MLF再次“降息” 预计LPR利率进一步下行
MLF“降息”再次到来了！4月15日，央行公告表示，开展中期借贷便利、再贷款再贴现、MLF等数量型货币政策工具，在保持流动性合理充裕的前提下，鼓励和引导金融机构加大对实体经济支持力度。3月份M2和社会融资规模增速均高于名义GDP增速，保持较快增长，实现了从宽货币向宽信用转化，表明货币政策传导效率提升、传导机制日益畅通。
他认为，下阶段，货币政策调控应由数量型工具为主转向价格型工具为主，一方面，通过继续下调政策利率，推动国债收益率曲线整体下移，带动企业债券发行利率下降，降低企业直接融资成本；另一方面，适度下调存款基准利率，释放LPR改革潜力，引导贷款利率持续下降。从直接融资和间接融资两个渠道切实降低实体经济融资成本。
王青分析，降息周期有望延续，后期MLF利率仍存在下调空间。当前欧美疫情出现稳中趋缓势头，但拉美、非洲、南亚等地区有可能带动全球疫情出现第三波高峰，全球经济还存在进一步恶化的风险。受此影响，不仅二季度国内经济反弹幅度会受到海外疫情制约，而且下半年经济运行也存在较大不确定性。为此，国内宏观政策逆周期调节时间有可能相应拉长，调节力度也会进一步加大。考虑到当前包括MLF利率在内的政策利率仍远高于零利率水平，未来CPI同比涨幅有望趋势性下降，王青判断，降息周期将会延续到年底，4月之后MLF利率还有30个基点左右的下调空间。
陈冀指出，LPR本月至少下调20BPs，存款利率并轨时机逐渐成熟。在央行大幅下调MLF中标利率的指引下，LPR随之下调几乎为必然事件，降幅也至少在20BPs，甚至更多。然而银行业内部发展存在一些不平衡，部分中小行在降息过程中依然面临负债成本偏高、息差压力较大的尾部风险。其实，央行前期用两次定向降准(分别针对股份行和城农商行)为后续下调MLF中标利率可能产生的冲击作了很好的对冲式铺垫。
他进一步指出，为防止个别银行在此过程中出现经营风险，央行未来可能推出释放银行负债端成本压力的更多举措。降息之后，市场资金利率将逐渐走低，存款利率并轨的时机正在趋于成熟。事实上，银行很多与市场利率关系更为密切的结构性存款、同业存款利率已然下降。将存款利率逐渐挂钩更加市场化的利率，让更多存款利率能随市场资金供求关系一定程度回落，对于减轻银行负债端压力，刺激其信贷投放积极性是有益的。
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