疫情加重欧元区经济疲态 或促使货币政策继续加码

　　尽管欧洲央行已经采取更多的量化宽松政策以及财政政策措施，以期可以支撑欧元区经济。然而，从目前的情况看，欧元区经济整体在今年陷入衰退的风险大幅增加。总体而言，疫情对欧元区经济的负面影响将取决于疫情暴发的规模和持续时间。而从目前的情况看，本已疲弱的欧元区经济在短期内难以向好。

　　在新冠肺炎疫情的冲击下，欧元区经济岌岌可危。自新冠肺炎疫情在全球范围内蔓延，欧洲就已成为疫情的“震中”，其中，德国、法国、意大利以及西班牙这些欧元区重要经济体更是面临着严峻的挑战。

　　尽管欧洲央行已经采取更多的量化宽松政策以及财政政策措施，以期可以支撑欧元区经济。然而，从目前的情况看，欧元区经济整体在今年陷入衰退的风险大幅增加。而德国、法国以及意大利等重要经济体的经济也在近一个月受到冲击。总体而言，疫情对欧元区经济的负面影响将取决于疫情暴发的规模和持续时间。而从目前的情况看，本已疲弱的欧元区经济在短期内难以向好。

　　经济疲软状态恶化

　　2019年欧元区经济已经陷入疲软状态，而在2020年新冠肺炎疫情的影响下，欧元区经济大概率难以实现复苏回弹。目前，欧洲整体疫情形势依然严峻，为控制疫情而采取的严格措施已经令欧元区经济活动几近“停摆”。而在疫情没有得到有效控制之前，疫情带来的不确定性对欧元区经济产生的影响难以消除，市场情绪以及投资者信心也将持续受到抑制。

　　整体而言，国际货币基金组织（IMF）在4月最新发布的《世界经济展望》中预计，在基线情境下，全球经济增长将在2020年萎缩3%，欧元区整体经济将下滑7.5%，其中，意大利和西班牙2020年经济增速预计将分别下降9.1%和8.0%；德国和法国经济增速预计将萎缩7.0%和7.2%。

　　中国银行研究院分析认为，欧洲经济将陷入衰退。近年来欧洲经济一直较为低迷，当前随着欧洲成为新冠肺炎疫情的“震中”，且感染人数快速上升，尤其是受疫情影响最严重的德国、法国、意大利以及西班牙，恰恰是欧盟前四大经济体，这将对欧洲经济增长形成致命打击。

　　欧盟统计局最新公布的数据显示，欧元区一季度GDP初值同比下滑3.3%，环比下滑3.8%，3月失业率从2月的7.3%小幅上涨至7.4%。4月消费者物价指数（CPI）初值同比上涨0.4%，前值为上升0.7%。与此同时，新冠肺炎疫情持续为欧元区主要经济体制造业以及服务业带来负面冲击。欧元区4月制造业采购经理人指数（PMI）终值为33.4，从3月的44.5进一步下滑，并且录得11年来新低，而该数据已从2019年2月持续位于50荣枯线之下。而欧元区3月服务业PMI更是下降到26.4。

　　欧元区经济“火车头”德国3月制造业PMI从2月的48下降至45.4，4月继续下滑至34.5，德国3月服务业PMI则从2月的52.5下滑至31.7。德国经济部长阿尔特（300825）迈尔表示，新冠肺炎疫情将使德国经济陷入二战以来最严重衰退，而德国政府则将2020年德国经济增长预期从1月时的增长1.1%下调至萎缩6.3%。此外，法国4月制造业PMI终值为31.5；西班牙4月制造业PMI则为30.8。作为疫情重灾区的意大利，其4月制造业PMI为31.1，创1997年6月以来低位。

　　欧元区货币政策或面临内部分歧

　　从目前的情况看，2019年本已步履蹒跚的欧元区经济在2020年受新冠肺炎疫情冲击，其增长前景更趋黯淡。面对无法避免的困难与挑战，欧洲央行作为欧元区货币政策的统领者，势必无法袖手旁观。上一任欧洲央行行长德拉吉曾以“不惜一切代价”拯救欧元的言论给人留下深刻印象。

　　而对于新任欧洲央行行长拉加德而言，此次的新冠肺炎疫情成为了她面对的第一次“大考”。欧洲央行在4月30日的货币政策会议上表示，新型冠状病毒大流行及其相关的控制措施严重影响了制造业和服务业以及欧元区经济的生产能力和国内需求。2020年一季度，在仅受到部分新冠病毒传播影响的情况下，欧元区实际GDP环比下降3.8%，反映出该季度最后几周的封锁措施的影响。而4月经济活动的急剧下滑表明，二季度受到的影响可能会更加严重。

　　欧洲央行预计，2020年欧元区GDP增速将萎缩5%至12%，而经济收缩和复苏的程度将在很大程度上取决于遏制措施的持续时间和成功程度，供应能力和国内需求受到多大程度的永久性影响以及政策能否成功减轻对收入和就业的不利影响。拉加德早已表示，将采取“一切必要”的措施支持经济。从最近两次的货币政策会议决议中可以看出，欧洲央行目前选择加码资产购买以及一系列量化宽松政策成为主要的政策支持措施。

　　欧洲央行在4月30日维持三大政策利率不变，第三轮定向长期再融资操作（TLTRO）的条件将继续放松，使其利率能够低于存款基准利率50个基点，期限为2020年6月至2021年6月。并且确认7500亿欧元的紧急抗疫购债计划（PEPP）规模将持续至2020年底。彭博经济研究表示，虽然PEPP的部署并不快，但仅它的存在就大大缩小了利差。极其便宜的长期资金将直接为经济提供支持。预计PEPP到6月将扩大2500亿欧元，以保持欧元区金融状况宽松。

　　莫尼塔宏观分析称，对于欧洲央行政策有两个重要关注点。第一，目前欧洲央行实行的政策，包括PEPP、TLTRO等政策重点仍在银行端，风险较高的企业债市场能否得到足够的流动性支持，仍然存在较大的不确定性；第二，欧洲还面临着主权债务的问题，比如希腊政府债务率接近200%，意大利达到154%，葡萄牙、比利时、法国和西班牙均超过100%，这可能是欧洲需要面临的更大挑战。

　　另外，值得注意的是，德国宪法法院5月5日裁定，欧洲央行实施的公共部门购买计划（PSPP）的某些部分不受欧盟条约支持，德国央行必须在未来3个月内停止按照欧洲央行的长期刺激计划购买公债，除非欧洲央行能证明购债计划的必要性。美国圣路易斯联储总裁布拉德表示，欧元区内部分歧可能再次妨碍危机应对，欧洲央行承受着巨大的压力。