入可能抵消部分资金流出。不过，主要风险在于美国将如何应对香港的特殊地位。”

　　港元近期的强势上周被颠覆，原因是中国证实将实际上绕过香港立法会，实施有争议的《国家安全法》。批评人士称，这些法律将削弱言论、集会和出版自由。

　　自4月以来，港元一直在窄幅波动区间的强势一侧附近交投，这主要得益于对冲基金将美元卖出以换取较高收益港元的热门交易。

　　只要这一策略仍有利可图且受欢迎，港元的弱势就将是有限的。网易和京东6月份的股票发售将吸收流动性，因为交易员留出资金购买股票，推高了香港的借贷成本。一个月期香港银行同业拆息(Hibor)与美元之间的息差接近1999年以来的最高水平，这意味着交易员如果卖出港元兑美元，仍将蒙受损失。

　　香港本地银行也将在6月份囤积现金，以满足季度末的监管检查，从而推高了对港元的需求。今年夏天，中国上市公司将购买港元支付股息，这也推高了利率。港元兑美元汇率从周二的高位下跌32个基点，低于上周的78个基点。

　　这种微妙的平衡将部分取决于美国如何回应中国的行动。

　　华侨永亨银行(OCBC Wing Hang Bank Ltd.)经济学家李佳丽(Carie Li)说：“投资者一直非常担心资本外流。我们还没有看到资本外流的迹象，我认为除非美国对该法律做出极端反应，否则香港不会出现大规模资金外流。恐慌可能会持续一到两周。”