标普500无视经济衰退信号上行 负利率预期冲击美元

　　上周五美国非农报告显示美国4月失业人数创纪录新高，但市场情绪似乎仍然乐观；本周重点关注美联储主席鲍威尔关于负利率预期的讲话。

　　标普500指数无视经济衰退信号上行

　　上周市场情绪继续保持乐观，但却缺乏任何深度的信念，考虑到近期不断出现的衰退信号，这并不令人感到意外。截至上周五收盘，在笔者追踪的众多风险基准中（全球股指、套利交易、垃圾债券、新兴市场资产等），其中一项的价格走势出现了引人注目的投机兴趣：标普500指数。

　　上周五标普500指数大幅跳空高开后持续上涨，扩大了正在构筑中头肩顶形态的右肩，整周涨幅非常可观。即便如此，上周的涨幅仍限制在3月以来跌幅的50%斐波回撤位和61.8%斐波回撤位之间。

　　市场情绪的影响仍然十分强大。风险偏好（贪婪）在投机圈中被一次次证明是一股不可思议的力量，但其影响也不是无限制的。预计本周这种限制将会体现出来，因为可能会好于预期的风险事件与可能会更为糟糕的风险事件一样多。笔者认为，与同等程度的失望情绪相比，基本面“好于预期”出现明显的波动更小。上周五公布的非农就是一个典型的例子，4月非农失业人数虽然达到创纪录地2050万，但好于市场预期的2200万。与此同时，纽约和亚特兰大联储对美国经济二季度的预期分别为收缩31.2%和收缩34.9%。因此，我们有理由相信，标普500指数的任何上涨都会受到限制，但从高点的下跌则将是悬崖式的。

　　笔者最为关心的还是央行在进一步刺激货币政策方面的消息。在德国法院裁决欧央行量化宽松的部分方案违宪后，欧央行提高防范金融裂痕力度的能力是一个严重风险，但欧盟最高法院正在挑战这一威胁。有报道称，欧央行的工作人员被指控正在购买垃圾债（正如美联储的做法一样），因此，清除这一障碍非常重要。与此同时，有关美联储将被推入负利率的预期也正在吸引市场注意力。

　　上周12月联邦基金期货合约显示美联储隐含利率首次跌入负值。在可能出现前所未有的衰退的背景下，这种预期并非完全不可能，对于美联储而言则压力非常巨大。那么联邦基金期货合约的走势是仅仅反映了市场对全球最大央行的预期？还是市场在向美联储施压、要求其提供更多地支持？而且，全球最大的几个央行都在采取前所未有的宽松政策，如果美元、欧元、英镑和日元都被市场抛弃，投资者可选的也就几乎没有了。虽然部分人对加密货币有很大的热情，但金融体系的老手们更加青睐黄金。事实上，近期黄金价格走势与12月联邦基金期货合约的走势高度一致。

　　本周财经日历上有许多关于经济增长前景的数据有待公布，美国零售销售和NFIB小型企业信心指数是需要关注的两个数据，更具有挑衅性的则是英国和德国一季度GDP。本周五将公布的美国消费者信心指数将是关注市场对4月份就业报告反应的重要依据。另外需要密切关注的是新西兰央行的利率决议。虽然新西兰央行不太可能带来进一步的宽松政策，但如果释放出切实的鸽派倾向，市场可能会陷入悲观。

　　另一个需要关注的则是墨西哥央行决议，与新西兰央行不同的是，墨西哥央行有可能会加息50个基点，市场猜测这是否能阻止墨西哥比索的进一步下跌。上周由于美元疲软，美元/墨西哥比索终于小幅下滑，但仍在高位附近。