MLF“降息” LPR大概率下调

　　逆回购利率下调20基点后，央行于月中同步下调MLF(中期借贷便利)利率。据4月15日央行官网消息，央行当日开展1年期中期借贷便利操作1000亿元，中标利率下调20基点至2.95%，此前为3.15%。分析人士指出，本月LPR(贷款市场报价利率)将大概率调降。

　　此外，4月15日，定向降准同时实施。央行表示，从4月15日开始，央行对农村金融机构和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，分两次实施到位，每次下调0.5个百分点。当日为实施该政策的首次存款准备金率调整，释放长期资金约2000亿元。

　　相比于如约而至的定向降准，本次MLF利率调降受到了市场更大关注。苏宁金融研究院研究员陶金表示，MLF利率下调意味着银行的短端负债成本降低，进一步激励银行增加对实体经济的信贷支持。更为重要的是，MLF利率是LPR报价的基准，且本次MLF和之前逆回购利率的下调同时释放了强烈的宽松信号，20个基点的下调将引导LPR明显调降。预计本月的LPR大概率调降，1年期LPR降幅可能达到10-20个基点，5年期LPR下调幅度可能相对较小。

　　中国民生银行首席研究员温彬指出，从LPR报价机制以及此前变动规律看，预计4月20日1年期LPR报价将与MLF利率下调20个基点的幅度一致，利率为3.85%。同时，为保持房地产市场调控政策的稳定性和连续性，5年期以上LPR利率下降10个基点至4.65%。

　　而就降息对房地产市场的影响来看，中原地产首席分析师张大伟指出，在“房住不炒”的原则下，降息有助于房地产市场的稳定。一方面降息会导致资金成本降低，真实购房者的购房成本降低，有助于这部分群体入市。另外一方面，降息会带来银行的放贷成本降低，预计银行的信贷释放也将降低价格增加信贷量。

　　此前逆回购利率曾在3月30日调降20个基点，市场人士对此次MLF降息也已有预期。从过去经验上看，“逆回购利率-MLF利率-LPR”的同步调降，完成一次完整的降息过程。4月15日MLF利率下调20个基点，与逆回购利率下调幅度一致，确保不同期限政策利率水平整体下降。

　　今年以来，人民银行运用降准(定向降准)、再贷款再贴现、MLF等数量型货币政策工具，在保持流动性合理充裕的前提下，鼓励和引导金融机构加大对实体经济支持力度。

　　而3月下旬以来，央行货币政策进入了加大逆周期调节力度阶段，先是下调逆回购利率20个基点，“降息”幅度创下了2015年以来的新高。随后4月15日，进行了年内第三次降准，同时开展1000亿元MLF操作并调降利率。

　　4月15日，市场流动性充裕，上海银行间同业拆放利率(Shibor)全面下行，隔夜Shibor利率回落19.30基点报0.8010%，7天期Shibor利率下调7.50基点报1.6320%，14天期Shibor利率报1.3500%，下调3.70基点，半年期Shibor利率报1.5390%，调降1.70基点，1年期Shibor利率报1.7120%，下调2.10基点。

　　展望接下来的货币政策，中信证券首席经济学家诸建芳指出，尽管央行已采取了定向降准的措施，但后续全面降准仍然可期，预计后续还将有两次共100基点左右的存款准备金率下降，应对后续债券供给加大所面临的流动性压力。此外，从更长维度来看，在今年LPR利率将可能出现明显下行的情境中，存款基准利率的调降仍然是大概率事件，后续存款基准利率有望下降10-15个基点，以适当降低银行的成本压力，促进实体企业融资成本下降。

　　陶金指出，后续货币政策仍将保持略宽松，在保持银行体系流动性合理充裕的同时，进一步实施降息和降准均较为可期。

　　温彬认为，下阶段，货币政策调控应由数量型工具为主转向价格型工具为主，一方面，通过继续下调政策利率，推动国债收益率曲线整体下移，带动企业债券发行利率下降，降低企业直接融资成本；另一方面，适时适度下调存款基准利率，释放LPR改革潜力，引导贷款利率持续下降。从直接融资和间接融资两个渠道切实降低实体经济融资成本。