油价暴跌之际 新兴市场货币这回没有沦为“陪葬品”！

　　曾几何时，油价暴跌几乎肯定意味着新兴市场货币的崩盘。但这一回，新兴市场货币终于不再沦为“陪葬品”！

　　在彭博社分析的25种新兴市场货币中，有16种货币兑布伦特原油的汇率目前正接近至少15年来的最高水平。布伦特原油是全球逾一半石油的基准。

　　与此同时，除两类货币外，其他所有新兴货币与布油的相关系数均小于0.3，这表明受原油价格波动的影响不大。

　　石油对新兴市场传统影响力的瓦解表明，在新冠疫情时代，汇率更多地受到经济前景的驱动，并将油价暴跌视为一种特殊的现象。一旦疫情大流行消退，相关封锁措施解除，即使油价反应缓慢，这些新兴货币也可能率先反弹。

　　“新兴市场货币的走势更符合市场人气和股市表现，而不是追踪油价，”富国证券汇市策略师Brendan McKenna表示。“如果疫情在未来几个月得到控制，迎来强劲的经济复苏，我预计新兴市场货币的表现将好于油价。”

　　这种弹性可能还会让沙特阿拉 伯和阿联酋等实行钉住汇率制的国家，或尼日利亚等密切管理本国汇率的国家松一口气。投资者抛售新兴市场货币的速度远不及油价下跌的速度，这给了这些国家一些喘息的空间。

　　McKenna预计，石油和新兴市场货币都将从经济复苏中受益，但后者的升值速度可能更快。

　　尽管布伦特原油的表现好于美国WTI原油，但它今年的跌幅仍高达68%。相比之下，上述货币6%的损失显得微不足道。

　　MSCI新兴市场货币指数目前已升至1997年以来相对于原油价格的最高水平。该指数主要由亚洲国家构成，这些国家通常是能源净买家。根据120天的滚动相关性，该指数只有不到5%的波动可以用布伦特原油价格的波动来解释。

　　其中，只有俄罗斯卢布和哥伦比亚比索与石油价格之间有明显的联系。约40%的卢布波动可以用商品价格来解释，而26%的比索波动与商品价格同步。而在其他地方，这一比例不到10%。

　　另一方面，包括印度和土耳其在内的石油进口国无法从油价下跌中获益。由于疫情而造成的能源消耗中断，意味着当前更便宜的燃料价格与消费者关系不大。如果说有什么不同的话，那就是卢比和里拉在4月份走弱，与布伦特原油之间的正相关几乎可以忽略不计。

　　目前，投资者特别关注的地区是中东，一些全球最大的能源生产国都实行钉住汇率制。浮动汇率的弹性和窄幅相关性表明，在这些受控制的汇率上，油价波动几乎不可能带来实质性压力。这是有根本原因的。沙特阿拉 伯的外汇储备占其国内生产总值(GDP)的63%，而且生产盈亏平衡点很低，从而限制了损失。

　　渣打银行(Standard Chartered Plc)驻迪拜经济学家Carla Slim说，考虑到有着超过2.5万亿美元的巨额外部缓冲资金(包括外汇储备和主权财富基金资产)，海湾合作委员会成员国的钉住汇率制将基本保持不变。