无限量宽松将给全球金融市场带来什么？

　　无限量宽松！当美联储打出这样一张牌，能给全球金融市场带来什么？如果说市场需要急救，这时候注射一剂“肾上腺素”是否时机恰当？

　　分析人士已经为这一举措打上了众多标签：史无前例、无限量宽松、王炸、效果有限……

　　“救急不救穷。”武汉大学经济学董辅礽讲座教授、国家外汇管理局国际收支司原司长管涛一言以蔽之，量化宽松只能解决流动性问题，而不能解决企业是否赚钱的问题。在当下，如果新冠肺炎疫情防控措施效力不够，对美国经济的影响会更大。而对于全球金融市场及众多新兴市场国家，美联储“开闸放水”能不能一解近渴尚且难说，更何况还有远忧。

　　在管涛看来，现阶段，量化宽松(QE)的推出是希望缓解信用紧缩、遏制信用危机，并避免市场恐慌。美联储周一的一系列措施，主要是为了防止股市下跌对其他市场形成溢出效应；而从市场情绪看，昨日亚太市场普遍大涨。

　　数据显示，3月24日韩国综合指数涨8.6%，创2008年11月以来最大升幅；日经225指数收盘涨7.13%，创2016年2月以来最大升幅；澳大利亚ASX200指数涨4.17%；新西兰NZX50指数涨7.18%。

　　“下一步，美国的财政刺激计划应尽快出台。”管涛判断，为应对疫情影响，经济对冲政策要更多地发挥财政的作用。如果没有财政政策，货币政策“独木难支”。然而，美国财政政策的实施要经过漫长的程序，在周一的投票中仍未获通过。

　　考虑到美联储货币政策对全球金融市场的影响“牵一发而动全身”，长远看，美联储史无前例的“开闸放水”是否会冲击国际金融市场？

　　中信证券研究所副所长明明表示，考虑到美元是国际货币，美联储大规模“放水”，理论上每个人持有的美元都会贬值。长期看，可能会削弱全球金融市场的稳定性，让金融市场更脆弱。

　　在中国社科院世经政所国际投资室主任张明看来，所谓“无限量”，主要是为了提振市场信心，让大家相信美联储能提供需要的流动性，这是一个信心的“游戏”。待到市场情绪稳定后，需要的流动性反而小了。

　　“QE政策短期内对于缓解美国市场流动性的紧缺是有效的，也有可能使得美国本轮的金融动荡趋稳。问题在于，QE政策的退出比较困难。”张明担心的是，本轮QE可能再度加剧全球的流动性过剩，导致新兴市场国家面临短期资本的流入；在资本流入后，本币升值，资产价格上升，新兴市场杠杆率上升；但等未来美国经济恢复、退出QE后，新兴市场国家会面临资本外流、本币贬值、资产价格下跌和去杠杆压力，新兴市场的危机可能被引爆。

　　“等市场恐慌情绪过去，美元会下跌。但因为美联储释放了很多流动性，这些流动性在寻找其他资产，可能‘大水漫灌’至其他国家，吹起其他市场的泡沫。”管涛说。

　　不过，就张明的观察，资本不会这么快流入新兴市场，尤其在今年上半年，危机短期内没有解决的迹象。

　　那么，美联储无限量宽松对于人民币走势影响如何？

　　张明认为，市场恐慌情绪过去后，人民币汇率可能面临升值的压力。从二季度开始，美元指数可能会回落，人民币对美元汇率可能温和升值。

　　张明表示，有两方面原因支撑这一判断：一方面，美联储货币政策明显比我国宽松，从利差角度看，会推动人民币升值；另一方面，从经济基本面看，二季度开始，中国经济增速反弹是大概率事件。而从美国疫情发展情况看，预计二季度美国经济会出现较大的下滑。

　　在货币政策方面，张明认为，目前从人民银行的举措看，货币政策更多视国内需求而定，人民银行会按自己既定的节奏进行操作。