美联储暂时“熄火” 中国央行下一步怎么走

　　 继3月份共紧急降息150基点后，美联储暂时“熄火”了。北京时间30日凌晨，结束为期两天的议息会议后，美联储宣布维持现行利率0%-0.25%不变。

　　将维持低利率至通胀回到正轨

　　美联储在30日召开的发布会上称，委员们一致同意此次的利率决定；公共卫生危机令经济活动承受重压；将维持利率在低位，直至美联储有信心通胀能回归正轨；将继续按照所需数量购买国债和抵押贷款支持证券。

　　为提振美国经济，美联储近期频繁“开闸放水”，分别于北京时间3月3日、3月16日大幅降息50个基点、100个基点。除此之外，自疫情在海外蔓延以来，美联储还陆续祭出无限量化宽松、提供高达2.3万亿美元贷款、以及针对中型企业的新紧急贷款计划等多项举措。

　　美东时间3月15日，美国总统特朗普举行新闻发布会。他在发布会上称，对美联储降息表示“非常高兴”，市场应该对美联储的行动感到“兴奋”。

　　事实上，4月议息会议后宣布维持利率不变在意料之中。美联储3月2日及3月15日会议纪要显示，将维持近零利率水平至经济回到目标轨道。美联储主席鲍威尔也曾多次表示，美联储不太可能接受负利率作为下一步帮助经济的措施，负利率政策对美国不太合适。

　　美联储观察家蒂姆·杜伊认为，美联储近期频繁“开闸放水”，导致施政空间大大收紧。眼下除了保持金融市场运转，看不出美联储还能做什么。高盛认为，美联储官员们对目前的政策应当是比较满意的，预计2023年末之前，美联储不会加息。

　　超级央行周来袭

　　受疫情等多方面影响，3月股市惊心动魄。美股一季度惨淡收官，道指跌23.2%，创1987年以来最大季度跌幅；标普跌20%，创2008年四季度以来最大单季跌幅。

　　欧洲市场上，欧洲主要股指一季度均累计下跌近25%，德国DAX指数下跌25.01%，法国股市CAC40指数下跌26.4%，英国股市富时100指数下跌24.8%。此外，巴克莱、汇丰控股、渣打等多家英国银行此前发表联合声明，将取消去年分红，并暂停今年的股息支付，也不会进行任何股票回购。

　　亚太股市方面，韩国综合指数和日经225指数一季度分别累计下跌20.16%和20.04%。

　　需要一提的是，4月的最后一周备受市场关注，从周一起，日本、美国、欧洲央行陆续公布利率决议。

　　4月27日，日本央行宣布将基准利率维持在-0.1%不变，10年期国债收益率维持在0%附近不变。同时，日本央行将无限量购买日本国债，并取消购买每种公司债的上限。日本央行行长黑田东彦表示，不会将进一步调低负利率排除在将来的政策选项之外，会视情况采取正确的行动。

　　4月30日，欧洲央行也将公布利率决议。路透社援引经济学家观点预计，欧洲央行将扩大其3月宣布的紧急购买计划规模，进一步扩大“定量宽松”计划规模。根据该计划，欧洲央行已购买了2.8万亿欧元资产。巴克莱银行分析，欧洲央行或宣布扩大债券购买计划至1.5万亿欧元。

　　“央妈”多次出手呵护流动性

　　国家发改委国民经济综合司司长严鹏程曾在发布会上强调，一季度经济下行并非中国经济发展基本面的正常反映，而是突发严重事件带来的结果。在稳定经济运行上，严鹏程提出以更加积极有为的财政政策、更加灵活适度的货币政策，对冲疫情影响，防止短期冲击演变成趋势性变化。

　　4月以来，中国央行通过降准、下调逆回购和中期借贷便利(MLF)利率、续做定向中期借贷便利(TMLF)、下调贷款市场报价利率(LPR)等举措呵护市场流动性，近期银行间流动性总量合理充裕，截至4月29日，中国央行已连续21个工作日暂停逆回购。

　　4月17日，中共中央政治局召开会议指出，要以更大的宏观政策力度对冲疫情影响。稳健的货币政策要更加灵活适度，运用降准、降息、再贷款等手段，保持流动性合理充裕，引导贷款市场利率下行，把资金用到支持实体经济特别是中小微企业上。

　　中信证券明明表示，5月是货币+财政的政策大月，货币将为财政护航，预计5月份降准和降息大概率都会落地。此外，目前隔夜资金利率至少还有30基点左右的下行空间，长端利率也将打破震荡僵局。

　　兴业银行首席经济学家、华福证券首席经济学家鲁政委曾分析，由于中国无论是股市，还是债市，都是估值洼地，包括美联储在内的全球宽松，一旦国际金融市场恐慌稍有平复，水都会有相当部分流向中国，因此中国政策反倒应该淡定从容，无需跟得那么紧。