东吴证券--4月外汇储备数据点评：美指平稳估值为正 外储规模环比上升

　　【研究报告内容摘要】

　　事件 数据公布:中国4月外汇储备30914.59亿美元,前值30606.33亿美元,环比增加308.26亿美元,上月为环比下降460.85亿美元。中国4月末外汇储备为22624.81亿SDR,前值22425.53亿SDR,环比增长。4月末黄金储备为6264万盎司,前值6264万盎司,环比不变。

　　观点 美元指数相对平稳,汇率折算因素偏正。4月世界主要货币相对美元汇率涨跌互现,美元指数相对平稳。4月美元指数小幅上涨,由3月末的98.96上涨0.05%至4月底的 99.02,英镑对美元升值1.50%,欧元对美元贬值0.74%,美元兑日元较3月末下降0.37%。4月人民币对美元汇率小幅升值,人民币对美元中间价从3月末的7.0851升值到7.0571。

　　整体来看,为应对疫情持续蔓延冲击经济,4月主要国家加大了货币及财政刺激政策力度,我国外汇储备中以非美元货币计价部分折算成美元计价后,估值小幅增加,汇率折算因素总体影响偏正面。

　　美英日欧收益下行,债券估值因素为正。4月外汇储备的投资资产美日英欧国债收益率全线下行,债券估值变动对当月外汇储备规模为正向作用。4月,美国10年期国债收益率由0.70%降至0.64%,下行6.00BP,英国国债收益率下行7.00BP,日本国债收益率下行4.00BP,欧元区公债收益率下行9.00BP。主要国家资产价格整体有所回升,其中占中国外汇储备比例较大的美债收益率小幅下降,英债、日债、欧元区公债收益率出现下滑趋势。美财政部最新TIC 报告显示,2月份中国增持美国国债137亿美元,所持美国国债规模达1.09万亿美元,是美国第二大债权国。日本增持美国国债509亿美元,至1.27万亿美元,为美国国债的最大海外持有国。

　　汇率波动升值,长期或可保持稳定。从银行结售汇数据来看,3月银行代客远期结汇签约2249.57亿元人民币,远期售汇签约1084.49亿元人民币。综合来看,目前疫情仍处于全球大流行阶段,国际经济金融形势依然复杂严峻,随着境内疫情得到有效控制,防控工作转为常态化。在全球金融资产波动较大的背景下,人民币资产将受到国际投资者青睐,预计人民币汇率短期或面临阶段性升值压力。从长期来看,中国经济长期向好、高质量增长的基本面不会改变,加之外汇市场运行机制日益完善,有利于市场平稳运行,人民币汇率在双向波动中保持基本稳定,汇率预期相对平稳,为外汇储备规模总体稳定提供支撑。

　　展望和判断:4月外汇储备回升主要是汇率折算和资产价格变化等因素共同作用,外汇储备规模有所上升,表现为主要货币相对美元汇率涨跌互现,汇率折算因素总体偏正面,同时各国国债收益率全线下行,致使资产价格回升,综合作用下拉动外汇储备上升。对5月的判断,一是外部环境依然复杂严峻,疫情仍处于全球大流行阶段,国际金融市场仍面临较多不确定因素。二是境内疫情得到有效控制,防控工作转为常态化,我国经济发展具有韧性、潜力和回旋余地,经济长期向好的基本面不会改变,将继续为外汇储备规模总体稳定提供支撑。

　　二季度黄金储备展望:展望二季度,外部因素主要考虑全球疫情的控制效果,以及对我国外需的冲击。全球经济后续走势仍面临衰退压力,黄金走势震荡,且黄金在我国外汇储备中的占比仍有提升空间,长期或有积极表现。

　　风险提示:海外疫情控制效果不如预期,外需受冲击影响较大。