美元流动性危机引发中资美元债“跳水” 境内债成房企避风港
久期财经讯，3月24日，美元借贷成本的飙升促使许多中资房地产开发商重返利率更低的国内市场融资，从而引发了中国在岸债券发行的大幅增加。
根据数据显示，3月份刚过去三周，中资房地产公司发行了约818亿元人民币的在岸债券，比1月或2月筹集的总额至少高出68%。截至上周五，3月份的数据已经是自2016年3月以来该行业月度债券发行量最大的一次。
相比之下，房地产开发商本月至今只发行了21.1061亿美元的离岸票据。而1月和2月的金额分别为183.38亿美元和73.51亿美元。
高收益中资美元债券上周遭遇自2011年以来最糟糕的一周，全球信贷市场因COVID-19大流行引发的美元流动性危机而陷入瘫痪。
中金固收分析师称，本轮中资美元债的下跌，究其原因，初期为疫情下的风险偏好下降及信用风险隐忧提升，演变到近期则主要为美元流动性危机。
3月1日，修订后的《中华人民共和国证券法》正式施行，企业债券发行由核准制改为注册制。在宽松的信贷政策下，国内的融资环境看起来要友好得多。这主要是得益于充足的流动性和2014年来最低的借贷成本。分析师称，中国房地产开发商预计也将成为近期放松企业债券发行政策的主要受益者。
这种反差已导致国内外借贷成本之间的差距不断扩大。
久期财经数据显示，禹洲地产股份有限公司(简称“禹洲地产”，01628.HK)2024年到期的美元债YUZHOU 8 3/8 10/30/24，规模5亿美元、息票率8.375%，ISIN：XS2073593274。截至发稿，该债券的价格为68.352美分，收益率为18.994%。而禹州地产旗下一家机构发行的息票率6.5%、2024年到期的在岸票据的收益率为5.7%。
工银国际驻香港的研究副主管Angus To称:“美元融资窗口现在基本上对他们（房企）关闭了。如果它们想要对债务展期，将不得不诉诸更高的成本。”
尽管中国在岸债券融资的增长在短期内起到了缓解作用，但在住宅销售大幅下滑、现金流不断减少的情况下，中国的房地产开发商仍面临违约风险。
Angus To表示，美元流动性减少、离岸信贷利差扩大和人民币走软，都对此类企业不利，尤其是对短期融资压力较大的企业。
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