BMO：“撒钱”的边际效用已经消失 QE没用了
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4月以来，美股表现喜人，纳指如今已经收复年内所有跌幅，重回9100关口，距离历史高位也仅一步之遥。
美联储史无前例的放水计划无疑是美股反弹最大的幕后功臣。然而，随着4月的经济数据陆续出炉，我们可以发现，无论是美国就业还是通胀，都显示出恶化迹象。美联储货币宽松和政府的财政救援根本没有改善美国经济基本面。
于是，在一系列撒钱之后，人们开始重新预期美联储和政府会祭出新一轮的刺激措施，以促进经济复苏。上周，市场首次出现负利率的预期，交易员押注最快7个月后美国将降息至负利率；其他的观点则包括扩大QE 。
然而美债供应始终有限，尤其是美联储购买美国国债已经消耗了很大一部分。
因此，投资者被迫购买高风险资产。
根据BMO的说法，这能解释为什么最近几周债券和股票呈现出反常走势——尽管经济基本面堪忧，但股市表现仍然如此出色。
但是，在糟糕的基本面下，股市这样的反弹速度无疑是危险的，
BMO认为，接下来我们将会见到两种情况：
要么美国政府和美联储力挽狂澜挽救濒临破产的企业，在这种情况下，市场信心将会复原，但政府将会蒙受巨大损失：对经济效率低下的企业强行补贴之后浪费社会资源，而随后的经济复苏也会比较缓慢。
要么政府和美联储放任不理。在此情况下，企业违约和破产数量可能会达到历史水平，美国将要经历一个漫长而痛苦的经济衰退。但是，市场将会经历一场空前的大洗牌，经济资源将会得到优化配置，经济衰退之后的扩张也会十分迅猛。
结果是，政府和美联储可能会采取一个折中的方法，即一方面继续提供救济，但不会覆盖所有企业。违约和降级将是惊人的，但随之而来的经济复苏也是令人期待的。
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